\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 186 China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de forma constante 10,3% em 21 anos, e a perda por imparidade aumentou em termos homólogos
Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 1020 bilhões de yuans, yoy + 12,05%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro não líquido de 247 / 22,4 bilhões de yuans, yoy + 10,26% / + 9,07%. Em termos de negócios, os cinco segmentos de negócios de contratação de engenharia / imóveis / fabricação industrial / pesquisa e design / logística e comércio alcançaram receita de 8938 / 507 / 219 / 194 / 103,7 bilhões de yuans respectivamente, yoy + 9,9% / + 23,8% / + 21,1% / + 5,2% / + 35,4%. Perdas por imparidade: as perdas por imparidade de ativos / crédito da empresa em 21 anos foram 1,59 / 8,28 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 570 / 5,58 bilhões de yuans ao longo de 20 anos, arrastando para baixo o crescimento do desempenho anual. O aumento da perda por imparidade patrimonial em 21 anos deve-se principalmente à provisão para perda de goodwill de suas empresas adquiridas como aldesa e cideon; O elevado aumento da escala das perdas por imparidade do crédito deve-se principalmente à provisão para perdas de ativos financeiros, como créditos a jusante de imóveis.
No 21º ano, a margem de lucro bruta aumentou 0,3pct em termos homólogos e a taxa de despesa diminuiu 0,1pct
Lado do lucro bruto: a margem de lucro bruto abrangente foi de 9,6% em 21 anos, um aumento de 0,3% em comparação com 20 anos. Em um único trimestre, a margem de lucro bruto abrangente de 21q4 registrou 12,3% e aumentou 3,4pct mês a mês em relação ao terceiro trimestre. Especula-se que a melhoria da rentabilidade do setor de contratação de engenharia pode ser impulsionada pelo aumento da escala e proporção da construção de habitação e negócios municipais. Lado da despesa: em 21 anos, a taxa de despesa da empresa durante o período foi de 5,0%, uma diminuição homóloga de 0,1/0,3pct respetivamente face a 20/19 anos, dos quais a taxa de despesa vendas/gestão/Finanças/I&D foi de 0,6% / 2,0% / 0,4% / 2,0%, respectivamente, e todos os indicadores foram basicamente os mesmos que os de 20 anos. Fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 21 anos foi – 7,3 bilhões de yuans, uma diminuição de 47,4 bilhões de yuans em comparação com o fluxo líquido no mesmo período de 20 anos, principalmente devido ao aumento significativo no caixa pago pela empresa para comprar bens e receber serviços de trabalho.
A política de crescimento estável é reforçada, espera-se que o transporte de encomendas avance mais rápido, a transformação dos operadores de investimento e um impulso de desenvolvimento suficiente
A curto prazo: a política de crescimento estável é reforçada, há pedidos suficientes em mãos e espera-se que a receita de transferência de pedidos acelere. Em 29 de março, a reunião executiva do Conselho de Estado propôs fazer bom uso dos títulos do governo, expandir o investimento efetivo, promover a melhoria das fraquezas, fortalecer o efeito secundário e o crescimento econômico estável, e decidiu iniciar uma série de novos projetos de conservação da água com condições maduras para melhorar a proteção dos recursos hídricos e a capacidade de prevenção e redução de desastres. Em 2021, o valor do contrato recém-assinado da empresa foi de 241,5 bilhões de yuans, um aumento constante de 8,5% ano a ano, dos quais a quantidade do contrato recém-assinado de conservação de água e engenharia de energia foi de 60,6 bilhões de yuans. No final de 2021, as encomendas da empresa em mãos eram de 4854,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,4%. A médio e longo prazo, a empresa fortalece todo o modo de desenvolvimento da cadeia industrial de “operação de construção de investimento de design”, transforma ativamente e investe em operadores e tem um impulso de desenvolvimento suficiente. O plano estratégico “14º plano de cinco anos” da empresa propõe acelerar o layout da proteção ambiental verde, operação urbana e outros campos, criar uma série de marcas de operação, como “via expressa de construção ferroviária”, e gradualmente realizar a transformação e atualização de empreiteiros de construção tradicionais para operadores de construção de investimento. O direito de franquia da empresa aumentou constantemente de 39,8 bilhões de yuans no final de 2016 para 60 bilhões de yuans no final de 2021, CAGR + 8,6%.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 1143,8 bilhões de yuans, 1274,8 bilhões de yuans e 1419,8 bilhões de yuans, com um aumento anual de 12,14%, 11,46% e 11,37%, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 27,501, 30,341 e 33,533 bilhões de yuans, com um aumento anual de 11,38%, 10,33% e 10,52%, e EPS correspondente de 203, 2,23 e 2,47 yuans. O preço atual correspondente ao PE é 3,8, 3,4 e 3,1 vezes. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura é menor do que o esperado; A taxa de crescimento do desenvolvimento imobiliário e das vendas foi inferior ao esperado; A taxa de crescimento do comércio logístico foi inferior ao esperado.
