\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 227,56 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,07 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 47,1%. Depois de excluir o impacto da privatização de aparelhos Haier e alienação de CAOS, a receita sob o mesmo calibre aumentou em 15,8% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou em 37% ano a ano; Deduza lucro não líquido de RMB 11,83 bilhões, com um aumento homólogo de 83,2%. Em um único trimestre, a empresa Q4 alcançou uma receita de 57,59 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,13 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,3%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos foi de 2,78 mil milhões, com um aumento homólogo de 17,3%. A empresa planeja pagar dividendos de 4,6 yuan para cada 10 ações, totalizando 4,32 bilhões de yuan, com uma taxa de dividendos de 33,1%; Além disso, a empresa planeja recomprar 1,5-3 bilhões de yuans de ações da empresa a um preço não superior a 35 yuans / ação.
A China tem uma matriz de produtos rica e sua participação de mercado continua a aumentar. Em termos de negócios chineses, durante o período de relatório, a empresa expandiu ainda mais sua vantagem competitiva no mercado chinês, aumentou continuamente a participação de várias indústrias e promoveu a renda do negócio chinês de inteligência familiar para 120,79 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,2%; O lucro operacional foi de 74,6%, com um aumento homólogo de 24,5%. A participação total do negócio de eletrodomésticos da empresa no mercado chinês atingiu 25,1%, acima de 2,3 pp ano a ano. De acordo com os dados de zhongyikang, a participação de mercado offline dos refrigeradores, máquinas de lavar e aquecedores de água da empresa atingiu 41,3% / 43,1% / 28,1%, acima de 2,1 / 2,9 / 3,5 pp ano a ano, respectivamente; A proporção de listagem online atingiu 37,8% / 40,4% / 30,7%, com um aumento homólogo de 2,7/0,5/3,4 pp respectivamente, alcançando Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) dobro primeiro.
A Casati manteve alto crescimento e novas categorias abriram novos canais de crescimento. Casati, a marca high-end da empresa, estabeleceu mais de 1000 lojas de pássaros de três asas para impulsionar as vendas de hardware através da cena, ajudar o preço unitário do produto Casati subir para 2,4 vezes da indústria, e a participação de mercado high-end excede 40%, promovendo a receita da Casati de 12,9 bilhões de yuans durante o período de relatório, com um aumento anual de mais de 40%. Durante o período analisado, as novas categorias da empresa abriram um novo canal de crescimento. A receita das secadoras de roupas e das máquinas de lavar louça aumentou 203% / 90% em relação ao ano anterior, respectivamente. A máquina de lavar roupa de chão tornou-se um produto popular do dobro 11. Espera-se que as novas categorias continuem a manter o crescimento em alta velocidade.
No exterior desenvolveram mercados high-end, controlaram custos e reduziram taxas e aumentaram constantemente os lucros. Em termos de negócios no exterior, durante o período de relatório, os negócios no exterior da empresa realizaram uma receita de 113,73 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 13%; O lucro operacional foi de 5,93 bilhões de yuans, um aumento anual de 48,1%; A margem de lucro operacional atingiu 5,2%, com um aumento homólogo de 1,2pp. As principais razões para o rápido crescimento dos negócios no exterior e a melhoria da margem de lucro são: (1) acelerar a criação de marca high-end em vários mercados, ea proporção de receita de produtos high-end continuou a aumentar.Durante o período de relatório, a proporção de mercado high-end na América do Norte e Europa aumentou 2,6 / 5pp ano a ano, respectivamente; (2) A proporção de vendas em linha continuou a aumentar; (3) Aderir à construção do sistema de operação localizado e melhorar a eficiência de fabricação controlando o custo e reduzindo o custo.
A rendibilidade aumentou constantemente. No contexto do aumento dos preços da matéria-prima e do transporte, a empresa protegeu os efeitos adversos otimizando a estrutura do produto, aumentando a proporção de produtos high-end e reforma digital, e a margem de lucro bruto aumentou em vez de diminuir. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 31,2%, com um aumento homólogo de 1,6 pp. Em termos de relação de despesas, afetado pela promoção contínua da transformação digital no mercado chinês e pela melhoria da eficiência da operação no exterior, a relação de despesas de vendas da empresa e a relação de despesas de gestão são de 16,1% / 4,6%, respectivamente. O rácio de despesa financeira foi de 0,3%, uma diminuição homóloga de 0,3 pp. No geral, a taxa de juros líquida da empresa foi de 5,8%, alta de 0,4 pp em relação ao ano anterior. De acordo com os dados de um único trimestre, a margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 34,3%, inalterada em termos homólogos; Afetada por perdas por imparidade de crédito e câmbio, a taxa de juro líquida do 4º trimestre foi de 5,5%, uma diminuição homóloga de 0,5pp.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,64 / 1,88 / 2,12 yuan respectivamente. Considerando que a empresa, como líder de energia branca, tem uma construção high-end suave e sua expansão no exterior entrou no período de colheita, manterá a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, a expansão de novos produtos é menor do que o esperado, e a expansão no exterior é menor do que o esperado.
