\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 1,52 bilhão de yuans, um aumento anual de 41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans, um aumento anual de 77%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 530 milhões de yuans, um aumento homólogo de 81,6%.
O desempenho continua a crescer rapidamente, e a posição de liderança da avaliação de segurança é estável. Em 2021, o desempenho da empresa foi forte, e seu negócio principal de avaliação pré-clínica ainda era a principal força de crescimento. Em uma base trimestral, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 660 milhões de yuans (+ 48,5%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 310 milhões de yuans (+ 80,5%), e um lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 310 milhões de yuans (+ 61,8%), mantendo um crescimento rápido sob a base alta em 2020, com um final de lucro alto recorde. Acreditamos que as principais razões são: 1) a proporção de projetos inovadores de medicamentos tem sido continuamente aumentada devido à inovação da plataforma tecnológica; 2) A construção da equipe de pessoal foi acelerada, a expansão da capacidade foi continuamente melhorada e a eficiência da operação foi consideravelmente melhorada; 3) O aumento dos preços dos macacos traz mudanças no valor dos ativos biológicos; 4) Em 2021, o fundo arrecadado pelas ações da empresa de Hong Kong trouxe renda adicional.
A empresa tem pedidos suficientes em mãos e a nova capacidade é liberada rapidamente. Em 2021, a empresa assinou pedidos de mais de 2,8 bilhões de yuans, dos quais empresas nacionais realizaram pedidos de mais de 2,55 bilhões de yuans, um aumento anual de 65%; A margem de lucro bruto da subsidiária no exterior biomere continuou a melhorar. Em 2021, realizou pedidos de cerca de 280 milhões de yuans, um aumento anual de 75%. 1) Capacidade de produção da China: cerca de 7500 metros quadrados de novas casas de animais serão colocados em uso em Zhaoyan, Suzhou em 2021; Conclusão da licença de construção e depósito do laboratório 1800 M2 P2; A instalação de teste de 20000 m2 de Suzhou Zhaoyan fase II e a instalação de teste de 3000 m2 do centro de avaliação da liberação de drogas de Wuxi devem ser colocadas em operação em 2022h2; Zhaoyan Yichuang (Suzhou), uma subsidiária recém-estabelecida, aluga um laboratório de 9000 metros quadrados e espera-se concluir a decoração até o final de 2022; Guangzhou e Chongqing Zhaoyan centro de avaliação de segurança estão sob construção ordenada; 2) Capacidade de produção no exterior: Zhaoyan California investiu cerca de 6000 metros quadrados de instalações de teste em 2021 para aliviar a pressão das instalações do biomere. Com o layout acelerado da nova capacidade de produção da empresa, espera-se que os pedidos em mãos continuem a ser totalmente liberados.
Novos negócios foram promovidos de forma ordenada e o layout dos negócios internacionais foi acelerado. Em 2021, a empresa acelerou a construção de novas capacidades de negócios, 1) realizou uma avaliação não clínica aprofundada em torno de medicamentos inovadores, novas tecnologias e novos alvos, e passou no primeiro exame de BPL de cros não clínicos chineses pela PMDA japonesa com sua subsidiária Suzhou Zhaoyan em dezembro; 2) A plataforma de tecnologia de clonagem somática de mamíferos da subsidiária Suzhou Qichen ganhou o primeiro lote de porcos Bama de clonagem somática e camundongos de clonagem somática A plataforma de edição de genes de mamíferos criou com sucesso uma série de modelos de edição de genes, tais como linhas celulares, modelos de mouse e modelos de cães de diferentes doenças; A base de Wuzhou está sob construção ordenada; 3) A aquisição da biomere em 2021 aumentará a força da marca no exterior, e a listagem da H-share será concluída durante o período de relatório, que deve acelerar o layout internacional e abrir o teto do crescimento futuro.
Previsão de lucros e notação. Esperamos que o EPS de 2022 a 2024 seja de 2,01 yuan, 2,78 yuan e 3,61 yuan respectivamente, correspondendo à avaliação atual do preço das ações de 58 vezes, 42 vezes e 32 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a ordem não é como esperado; A extensão não é como esperado.
