\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
Evento: a empresa anunciou seu relatório anual de desempenho em 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 8,258 bilhões de yuans, um aumento anual de 159,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,091 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 183,4%; Deduza lucro não líquido de 824 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 238,3%; O lucro básico por ação é de 2,38 yuan / ação. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre de 2021 foi de 3,086 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 167,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 364 milhões de yuans, um aumento de 202,2% ano a ano e 30% mês a mês; Deduza lucro não líquido de RMB 310 milhões, com um aumento homólogo de 1762% e um aumento mensal de 39%.
Tanto a produção quanto o marketing estão crescendo, e tanto o volume quanto o aumento dos preços. Com a produção suave de 20000 toneladas de nova alta capacidade de níquel, a empresa alcançou 49600 toneladas de produção e 47000 toneladas de vendas de produtos, um aumento anual de 97%, um recorde alto, dos quais o embarque de produtos de alto níquel continuou a aumentar. Com o método custo mais precificação, a empresa alcançou um aumento simultâneo de volume e preço, e sua receita aumentou 159% em 2021.
O custo é controlado adequadamente e a taxa de despesa durante o período é reduzida. O aumento substancial das despesas de gestão deve-se principalmente à expansão da escala empresarial, ao aumento do pessoal de gestão e ao aumento dos incentivos aos colaboradores. A taxa de despesa financeira da empresa diminuiu 96,3%, principalmente devido à diminuição das perdas cambiais. A taxa global de despesa do período foi de 6,7%, uma diminuição homóloga de 3,2%. Durante o período de relatório, a empresa concluiu uma colocação privada de 4,645 bilhões de yuans. Os investidores participantes incluem Guoxin Investment, investidores da cadeia industrial upstream e downstream, bem como instituições de investimento bem conhecidas no exterior, como J.P. Morgan e UBS, demonstrando a confiança das principais instituições bem conhecidas no desenvolvimento futuro da empresa.
Rendibilidade recorde. Embora o preço das matérias-primas seja principalmente devido ao aumento do preço do carbonato de lítio, graças à transferência de custos suave, a margem de lucro bruto anual da empresa permaneceu em 18,2%, apenas uma diminuição anual de cerca de 1PCT. Estima-se que o lucro líquido anual por tonelada excede 16000 yuan / ton. Se as despesas acumuladas são restauradas, especialmente depois que o bônus é acumulado de acordo com o esquema de distribuição de lucro em excesso, o lucro por tonelada pode ser perto de 19000 yuan / ton, com uma rentabilidade recorde e excedendo as expectativas do mercado. Além disso, espera-se que o inventário da empresa permaneça a um nível razoável, o que favorece a produção subsequente.
Conecte a cadeia industrial upstream e downstream e alcance um desenvolvimento de longo alcance. 1) A empresa planeja estabelecer uma joint venture com a mineração finlandesa e sua subsidiária finlandesa bateria para construir a primeira fase de 100000 toneladas de projeto de cátodo de bateria de lítio de alta potência de níquel na Finlândia, da qual a primeira fase de 50000 toneladas deve ser colocada em operação em 2024. A mineração finlandesa produz principalmente sulfato de níquel e hidróxido de lítio. 2) A empresa planeja estabelecer uma joint venture com sk para uma cooperação aprofundada. Sk planeja participar de projetos europeus e tem a possibilidade de explorar os mercados chinês e americano juntos. 3) A empresa e Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) desenvolvem conjuntamente mina de níquel laterítico na Indonésia. a primeira fase do projeto é uma linha de produção de produtos de níquel 60000 toneladas; Construir conjuntamente fosfato de ferro, fosfato de ferro de lítio e desenvolvimento de recursos de fósforo relacionados e projetos de apoio químico de fósforo com uma capacidade total de não menos de 300000 toneladas / ano em Guizhou. 4) A empresa estabeleceu uma cooperação estreita a longo prazo com Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) no desenvolvimento abrangente e utilização de recursos de alta qualidade, tais como níquel, cobalto, manganês e lítio no upstream. De 2022 a 2025, a empresa planeja comprar 30 China Tianying Inc(000035) 0000 toneladas de precursor ternário de Huayou.
Sugestão de investimento: como líder global de cátodo de bateria de lítio, o posicionamento do produto da empresa é high-end, com reservas profundas de tecnologias de ponta, tais como alto estado sólido de níquel, e estrutura de cliente de alta qualidade. A empresa abriu a cadeia industrial upstream e downstream, acelerou o layout global, entrou no período de colheita da capacidade de produção, operou de forma constante e alcançou bom desempenho de forma integral. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 1,62 bilhão de yuans / 2,29 bilhões de yuans, EPS será de 3,21 yuans / 4,53 yuans, e o PE correspondente será 23,5 vezes / 16,6 vezes, mantendo a classificação “recomendada”.
Alerta de risco: o impacto da epidemia de covid-19 na indústria excedeu as expectativas; O volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; Riscos de mudanças na política industrial; A expansão do cliente é inferior ao esperado; O risco de as matérias-primas a montante aumentarem demasiado e não poderem ser transmitidas para a jusante; A capacidade de produção foi inferior ao esperado.
