\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
A estratégia de coordenação de soma zero continuou a avançar, desfrutou do dividendo da inovação em eletrônicos de consumo e manteve a classificação de “comprar”
A empresa anunciou em seu relatório anual de 2021 que a receita operacional foi de 78,22 bilhões de yuans, yoy + 35,5%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 4,28 bilhões de yuans, yoy + 50,1%. Ao mesmo tempo, a empresa prevê que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 é de 870 ~ 970 milhões de yuans, deduzindo 840 ~ 900 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível, yoy + 40 ~ 50%, que é afetado principalmente por fatores como mudanças no valor justo do investimento de capital da kopin Corporation. Diminuímos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,91/73,7 (valor anterior de 59,4/87,2) / 8,58 bilhões, yoy + 38,2% / 24,8% / 16,4%, EPS de RMB 1,73/2,16 (valor anterior de 1,74/2,55) / 2,51, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 19,9/15,9/13,7 vezes. Considerando o volume inicial do novo terminal da empresa, a classificação de “buy” é mantida.
Volume de terminal VR, negócio de hardware inteligente para estabelecer a segunda curva de crescimento da empresa
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 14,1%, afetada pela mudança da estrutura empresarial, com uma diminuição homóloga de 1,9pct, uma margem de lucro líquido de 5,5%, homóloga + 0,6 PCT, e a taxa de volume de negócios dos ativos fixos aumentou homóloga e atingiu 4,8 vezes. Entre eles, a receita de hardware inteligente, máquina acústica inteligente e peças e componentes de precisão foi de 41,9% / 38,7% / 17,7% (30,6% / 46,2% / 21,1% em 2020), e o lucro bruto correspondente foi de 41,3% / 28,3% / 28,9% (23,8% / 42,8% / 31,5% em 2020). O negócio de hardware inteligente deve estabelecer a segunda curva de crescimento, impulsionado pelo aumento das remessas de produtos, a margem de lucro bruto subiu para 13,9%, ano anterior + 1,4 PCT, e a proporção do maior cliente da empresa diminuiu de 48,1% em 2020 para 42,5%, e a dependência diminuiu. Combinado com as reservas passadas de tecnologia de fabricação de precisão da empresa nas áreas de acústica, óptica e microeletrônica e rica experiência em cooperação com projetos, espera-se que a empresa transfira para a era móvel para trás.
2022q1 tem um bom índice de desempenho e desfruta do dividendo do período de penetração terminal de inovação em virtude da sinergia de zero inteiros
A empresa acumulou R & D no campo AR / VR por mais de cinco anos, e continua a investir e consolidar sua tecnologia e capacidade de fabricação. Em 2021, o custo de R & D atingiu 4,17 bilhões de yuan, yoy + 21,7%. Olhando para a frente para o ano inteiro de 2022, uma centena de flores florescem no acampamento do cliente downstream, o terminal de VR dos clientes norte-americanos deve continuar a crescer, os produtos dos fabricantes japoneses inauguram o período de substituição e suporte, e os fabricantes chineses lideram a tendência de produtos de “conteúdo + hardware”. Espera-se que a empresa atenda às diferenças de posicionamento diversificadas dos clientes e dê pleno jogo à vantagem comercial de coordenação de número inteiro zero na extremidade de fabricação de hardware eletrônico de consumo.
Dica de risco: a iteração do produto VR downstream não é como esperado, o padrão de concorrência do negócio de montagem VR / AR deteriora-se, o custo das matérias-primas upstream aumenta e o risco de perda de câmbio.
