\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Evento: a empresa divulgou] o relatório anual de 2021. A receita anual foi de 2,28 bilhões de yuans (+ 16,5%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans (-37,7%); Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 650 milhões de yuans (+ 24,7%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 73,45 milhões de yuans (+ 37,9%). Enquanto isso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 10 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Concentre-se no núcleo de grandes produtos únicos e reservas ricas de novos produtos. 1. Por categoria, lanches assados de lazer, lanches de mar profundo de lazer e produtos de carne e peixe de lazer alcançaram receita operacional de 750 milhões de yuans (+ 10,8%), 410 milhões de yuans (+ 37,2%) e 300 milhões de yuans (+ 22,5%) respectivamente. A empresa concentra-se em itens principais de grande porte, como lanches em alto mar, salgadinhos picantes de salmoura, cozimento de lazer, batatas fritas e lanches, e continua a aumentar sua participação nas categorias com grande volume de mercado, bom crescimento, padrão de competição instável e vantagens da cadeia de suprimentos da empresa; Ao mesmo tempo, a empresa combina os links de P & D e produção com o modo “Fábrica Experimental”, e tem ricas reservas de novos produtos. 2. Por canal, a taxa de crescimento da receita dos canais de vendas diretas, distribuição e comércio eletrônico foi de 4,6%, 21,7% e 27,1%, respectivamente. A empresa concentra-se no desenvolvimento de pequenos produtos de embalagem a granel, e tem uma base sólida para a cooperação com grandes supermercados; Os concessionários cobrem supermercados locais, supermercados comunitários, supermercados municipais, etc. até ao final de 2021, conta com 1749 concessionários, com um aumento líquido de 869, preenchendo efetivamente a quota de mercado fora dos canais high-end; Canais de comércio eletrônico e cooperação offline promovem principalmente produtos novos e populares e estabelecem e constroem a imagem da marca.
O efeito da escala aparece, e o custo das matérias-primas está sob pressão no curto prazo. 1. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 35,7%, diminuição homóloga de 8,1pp, principalmente devido: 1) ao aumento contínuo dos preços das matérias-primas como o óleo de soja e o óleo de palma, que reduziu a margem bruta global de lucro; 2) As despesas de logística e distribuição originalmente incluídas nas despesas de vendas foram incluídas no custo, levando a taxa de despesas de vendas a descer 1,9 pp para 22,2%; 3) A empresa concentra-se em produtos principais e obtém vantagens de custo através de grande escala. 2. Em termos de taxa de despesas, a taxa de despesas de gestão e a taxa de despesas de I&D foram de 5,2% e 2,4%, respectivamente, que se mantiveram basicamente estáveis; O rácio de despesa financeira foi de 0,9%, com um aumento homólogo de 0,6pp, principalmente devido ao aumento dos empréstimos. Após a avaliação, otimização e ajuste da empresa, o investimento de custo no terceiro e quarto trimestres tende a ser razoável; Ao mesmo tempo, os novos produtos passaram gradualmente o período de incubação e promoção, e o efeito da escala apareceu gradualmente. A taxa de juro líquida global foi de 6,7%, uma queda de 5,6 pp em termos homólogos.
A transformação e transformação de negócios foram gradualmente promovidas, e as vantagens da cadeia industrial são óbvias. 1. Desde o segundo trimestre, a empresa tomou a iniciativa de realizar a transformação e reforma de negócios. Os produtos de pesagem a granel e os produtos quantitativos foram colocados em canais precisos respectivamente, e a otimização estrutural de produtos de vendas, canais de vendas e áreas de vendas foi realizada simultaneamente. Transformou perdas em lucros no terceiro trimestre, continuou a melhorar mês a mês no quarto trimestre e alcançou efeito óbvio de atualização e transformação. 2. foco adicional nas categorias principais, dar pleno jogo às vantagens da cadeia industrial com a combinação de grandes produtos individuais, e estabelecer as bases para o crescimento de alta qualidade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 320 milhões de yuans, 510 milhões de yuans e 650 milhões de yuans respectivamente, e o EPS será 247 milhões de yuans, 395 milhões de yuans e 503 yuans respectivamente. O PE dinâmico correspondente será 24 vezes, 15 vezes e 12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente; A expansão do canal é inferior ao esperado; O desenvolvimento de novos produtos é inferior ao esperado
