\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
A receita anual cresceu constantemente e o desempenho foi brilhante. A receita 2021 da empresa é de 3,89 bilhões de yuans (YoY + 18,3%), o lucro líquido atribuível à matriz é de 560 milhões de yuans (YoY + 20,3%), e o lucro líquido não atribuível à matriz é de 530 milhões de yuans (YoY + 16,7%). Em 2021q4, a receita do único trimestre foi de 870 milhões de yuans (YoY + 20,6%), a margem de lucro bruta foi de 36,4% (Yoy-2,2pct), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans (YoY + 9,5%), o que estava de acordo com a previsão anterior da empresa.
O desempenho de suporte do negócio de fabricação de alimentos foi melhorado e o negócio de catering expandiu-se contra a tendência: 1) bolo da lua: a receita do bolo da lua em 2021 foi de 1,52 bilhão de yuans, que ainda manteve uma alta taxa de crescimento de 10,4% com base na base alta em 2020, e a receita do bolo da lua da temporada única Q4 foi de 230 milhões de yuans (YoY + 73,7%); 2) Alimentos congelados rápidos: em 2021, a receita de alimentos congelados rápidos foi de 850 milhões de yuans (YoY + 9,4%), e a receita da temporada única do quarto trimestre foi de 240 milhões de yuans (YoY + 38,1%), que aumentou 14,2% mês após mês com o tempo fresco; 3) Outros alimentos: receita de 750 milhões de yuan (YoY + 23,6%) em 2021. 4) Negócios de catering: beneficiando da baixa base de catering em 2020 e da declaração consolidada de Haiyue taoju em julho, a receita anual de catering foi de 720 milhões de yuans (YoY + 48,3%). Em 2021, sete novas lojas foram abertas e reabertas contra a tendência, e seis Haiyue taoju foram fundidos, adicionando um total de 13 novas lojas.
Os canais de revendedores foram continuamente otimizados, e as regiões central e leste da China expandiram gradualmente: 1) da perspectiva dos canais, as vendas diretas em 2021 serão de 1,69 bilhão de yuans (YoY + 26,5%), das quais as vendas diretas no quarto trimestre serão de 350 milhões de yuans (YoY + 40,9%). Em 2021, a receita de vendas dos canais de distribuição era de 2,16 bilhões de yuans (YoY + 12,6%). No final de 2021, havia 1011 revendedores, com um aumento líquido ano a ano de 168, incluindo 395 revendedores nacionais e estrangeiros, com um aumento líquido ano a ano de 112. 2) De uma perspectiva regional: a empresa tem sido profundamente envolvida no mercado distrital de Dawan. Em 2021, o volume de vendas na província de Guangdong foi de 2,91 bilhões de yuans (YoY + 19,3%), dos quais a receita do trimestre único Q4 foi 670 milhões de yuans (YoY + 56,4%); Devido à expansão gradual dos canais na China central e Oriental, o aumento no número de revendedores e o surgimento gradual dos resultados de construção de canais de comércio eletrônico em casa e no exterior, a receita anual foi de 890 milhões de yuans (YoY + 16,1%), dos quais a receita Q4 foi de 190 milhões de yuans (YoY + 3,7%).
A margem bruta de lucro manteve-se estável e a taxa de despesa melhorou em termos homólogos. A margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 37,8% (ano-1,5pct) e a margem de lucro bruto trimestral no quarto trimestre foi de 36,4% (ano-2,2pct), sendo que se deve principalmente ao aumento da proporção de baixa receita do produto de lucro bruto causada pela epidemia. Em 2021, a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa com gestão foram de 9,3% (ano a ano + 0,1pct) e 9,7% (ano a ano -0,9pct), respectivamente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando os fatores como a recuperação lenta do negócio de restauração causada pela epidemia repetida em 2022, o pequeno ano de bolos de lua e a subida da produção de Meizhou ultracongelada, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe para RMB 635 / 761 milhões em 202223 (o valor anterior era RMB 671 / 785 milhões), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi de RMB 900 milhões, e a taxa de crescimento anual do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 foi de 13,8%, 19,9% e 18,2%. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; O risco de retardar a expansão do negócio alimentar, como bolo de lua e congelamento rápido; A construção da capacidade de produção é menor do que o risco esperado; Riscos para a segurança alimentar.
