\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 399 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
Evento: a empresa anunciou em 31 de março que, em 2021, a receita operacional foi de 7,414 bilhões de yuans (+ 18,21%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 783 milhões de yuans (+ 42,02%), a margem de lucro bruto foi de 20,01% (- 1,98pcts), e a margem de lucro líquido foi de 10,57% (+ 1,78pcts). Em 2021q4, a receita operacional foi de 1,846 bilhões de yuans (+ 18,46%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 98 milhões de yuans (-33,22%).
Principais pontos de investimento:
“Três produtos altos e um especial” continuaram a desenvolver-se, e o desempenho anual aumentou rapidamente; Ao mesmo tempo, devido ao aumento de matérias-primas e ao impacto da produção limitada e filmes, o lado do custo de 21q4 estava sob pressão. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 7,414 bilhões de yuans (+ 18,21%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 783 milhões de yuans (+ 42,02%), e o lucro líquido deduzido do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 685 milhões de yuans (+ 34,33%), o que aumentou significativamente. A margem de lucro bruta é de 20,01% (- 1,98 PCT) e a margem de lucro líquido é de 10,57% (+ 1,78 PCT) Devido ao aumento das matérias-primas e à pressão sobre o lado dos custos, a margem de lucro bruta diminuiu ligeiramente; Com o aumento da escala de negócios da empresa, a taxa diminuiu e a taxa de juros líquida aumentou ligeiramente. No 4º trimestre de 2021, a receita operacional da empresa foi de 1,846 bilhão de yuans (+ 18,46%), mas, ao mesmo tempo, o custo operacional aumentou rapidamente, com uma margem de lucro bruto de 15,45%, um aumento homólogo de -13,72pcts; Assim, a taxa de juros líquida caiu em certa medida, para 5,32%, ano a ano -4,13 pcts. Durante o período de relatório, a empresa alcançou produção de aço de 691500 toneladas (+ 7,76%), e produção de aço de 550600 toneladas (+ 9,12%).
Superalloy é o negócio mais rentável da empresa, com receita de 17,59% e lucro bruto de 37,32%; A produção é de 5900 toneladas e o volume de vendas é de 60000 toneladas, que é basicamente equilibrado. Além disso, os preços de venda dos principais produtos da empresa aumentaram em graus variados, mas devido ao aumento de matérias-primas e outros fatores, exceto para superligas, a margem de lucro bruto ainda caiu em certa medida.
Em 2021, a taxa de despesa de três taxas da empresa foi de 4,63% (-0,25pcts), e a taxa de despesa de vendas foi de 0,85%, que foi basicamente a mesma do ano passado; A taxa de taxa de gestão foi de 2,59% (- 0,14 PCTs) e a taxa de taxa financeira foi de 1,18% (- 0,10 PCTs), que diminuiu ligeiramente. A taxa de despesas em I & D foi de 4,17% (-2,32 PCT). O estoque foi de 2,187 bilhões de yuans (+ 37,92%), com um rápido crescimento, principalmente devido ao aumento de grandes matérias-primas; Ao mesmo tempo, os pedidos de produtos high-end aumentaram e o armazenamento de matérias-primas e produtos acabados aumentou. As responsabilidades contratuais totalizaram 321 milhões de yuans (+ 33,33%). O projeto em construção da empresa é de 485 milhões de yuans (+ 149430%), e a empresa promoveu constantemente o projeto de transformação técnica, com um grande aumento no investimento.
Melhorar de forma abrangente a produção e a eficiência e promover a expansão da capacidade
O período de relatório é um ano fundamental para a empresa aumentar de forma abrangente a produção e eficiência, tendo feito alguns progressos na melhoria da eficiência da produção, melhoria dos indicadores, melhoria do rendimento e redução de custos e aumento da eficiência. Ao mesmo tempo, a empresa investiu ativamente no desenvolvimento e inovação de produtos-chave Durante o período de relatório, a empresa se concentrou no desenvolvimento do mercado de produtos de média e alta gama e prestou muita atenção ao rápido desenvolvimento da indústria militar; Expandir novos produtos e mercados, desenvolver 253 novas variedades e 148 novos usuários e promover 16 importações alternativas domésticas e 66 projetos de certificação de produtos.
