\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 827 Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) )
O relatório anual emitido pela empresa-mãe foi de RMB 1,971 bilhão, com um aumento homólogo de RMB 1,61 bilhão e um lucro líquido de RMB 1,698 bilhão em 2021; Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 143 milhões de yuans, um aumento anual de 32,86%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,222 yuan por ação (incluindo impostos). Os indicadores operacionais mantiveram alto crescimento e as vendas de equipamentos recuperaram rapidamente após a epidemia. Em 2021, os projetos de propriedade integral e holding da empresa completaram uma capacidade total de tratamento de resíduos de 107439 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 26,30%, realizaram uma capacidade de geração de energia de 4,195 bilhões de kwh, um aumento homólogo de + 29,56%, e uma potência na rede de 3,68 bilhões de kwh, um aumento homólogo de + 29,12%; Além disso, a inclusão de vários projetos na lista de projetos de subsídio de geração de energia renovável também traz aumento de receita adicional, o que impulsiona conjuntamente o setor de operação do projeto para alcançar uma receita operacional de 3,208 bilhões de yuans em 2021, um aumento ano a ano de + 44,38%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 6,4 PCT para 48,1% ano a ano sob a influência de mudanças nas políticas contábeis. Após a epidemia, o negócio de vendas de equipamentos da empresa recuperou rapidamente. Em 2021, foram assinados 20 contratos de fornecimento para incineradores e conjuntos completos de equipamentos. A receita operacional do setor foi de 462 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 48,59%, e a margem de lucro bruta diminuiu ligeiramente em 0,5 PCT para 26,1%.
Em 2021, a escala de capacidade de produção colocada em operação será grandemente aumentada e o desenvolvimento do mercado será promovido de forma constante. A empresa garantiu a qualidade e apressou o período de construção. Em 2021, 10 projetos como Chifeng (fase I) e Lu’an (fase II) foram colocados em operação, com uma capacidade adicional de processamento de 10500 toneladas/dia. Até 2021, a empresa havia colocado em operação 34 projetos de geração de energia de incineração de resíduos (incluindo projetos de estoque comum), com uma escala de processamento de 41600 toneladas/dia. Além disso, até o final de 2021, a empresa tinha 17 projetos de geração de energia de incineração de resíduos em construção e preparação (incluindo projetos de estoque comum), com uma escala total de tratamento de projeto de 14500 toneladas / dia. Em 2021, a empresa ganhou três novos projetos de incineração de resíduos (escala de tratamento de 1700 toneladas / dia), e alcançou avanços nas áreas de saneamento (Chongqing), cozinha (Meizhou e Korla), eliminação de resíduos médicos (Hechuan), etc.
Os projectos operacionais são gradualmente incluídos na lista de subvenções e espera-se que o princípio do tratamento prudente das subvenções proporcione flexibilidade no desempenho. Anteriormente, a receita de projetos não incluídos no catálogo de subsídios do lote 1-7 de energia renovável era reconhecida de acordo com o benchmark local do carvão sobre o preço da rede. Partindo do princípio da prudência, assumimos que, no futuro, a receita dos novos projetos da empresa será reconhecida de acordo com o benchmark local do carvão sobre o preço da rede. Assim, uma vez que os novos projetos sejam incluídos na lista de subsídios de energia renovável e a renda seja reconhecida de acordo com o preço subsidiado, a renda e o nível de desempenho da empresa serão significativamente melhorados.
Manter a classificação de “compra”: a empresa tem muitos projetos colocados em operação em 21 anos, e o aumento suave da capacidade de produção garantirá o crescimento sustentado do desempenho em 22 / 23 anos. Aumentamos a previsão de lucro da empresa para 22-23 anos e adicionamos uma nova previsão de lucro de 24 anos. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será RMB 1,41615851711 bilhão (14% / 20% / novo), e o EPS correspondente em 22-24 anos será RMB 0,84/0,94/1,02 respectivamente, O preço atual da ação corresponde a 9/8/8 vezes de PE em 22-24 anos. Os projetos de incineração de resíduos da empresa continuam a crescer, e o princípio prudente do tratamento de subsídios trará novos subsídios no futuro ou devido à inclusão do projeto na lista de subsídios, de modo a melhorar a flexibilidade de desempenho e manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a construção do projeto e as políticas industriais não estão como esperado, e a capacidade de pagamento local é limitada; A feroz concorrência no mercado torna o desenvolvimento de negócios menos do que o esperado.
