\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 10,259 bilhões de yuans, um aumento anual de 170,36%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 911 milhões de yuans, um aumento homólogo de 327,59%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir o não capital foi de 808 milhões de yuans, um aumento homólogo de 404,73%. Entre eles, a receita de 21q4 foi de 4,008 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 176,62%, um aumento de anel de 50,72%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 362 milhões de yuans, com um mesmo aumento de 263,81%, um aumento de anel de 59,08%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi 339 milhões de yuans, com um mesmo aumento de 380,87% e um aumento de anel de 65,74%. Em linha com o expresso de desempenho anterior.
A rentabilidade do cátodo ternário de níquel alto foi melhorada e a estrutura do produto foi otimizada. Com o lançamento da nova capacidade de produção trimestre a trimestre, o volume anual de vendas do cátodo Sanyuan da empresa foi de 52000 toneladas, dobrando ano a ano, e os produtos de níquel ultra-alto da série 9 começaram a ser enviados em lotes. A margem bruta de lucro da empresa em 2021q4 foi de 16,67%, com um aumento de 3,38pct e um aumento de anel de 2,04pct; A taxa de juros líquida de 2021q4 foi de 9,00%, com um aumento de 2,21pct e um aumento ring de 0,46pct. Calculamos que o lucro não líquido da empresa deduzido por tonelada em todo o ano de 21 foi de cerca de 15000 yuan / ton, realizando o aumento simultâneo de volume e lucro. O volume de remessa de produtos policristalinos de alto níquel manteve-se líder no mercado, e a proporção de produtos de alta densidade de energia de cristal único e produtos de níquel ultra-alto acima de 9 séries aumentou.
O aumento na proporção de auto-fornecimento de precursores impulsiona o crescimento do lucro e fortalece o layout das matérias-primas. Em 2021, o volume de vendas de precursores aumentou 200% ano a ano, e a taxa de auto-fornecimento para o eletrodo positivo aumentou para cerca de 30%. O setor precursor transformou perdas em lucros durante o ano, e o lucro do trimestre único continuou a melhorar. A nova base usará uma nova geração de projeto de linha de produção e sistema de equipamentos, e a capacidade de linha única será aumentada em mais 30-40%. Em termos de layout de matéria-prima, a empresa estabeleceu relações de cooperação de longo prazo com Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) , Yabao, Gem Co.Ltd(002340) , Tianqi Lithium Corporation(002466) , Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) , etc.
Aprofundar a cooperação estratégica com os clientes. Em janeiro de 2022, a empresa anunciou um acordo de cooperação estratégica com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e espera-se comprar cerca de 100000 toneladas de materiais de cátodo ternário de alto níquel da empresa em 2022. De 2023 até o final de 2025, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) tomará Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) como seu fornecimento primário de pó de cátodo ternário. Ao mesmo tempo, Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) , energia do favo de mel, automóvel Weilai, bateria azul satélite e outros clientes importantes também assinaram acordos de cooperação estratégica com a empresa um após o outro; Os clientes estrangeiros incluem SK on, SDI, northvolt, ACC e saft. No campo da energia pequena, a empresa coopera com a ATL, a energia de Tianpeng, etc.
Os clientes estabeleceram a cooperação. Com a melhoria contínua da competitividade do produto, a estrutura do cliente da empresa é gradualmente otimizada. Propõe-se aumentar e expandir a produção e melhorar o layout integrado de precursores e equipamentos de engenharia. A alta capacidade de produção de níquel da empresa aumentou de 40000 toneladas / ano no início de 2021 para 120000 toneladas / ano no final de 2021, e a capacidade de produção vem se expandindo. Em 29 de março de 2022, a empresa emitiu um plano de aumento fixo, que planeja levantar não mais do que RMB 6,068 bilhões para projetos de expansão do material do cátodo da bateria de lítio (100000 toneladas na fase I de Xiantao, 34000 toneladas na fase 2-2 de Zunyi, 15000 toneladas na fase 1-2 de Zhongzhou, Coreia do Sul), 60000 toneladas de projetos ternários do precursor do cátodo, projetos da fase I do equipamento de engenharia e capital de giro suplementar.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a produção e vendas da empresa de cátodo ternário de níquel alto estão crescendo, a proporção de auto-fornecimento de precursores é aumentada e o lucro por tonelada continua a aumentar. Considerando a alta flexibilidade da liberação de capacidade da empresa nos próximos anos, a previsão de lucro líquido 20222023e da empresa (acima de 19% / 9%) é aumentada, e a previsão de 24 anos é de 2,041 / 29,34 / 3,833 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a PE 28 / 20 / 15x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda instalada de novos veículos energéticos é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas flutua e os projetos de investimento levantados não atendem às expectativas.
