\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 329 Tianjin Zhongxin Pharmaceutical Group Corporation Limited(600329) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa liberou o relatório anual 2021 e realizou uma receita operacional de 6,91 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 770 milhões de yuans, um aumento anual de 16,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 740 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16,9%.
Comprimidos de ação rápida Jiuxin cresceram constantemente, e o volume a longo prazo vale a pena olhar para a frente. Em 2021, a receita industrial da empresa foi de 4,28 bilhões de yuans, com um aumento anual de 11%; A margem bruta de lucro foi de 56,7%, um decréscimo homólogo de 2,2 pp. Entre as receitas industriais da empresa, a receita da variedade principal de ação rápida Jiuxin Pill foi de 1,3 bilhão de yuans, um aumento anual de 9,5%. Atualmente, a prevalência e mortalidade de doenças cardiovasculares na China ainda estão em ascensão, estima-se que o número de pacientes atuais com doenças cardiovasculares seja superior a 300 milhões e a base de pacientes seja grande. A medicina de patente chinesa cardiovascular e cerebrovascular tornou-se uma das categorias importantes de farmácias de varejo.Em 2020, o mercado terminal de medicina de patente cardiovascular e cerebrovascular chinesa de farmácias de varejo urbano na China continuou a se expandir, com uma receita de vendas de mais de 10 bilhões de yuans. O preço das pílulas de ação rápida Jiuxin foi aumentado desde 2015 e concluído em 2017. Antes do aumento do preço de 40mg 120 comprimidos, o preço vencedor médio é de cerca de 25 yuan, e a quantidade diária da droga é inferior a 3 yuan. Após o aumento do preço, o preço vencedor médio é mais de 35 yuan, e a quantidade diária da droga é perto de 4 yuan. O preço diário ainda é baixo, e ainda há espaço para o aumento do preço no futuro. Atualmente, a empresa criou o conceito de serviço regular, reforçou a promoção no final do hospital e mudou o cenário de uso de pílula de ação rápida Jiuxin para primeiros socorros. Atualmente, a proporção de vendas de pílula de ação rápida Jiuxin no final do hospital e no final do varejo é próxima de 1: 1. Espera-se que o serviço regular aumente consideravelmente o consumo de pílula de ação rápida Jiuxin, promova a proporção de término hospitalar e adicione poder ao crescimento a longo prazo.
A medicina de patente chinesa é rica em recursos de variedade, e o espaço de crescimento das principais variedades é amplo. A empresa é rica em recursos de variedade, com 18 formas de dosagem e 502 números de aprovação de medicamentos, incluindo uma série de grupos de produtos, incluindo drogas cardiovasculares e cerebrovasculares, drogas respiratórias, drogas de baço e estômago, drogas frias, drogas tumorais, drogas ginecológicas e pediátricas, bem como muitas variedades bem conhecidas, como pílulas de Tongmai Yangxin, pílulas de queda Qingyan, pílulas de Qingfei Xiaoyan, comprimidos de ouro Weichang an e Zilong. As vendas de algumas variedades atualmente excedem 100 milhões de yuan. Espera-se que acelere o crescimento.
A operação do negócio é estável e contribui com renda estável. Em 2021, a receita comercial da empresa atingiu 5,95 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 0,4%; A margem bruta de lucro foi de 5,3%, com um aumento homólogo de 0,5pp. O negócio comercial é o negócio tradicional da empresa, com um volume relativamente grande de receita. Espera-se manter um crescimento estável no futuro e contribuir com receita estável para a empresa.
Previsão de lucros e notação. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 910 milhões de yuan, 1,15 bilhão de yuan e 1,46 bilhão de yuan respectivamente, e o EPS será de 1,18 yuan, 1,49 yuan e 1,89 yuan respectivamente, correspondendo a 23 vezes, 19 vezes e 15 vezes da avaliação atual do preço das ações respectivamente. A empresa receberá uma classificação de “compra” de 30 vezes o PE alvo em 2022 e 35,4 yuan do preço alvo.
Aviso de risco: as vendas são menores do que o esperado; Risco de compra centralizada; Risco de que o progresso dos produtos em desenvolvimento seja inferior ao esperado.