O forte aumento dos preços das matérias-primas pode colocar pressão sobre a lucratividade de curto prazo da empresa, e ainda pode haver um gargalo de capacidade em 2022
O preço das principais matérias-primas da empresa, como níquel, cobalto e cromo, variou muito, e o custo das matérias-primas representou cerca de 60% – 70% da composição do produto da empresa. Em 2021, devido ao aumento acentuado do preço do níquel, o desempenho da empresa foi afetado em certa medida; Enquanto isso, os preços de algumas commodities incluindo o níquel subiram acentuadamente em 2022, atingindo um recorde, causando incerteza à lucratividade da empresa. Embora a empresa adote o modo de marketing de definir a produção de acordo com as vendas e bloqueie o preço após a confirmação da ordem, não pode transferir completamente o custo crescente dos preços das matérias-primas para a jusante. Além disso, os atuais produtos de média e alta qualidade da empresa, como as superligas, têm um certo gargalo de capacidade. A implementação de capacidade de projetos de transformação técnica está prevista para o segundo semestre de 2022 e espera-se que a capacidade limitada ainda tenha um certo impacto no crescimento da empresa. Combinado com os preços atuais das matérias-primas e os preços da energia e da energia, a empresa planeja alcançar a produção de aço de 680000 toneladas a 740000 toneladas e a produção de aço de 540000 toneladas a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas em 2022, incluindo 75000 toneladas a 85000 toneladas de “três altos e um especial” produtos principais; A empresa alcançou uma receita operacional de 8 bilhões de yuans a 8,8 bilhões de yuans e um lucro líquido de 500 milhões de yuans a 800 milhões de yuans.
Sugestões de investimento:
1. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 7,414 bilhões de yuans (+ 18,21%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 783 milhões de yuans (+ 42,02%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 783 milhões de yuans (+ 42,02%); A margem de lucro bruta é de 20,01% (- 1,98 PCT) e a margem de lucro líquido é de 10,57% (+ 1,78 PCT) Devido ao aumento das matérias-primas e à pressão sobre o lado dos custos, a margem de lucro bruta diminuiu ligeiramente; Com o aumento da escala de negócios da empresa, a taxa diminuiu e a taxa de juros líquida aumentou ligeiramente. As superligas são utilizadas principalmente no setor aeroespacial e são o negócio mais rentável da empresa, com receita de 17,59% e lucro bruto de 37,32%.
\u3000\u30002. O aumento acentuado dos preços globais das matérias-primas da empresa pode colocar pressão sobre a lucratividade da empresa a curto prazo, e ainda pode haver um gargalo de capacidade em 2022. Ao mesmo tempo, a empresa promove ativamente a construção da capacidade de produção. No projeto de expansão da capacidade, o projeto de construção de engenharia de superliga homogênea de grande tamanho e aço ultra-alta resistência de alta resistência e o projeto de transformação técnica da nova máquina de forjamento rápido 70MN na planta de forjamento serão colocados em operação por volta de outubro de 2022 e teste quente em maio de 2022 respectivamente.Ambos devem aumentar a capacidade em 40000 toneladas. O projeto de transformação de tecnologia de industrialização de ligas de alta temperatura e aço de alta resistência (fase 1) e a nova linha de produção de máquinas de forjamento de precisão de 22MN e instalações auxiliares da fábrica de forjamento serão colocados em produção no segundo semestre de 2022 e no primeiro semestre de 2024 respectivamente, ambos devem aumentar a capacidade de produção em 44000 toneladas. A nova linha de produção de barras pequenas de alta liga e instalações auxiliares da empresa Shilin devem ser concluídas até o final de 2023, o que pode aumentar a capacidade de produção em 40000 toneladas. A empresa também divulgou o novo plano de expansão da produção, com um investimento estimado de 1,076 bilhões de yuans, que é usado principalmente para a construção de capacidade de aço de superliga e ultra-alta resistência, e o período de construção é 20222023.
Com base no ponto de vista acima, estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 8,259 bilhões de yuans, 9,503 bilhões de yuans e 10,348 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 700 milhões de yuans, 1,019 bilhão de yuans e 1,199 bilhão de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,36 yuan, 0,52 yuan e 0,61 yuan respectivamente.
Dica de risco: a promoção da construção de capacidade não é como esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação dos preços da energia, etc.
