\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 819 Tianneng Battery Group Co.Ltd(688819) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 38,716 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,369 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 39,94%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,036 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 48,82%. A empresa alcançou uma receita operacional de 11,967 bilhões de yuans no quarto trimestre de 2021, com um aumento homólogo de 20,34% e um aumento mensal de 14,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 304 milhões de yuans, uma diminuição anual de 62,70% e uma diminuição mensal de 22,84%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 263 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 65,95% e uma diminuição mensal de 21,02%. O desempenho é inferior ao esperado.
Negócio de bateria de chumbo: o preço dos materiais auxiliares aumentou drasticamente, e a margem de lucro bruta foi seriamente danificada. Durante o período de relatório, a empresa produziu 102 milhões de KVAh de baterias de chumbo-ácido e vendeu 0,93 KVAh. O volume de vendas aumentou 10,33% ano a ano em comparação com o ano passado, e o preço unitário correspondente foi 362 yuan / KVAh, um ligeiro aumento em comparação com 2020. A empresa ajustou o preço de liquidação da bateria de chumbo-ácido ancorando o preço do chumbo com clientes e revendedores downstream. Devido ao aumento acentuado nos preços de materiais auxiliares, como ácido sulfúrico, estanho e ABS durante o período de relatório, o custo da bateria de chumbo-ácido é difícil de ser transmitido para a jusante, e a margem de lucro bruto da bateria de chumbo-ácido é significativamente menor do que no mesmo período da história. Espera-se que com a atenuação da contradição entre oferta e demanda de matérias-primas em 2022, o preço volte ao nível normal, sobreposto à empresa ou atualizado o modelo de preço de liquidação, a margem de lucro bruto do negócio seja restaurada ao nível médio histórico. De acordo com o livro branco sobre o sistema de energia de triciclos elétricos, de 2021 a 2025, a taxa média anual de crescimento composto das vendas de triciclos elétricos chegará a 6,2%. Como líder na indústria, o embarque da empresa deve crescer ligeiramente à frente da indústria no futuro.
Negócio de baterias de lítio: o investimento e a expansão da produção são acelerados, e espera-se que o crescimento dos negócios acelere. Durante o período de relatório, a empresa produziu 1,30gWh de baterias de lítio e vendeu 1,61gWh, que era basicamente o mesmo período do ano passado, e o desempenho da remoção de estoque foi bom. Limitada pela capacidade de produção da empresa e pelo aumento acentuado do preço das matérias-primas principais (carbonato de lítio, hexafluorofosfato de lítio, etc.), a rentabilidade do negócio da bateria de lítio da empresa diminuiu ligeiramente. No entanto, em 2021, a empresa concluiu com sucesso a entrega de veículos elétricos de baixa velocidade Haiquan, Jinzhi e outros produtos de bateria de energia, e concluiu as encomendas de Jiangsu Xuxie nova energia e França shuaifude armazenamento de energia. Durante o período de relatório, a empresa acelerou a construção da capacidade da bateria de lítio, investiu cerca de 4 bilhões de yuans para construir a capacidade da bateria de lítio de 10gwh / ano, e planeja investir cerca de 5,2 bilhões de yuans para construir projetos de armazenamento de energia e bateria de energia com uma produção anual de 15gwh. Atualmente, a empresa está expandindo ativamente a capacidade da bateria de lítio. No futuro, com a liberação gradual da capacidade da empresa, o crescimento do negócio da bateria de lítio deve aumentar rapidamente.
Célula de combustível de hidrogênio: layout ativo e realizar industrialização. Durante o período de relato, os produtos de células a combustível da empresa foram produzidos e enviados em massa, obtendo receita, marcando o aprofundamento e o progresso constante deste processo de industrialização. Com base no estabelecimento de empresas relacionadas com células de combustível de hidrogênio, a empresa realizou ativamente a cooperação de pesquisa universitária da indústria e obteve sucessivamente 23 patentes. Em termos de industrialização, a empresa assinou acordos de cooperação estratégica com Nanjing Jinlong, grupo XCMG, Geely Automobile e outros fabricantes. Entre eles, o ônibus Kaiwo co-produzido e o ônibus remoto da marca foram listados no catálogo de produtos do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, marcando a comercialização bem sucedida da célula a combustível hidrogênio da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,09 yuan, 3,03 yuan e 4,34 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 46% nos próximos três anos. Considerando que a rentabilidade do negócio tradicional da empresa aumentará e a almofada de segurança será estável em 2022, o negócio da bateria de lítio aumentará com a capacidade de produção, que se espera girar em torno da perda, e haverá um grande ponto de viragem no desempenho. Dê à empresa 20 vezes PE em 2022, correspondendo a um valor de mercado de 40,7 bilhões de yuans. A recente correção do preço das ações da empresa é profunda, e a expectativa de perdas foi totalmente refletida, considerando a melhoria do desempenho futuro, foi elevada para a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de preços das matérias-primas ou flutuações acentuadas, o risco de construção inesperada de capacidade, o risco de substituição de novas tecnologias de produtos e o risco de mudanças significativas na cooperação a montante e a jusante.
