\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,194 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 68,07%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,518 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 214525%); Entre eles, no único trimestre de 2021q4, a empresa realizou uma receita de 1,972 bilhões de yuans (um aumento ano a ano de 49,80% e um aumento mês a mês de 3,06%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 790 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 328770% e um aumento mês a mês de 166,26%).
Principais pontos de investimento:
Em 2021, o desempenho continuou a aumentar e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. O desempenho da empresa continuou a aumentar, principalmente devido a: 1) em 2021, a capacidade de produção da empresa continuou a crescer, e fez avanços em novos veículos energéticos, fotovoltaicos e outros mercados. A receita operacional e o lucro dos principais produtos aumentaram significativamente, e a margem de lucro bruto abrangente dos produtos melhorou significativamente; 2) Em 2021, Shilan Jixin e Shilan Mingxin continuaram a ter produção e vendas completas, impulsionando o crescimento do desempenho; 3) Em 2021, a listagem Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) investida pela empresa e a introdução de investidores externos pela tecnologia videocore aumentaram o valor dos ativos financeiros da empresa e o lucro líquido da empresa. Em termos de circuitos integrados, em 2021, a receita operacional atingiu 2,293 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 61,50%), e a margem de lucro bruta foi de 41,76% (um aumento homólogo de 16,04 PCT); Em termos de produtos de dispositivo discretos, a receita operacional atingiu 3,813 bilhões de yuans (um aumento anual de 73,08%), e a margem de lucro bruto foi de 32,89% (um aumento anual de 8,89 PCT); Em termos de LED, a receita operacional atingiu 708 milhões de yuans (um aumento anual de 81,05%), e a margem de lucro bruto foi de 18,04% (um aumento anual de 30,70pct). Em 2021, a taxa de despesas da empresa (excluindo I&D) foi de 8,41% (diminuição homóloga de 3,95pct), das quais as taxas de vendas, gestão (excluindo I&D) e despesas financeiras foram de 1,69% (diminuição homóloga de 0,94ct), 4,20% (diminuição homóloga de 1,60pct) e 2,52% (diminuição homóloga de 1,40pct).
A capacidade de produção da empresa continuou a subir, e a empresa se beneficiou significativamente. 5. Em termos de 6 polegadas, em 2021, a Shilan integrada foi totalmente produzida e vendida, com uma produção total de 2554400 chips de 5 e 6 polegadas (um aumento anual de 7,54%); Em termos de 5 / 6 / 8 polegadas, Shilan Jixin produziu um total de 657300 chips de 8 polegadas (um aumento de 14,90% ano a ano). Chengdu Shilan manteve a operação estável de linhas de produção de 5, 6 e 8 polegadas e aumentou o investimento em linhas de produção de chips de 12 polegadas. Até agora, Chengdu Shilan formou uma capacidade de produção anual de 700000 chips epitaxiais de silício (cobrindo o tamanho total de 5 / 6 / 8 / 12 polegadas). Em termos de 12 polegadas, Shilan Jike concluiu basicamente o objetivo de construção da capacidade de produção da fase I da linha de 12 polegadas, e alcançou a produção em massa de vários produtos na linha de 12 polegadas, com mais de 36000 peças em 2021m12. Começou a implementar o projeto de construção da fase II, e o processo e plataforma de produto da linha de 12 polegadas serão melhorados ainda mais.
A P & D de múltiplos pontos floresce, e a empresa tem um impulso de crescimento suficiente. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D, com despesas de P & D de 587 milhões de yuans em 2021 (um aumento anual de 36,80%). Em termos de conquistas de P&D de produtos, potência: além de acelerar a expansão do mercado em energia branca, controle industrial e outros mercados, começou a acelerar sua entrada em novos veículos de energia, fotovoltaicos e outros mercados. Atualmente, a empresa Chengdu Jijia formou uma capacidade de embalagem anual de 800000 módulos de energia industriais e automotivos (PIMS). O módulo de bitola de veículo IGBT de quinta geração desenvolvido independentemente pela empresa passou a certificação de muitos clientes na China e está começando a ser fornecido em lote. A verificação do cliente fotovoltaico IGBT foi realizada de forma ordenada. SiC: a linha piloto do dispositivo de alimentação SiC foi conectada em 2021h1. Atualmente, a empresa concluiu a pesquisa e desenvolvimento de dispositivos SiC MOSFET nível de especificação de veículos, e enviá-los-á aos clientes para avaliação e iniciar a produção em massa. Ao mesmo tempo, começaremos a construir uma linha de produção de chips de dispositivo de energia SiC de 6 polegadas na empresa de gálio Shiming, e a linha deve ser conectada em 2022q3. Chip de gerenciamento de energia: o chipset de carregamento rápido para telefones inteligentes e a série de soluções de carregamento rápido multi protocolo para carregamento de viagens, fonte de alimentação móvel e carregamento de carro desenvolvidos pela empresa foram aplicados em fabricantes chineses de marcas de telefones celulares, e o embarque aumentou significativamente. Sensores MEMS: Shilan Jixin e Shilan Jijia alcançaram a produção em massa de sensores MEMS. Além de continuar a aumentar o fornecimento de telefones inteligentes, dispositivos vestíveis e outros campos de consumo, também acelerará a expansão para eletricidade branca, indústria, automóveis e outros campos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como uma empresa líder de IDM de energia local, a empresa expande ativamente a capacidade de produção e otimiza a estrutura do produto. Com a crescente demanda de novos veículos de energia a jusante, fotovoltaica e armazenamento de energia combinada com a vitalidade dupla da substituição doméstica, espera-se que a empresa continue a crescer rapidamente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1.558 (+ 1.85) / 19.22 (+ 2.96) / 2.348 bilhões respectivamente, correspondendo à avaliação atual do PE de 47/38/31 vezes respectivamente, mantendo a classificação “buy”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao risco esperado; A construção da linha de produção e a I & D do produto são menores do que os riscos esperados; O risco de importação é menor do que a expectativa do cliente; A iteração técnica é inferior ao risco esperado; A concorrência industrial intensifica os riscos.
