\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Anúncio de desempenho de 2021: a receita operacional da empresa aumentou +32% em termos homólogos para RMB 136,4 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou +25% em termos homólogos para RMB 6,73 bilhões e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu +10% em termos homólogos para RMB 4,2 bilhões (correspondente ao lucro líquido do veículo único diminuiu – 5% em termos homólogos para RMB 3281 em 2021); Entre eles, a receita operacional da 4q21 foi + 11% ano a ano/mês sobre mês + 58%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 36% ano a ano/mês sobre mês + 26%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi – 72% ano a ano/mês sobre mês – 32% (correspondente ao lucro de veículo único da 4q21 após dedução foi – 70% ano a ano/mês sobre mês – 55% para RMB 1385). O desempenho 4q21 é arrastado para baixo pelo número de funcionários e aumento salarial / acréscimo de despesas de bônus de final de ano, acréscimo de patrimônio líquido cobrado pelo usuário Euler, acréscimo de despesas de incentivo patrimonial e outros fatores.
Foco na inovação de categoria e mudança de marca para cima: afetado pela cadeia de suprimentos apertada, Great Wall Motor Company Limited(601633) volume cumulativo de vendas nos dois primeiros meses de 2022 aumentou de – 20% para 183000 veículos ano a ano; Além disso, em vista do aumento do custo das matérias-primas, o atual bom preço do gato foi aumentado em RMB 6 Jiangnan Mould & Plastic Technology Co.Ltd(000700) 0, e o gato preto / gato branco parou de receber pedidos. Julgamos que 1) fornecimento apertado de chips + custos crescentes levam à redistribuição de recursos internos do veículo. 2) A gestão centra-se na inovação da categoria e mudança ascendente da marca; Entre eles, a demanda por marcas de tanques SUV off-road médio e high-end está melhorando.Euler brandnew modelos / marca de salão e wey marca dhtphev planejam aumentar os preços dos mercados elétricos puros e híbridos plug-in respectivamente. 3) Estamos otimistas sobre a perspectiva de crescimento constante das vendas impulsionadas pela melhoria da oferta de chips 2h22e e o impulso de novos modelos.As empresas de carro independentes principais devem inaugurar a oportunidade de mudança de marca para cima sob esta rodada de ciclo de eletrificação inteligente, e estão otimistas sobre a direção estratégica de longo prazo da empresa. Esperamos que a segmentação de mercado, a inovação de categoria, o volume de vendas e o capital possam continuar a ser o núcleo central; Entre eles, se a mudança ascendente da marca Euler / wey pode ter sucesso ou não é a chave.
Transformação da estrutura organizacional, fortalecendo um carro, uma marca e uma empresa: Great Wall realizou e otimizou continuamente a transformação da estrutura organizacional, e realizou sucessivamente layout e posicionamento de matriz de produtos multidimensionais e claros de marca para série e depois para modelos; Além disso, fortalecer ainda mais a construção de escalão de talentos e entusiasmo de trabalho. Estamos otimistas sobre a promoção da reforma do mecanismo organizacional da Grande Muralha, a transformação do conceito estratégico com os usuários como núcleo, o ajuste dos modos de operação de negócios de B2B para C2B, e o posicionamento da globalização / auto-estudo full stack da condução assistida automática. Esperamos que o posicionamento preciso dos segmentos do usuário + a introdução de funções inteligentes de eletrificação e a aceleração do ciclo de iteração do modelo sejam esperados para conduzir o aumento constante do ASP, e o efeito de escala conduzirá o declínio do custo de produção de veículo único (vs. a expansão do investimento em P & D). Julgamos que a grande parede está no campo principal da transformação das empresas de automóveis tradicionais em termos de inovação tecnológica do sistema de energia e promoção automática da condução, e espera-se que seja uma das empresas de automóveis tradicionais mais propensas a ter sucesso na transformação da eletrificação inteligente.
Manter a classificação de “excesso de peso” das ações a / H: tendo em vista a flutuação dos custos das matérias-primas, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022e / 2023e é reduzido em 13% / 13% para RMB 9,26 bilhões / 12,28 bilhões respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2024e é esperado ser de cerca de RMB 15,9 bilhões. Tendo em vista a escassez de chips 2h22e, melhorar a perspectiva de melhoria marginal correspondente ao impulso de novos modelos, e manter a classificação de “excesso de peso” das ações a / H.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas sobe; A escassez da cadeia de suprimentos, como chips, é menor do que o esperado; O volume de lançamento e vendas de novos modelos são inferiores ao esperado; Acréscimo de incentivos patrimoniais e outras despesas; surtos repetidos; Risco de mercado / financeiro.
