\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 240 Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual e a previsão de desempenho. Em 2021, a receita da empresa foi de 2,934 bilhões e o lucro líquido foi de 851 milhões. O lucro líquido em 2022q1 deve ser de 900 a 11 bilhões de yuans.
A lógica de crescimento é clara e o crescimento do desempenho é brilhante. Em 2021, a receita foi de 2,934 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 63,88%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 851 milhões de yuans, um aumento homólogo de 303029%. Em 2021q4, a receita foi de 1,075 bilhão yuan, um aumento anual de 244,93% e um aumento mensal de 48,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 312 milhões de yuans, um aumento anual de 143653% e um aumento mensal de 26,18%.
A empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 seja de RMB 900-11 bilhões, com um aumento homólogo de 765,24% – 957,52% e um aumento mensal de 188,2% – 252,2%.
Otimista sobre a lógica em larga escala da empresa e alta certeza de crescimento. Em 2021, o projeto de 40000 toneladas da indústria de lítio Zhiyuan foi colocado em operação total.A produção anual de sal de lítio foi de 40200 toneladas, um aumento ano a ano de 90,5%, o volume de vendas foi de 42100 toneladas, um aumento ano a ano de 108,9%, e o estoque da empresa diminuiu de 3247 toneladas para 1441 toneladas.
O projeto de sal de lítio é gradualmente colocado em operação. Espera-se alcançar uma produção de 60000 toneladas em 2022. A empresa planeja produzir 200000 toneladas de sal de lítio a longo prazo. A capacidade existente da empresa é Zhiyuan (25000 toneladas de carbonato de lítio + 15000 toneladas de hidróxido de lítio), Suining Shengxin 30000 toneladas foram concluídas e colocadas em operação em janeiro de 2022, Indonésia (IMP) 60000 toneladas de projeto de sal de lítio é esperado para ser colocado em operação em H2 em 2023, e a saída de capital de sal de lítio da empresa é esperado para ser 536 / 61600 toneladas de 2022 a 2023, e a capacidade planejada da empresa a longo prazo atingirá 200000 toneladas.
Atualmente, os recursos patrimoniais da Shengxin são 715000 toneladas de equivalente LCE. Espera-se que a subscrição + auto-produção atenda a 50% da produção de sal de lítio em 2022. (1) A produção da empresa de concentrado de lítio yelonggou em 2021 é 41800 toneladas. Estima-se que a produção em 2022 será 70000 toneladas, equivalente a cerca de 10000 toneladas de LCE. O custo do concentrado de lítio yelonggou é de cerca de 3000 yuan. (2) A Sabixing tem uma capacidade prevista de minério bruto de 700000 T / A, correspondente a 200000 t / um concentrado de lítio. Espera-se que seja concluída e colocada em operação até o final de 2022. (3) A empresa assinou um acordo de longo prazo com os recursos Galaxy e avz para subscrever 60000 toneladas e 160000 toneladas de concentrado de lítio respectivamente. (4) A empresa também tem o direito de operar sdla Salt Lake, com uma capacidade de produção de 2500 toneladas de equivalente LCE.
Juntamente com Guocheng, espera-se que a recuperação da produção de Jinxin acelere. Shengxin alcançou cooperação estratégica com Guocheng, e Jinxin dá prioridade à venda de concentrado de lítio não inferior a 50% da produção da mineração Jinxin para Shengxin. De acordo com a divulgação das ações de Zhonghe em 2015, a reserva de óxido de lítio de Jinxin dangba é de 660000 toneladas, e a capacidade de produção de pó refinado de lítio é de 20000 toneladas / ano. Em 2015, Zhonghe também está planejando investir na construção de 1,6 milhão T / um projeto de expansão do projeto de mineração e beneficiamento de spodumene.
2,89% da indústria chilena de lítio e 1,42 milhão de toneladas de LCE em arizaro. Em janeiro de 2022, a empresa assinou 2,89% de capital da indústria chilena de lítio. A indústria chilena de lítio detém o direito de mineração do lago salgado arizaro. O recurso comprovado do lago salgado arizaro é de cerca de 1,42 milhão de toneladas de carbonato de lítio equivalente. Atualmente, a área comprovada representa 29% da área total do direito de mineração. A indústria chilena de lítio planeja investir US$ 2 milhões em seis meses para fortalecer ainda mais a exploração e expandir os recursos.
Junte as mãos com Byd Company Limited(002594) , para construir um modelo de coordenação da cadeia industrial. Em 22 de março de 2022, a empresa anunciou que planeja introduzir Byd Company Limited(002594) como um investidor estratégico através de oferta não pública de ações, e Byd Company Limited(002594) deterá mais de 5% das Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) ações após a emissão. Shengxin e Byd Company Limited(002594) também assinaram um acordo de cooperação estratégica e chegaram a um acordo sobre futuras ordens de compra, nova tecnologia de bateria de lítio e desenvolvimento de recursos minerais de alta qualidade
3 bilhões para complementar o fluxo de caixa e garantir a compra de concentrado de lítio no futuro. Atualmente, o preço do concentrado de lítio está perto de US $ 3000. Espera-se que o concentrado de lítio Q2 aumente ainda mais para US $ 4000. A empresa deve precisar de 500000 toneladas de concentrado de lítio para todo o ano, o que tem um grande impacto no fluxo de caixa da empresa. A oferta não pública da Shengxin planeja levantar um total de cerca de 3 bilhões de yuans, o que pode efetivamente complementar o fluxo de caixa.
Espera-se que a coordenação da cadeia industrial se torne uma tendência e construa uma win-win upstream e downstream. O alto preço do lítio afetou a produção normal de jusante, e o Ministério da indústria e tecnologia da informação começou a exigir conexão direta entre a montante e a jusante. Tesla e outros no exterior continuam a assinar contratos de fornecimento de níquel-lítio; China Ningde e GuoXuan também estão expandindo upstream para garantir o fornecimento de recursos. No futuro, espera-se que a integração da cadeia industrial se torne uma tendência, as matérias-primas a jusante são garantidas e o atributo de crescimento a montante é fortalecido para formar uma situação vantajosa para todos.
Sugestão de investimento: estamos otimistas sobre a grande quantidade de sal de lítio em Shengxin no futuro, e a certeza de crescimento da empresa é alta. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 seja de RMB 3,767/39,39/4,217 bilhões, o EPS correspondente seja de RMB 4,53/4,55/4,87 e o PE correspondente seja de 12,48/11,94/11,15 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, e o preço do lítio cai drasticamente.
