\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 850 Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 542 milhões de yuans, com um aumento anual de 203,19%, em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 4,468 bilhões de yuans, um aumento anual de 125,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 542 milhões de yuans, um aumento anual de 203,19%; Deduzir lucro não líquido de RMB 515 milhões, com um aumento homólogo de 218,4%; A margem bruta de lucro em 21 anos foi de 26,25%, com decréscimo homólogo de 1,91pct; A taxa de juro líquida foi de 12,21%, com um aumento homólogo de 3,28%. Anteriormente, a empresa previu que o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe era 520570 milhões de yuans, que estava na mediana da previsão de desempenho, em linha com as expectativas do mercado. Em 2021q4, a receita aumentou mês a mês, e a margem de lucro bruto diminuiu mês a mês devido ao ajuste financeiro. Em 2021, a empresa Q4 alcançou uma receita de 1,48 bilhão de yuans, um aumento anual de 93,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 167 milhões de yuans, um aumento homólogo de 108,15%.
A demanda a jusante é forte. A receita anual em 2021 é de 4,468 bilhões de yuans, com um crescimento anual de mais de 125%. Espera-se manter um crescimento de mais do dobro em 2022. A margem de lucro líquido da empresa permaneceu 12% em 2021, principalmente devido à melhoria da eficiência da produção e automação, e o layout dos recursos upstream da empresa magnésio e alumínio compensaram o impacto do aumento de algumas matérias-primas, de modo que a rentabilidade tem forte resistência à pressão. Entre eles, a margem de lucro líquido das vendas do Q4 foi de 11,29%, queda de 2pct mês a mês, principalmente devido à pressão de lucro causada pelo rápido aumento do preço do alumínio 2021q4. Esperamos que a rentabilidade permaneça cerca de 12% em 2022, à medida que o custo é transmitido para a jusante.
A empresa tem um enorme planejamento de capacidade de produção, e seus principais clientes estão trancados nas instalações de suporte mais próximas. O valor da produção deve continuar a dobrar em 2022. A construção da capacidade de produção da empresa foi acelerada. Huizhou, Liyang, Dalian e Ningde bases foram construídas até o final de 2021. Esperamos que o valor nominal da produção ultrapasse 8 bilhões de yuans. 2022h1 empresa adicionou recentemente bases no exterior na Alemanha, Suécia e Hungria, e a capacidade de produção de Huizhou fase III, Yibin base, Ningde fase II e Liyang fase II da empresa foi colocada em operação. Até o final de 2022, Jingmen nova base será colocada em operação, e esperamos que o valor total da produção exceda 15 bilhões de yuan. Esperamos que a receita da empresa atinja 10 bilhões de yuans em 2022, com um aumento anual de 120% +.
4680 grande cilindro é uma importante direção de industrialização. Esperamos substituir parcialmente a participação de baterias soft pack, e espera-se iniciar a industrialização em 2022. A empresa tem um layout líder no campo de grandes peças estruturais cilíndricas e foi designada pelos principais clientes chineses e internacionais. O aumento na taxa de penetração de grandes baterias cilíndricas expandirá o espaço de mercado de peças estruturais, por um lado, e aumentará o valor GWH único, por outro lado. Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) tem a tecnologia líder neste campo, que se beneficiará plenamente. Em termos de clientes, a empresa será colocada em operação em três bases principais na Europa em 2022, apoiando a fábrica Samsung Hungria, a fábrica northvolt Suécia e a fábrica Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Alemanha. Ao mesmo tempo, os produtos da empresa serão exportados para o mercado dos EUA em 2022, o que contribuirá significativamente para o aumento, e a expansão dos mercados estrangeiros irá acelerar em 2023.
Previsão de lucro e classificação de investimento: em vista da perspectiva alta contínua da indústria e do planejamento acelerado enorme da capacidade de produção da empresa, aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,12/1,68 bilhão de yuans para 1,23/2,01 bilhão de yuans em 20222023 Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 2,9 bilhões de yuans, correspondendo a 5,29/8,62/12,46 yuans de EPS em 20222024, com um aumento anual de 128% / 63% / 45%. O valor de mercado atual corresponde a 29x / 18x / 12x PE de 2022 a 2024, dando 45xpe em 2022, correspondendo ao preço alvo de 238,1 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado, a política é menor do que o esperado e a concorrência é intensificada.
