\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Evento: no dia 30 de março, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) divulgou o seu relatório anual de 2021, tendo alcançado receita/lucro anual antes da provisão/lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 318,76/128,19/76,17 bilhões, com um aumento homólogo de 11,4% / 8,3% / 18,6%, respectivamente. ROA e ovas atingiram 0,64% e 11,86%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,04 e 0,02pct. As observações são as seguintes: as receitas anuais e o lucro líquido alcançaram um rápido crescimento Em Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 21, as taxas de crescimento da receita e do lucro líquido foram de 11,4% e 18,6%, respectivamente. As principais contribuições incluem: 1) a escala cresceu de forma constante e o saldo dos empréstimos aumentou 12,9% em relação ao ano anterior ao final do ano 21; 2) Os proveitos não juros cresceram rapidamente, dos quais os proveitos líquidos de comissões e comissões aumentaram 33,4% em termos homólogos, e os proveitos líquidos de outros proveitos não juros aumentaram 67,6% em termos homólogos; 3) Devido à melhoria da qualidade dos ativos, ao declínio da taxa de geração não executada e da provisão prospectiva no mesmo período do ano passado, a perda de imparidade de crédito da empresa diminuiu 7,46% ano a ano, a perda de imparidade do empréstimo diminuiu 45,15% ano a ano, e o efeito do custo de crédito e provisão de volta alimentando o lucro foi óbvio.
A otimização da estrutura de ativos, a reforma do preço de depósitos e a liberação gradual de dividendos contribuíram para a estabilidade da margem líquida de juros Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 21 anos margem de juros líquida foi de 2,36%, queda 6BP ano a ano; Principalmente devido ao declínio no preço dos empréstimos, a taxa média de pagamento de juros dos depósitos aumentou. A empresa alivia principalmente a pressão do estreitamento da margem de juros através da gestão ativa do passivo de ativos. Lado ativo: aumentar a oferta de ativos de crédito e otimizar a estrutura do empréstimo Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) taxa de empréstimo de depósito é menor do que a de pares comparáveis, e há um grande espaço para otimização estrutural. Nos últimos anos, a empresa aumentou continuamente a proporção de empréstimos, especialmente empréstimos a retalho de alto rendimento. O saldo médio dos empréstimos representou 53,62% do saldo médio do ativo total em 21 anos, com um aumento homólogo de 1,96 PCT; O saldo médio dos empréstimos pessoais representou 57,55% do saldo médio dos empréstimos totais, com um aumento homólogo de 1,88 PCT; O rácio de empréstimos de depósitos aumentou 1,65 PCT para 56,84% ano a ano, o que ainda tem grande margem de melhoria em comparação com pares comparáveis. Lado da responsabilidade: beneficiando da reforma dos dividendos da fixação dos preços dos depósitos, espera-se que o custo dos depósitos diminua. Espera-se que os dividendos resultantes da reforma do mecanismo de fixação de preços dos depósitos no ano passado sejam gradualmente realizados este ano, enquanto os depósitos Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) representam 96% e beneficiam uma gama mais vasta. Além disso, a empresa tomou a iniciativa de reduzir depósitos de longo prazo e de alto custo e assumiu-os com gestão financeira e fundos. A estrutura de depósitos também foi otimizada, e espera-se que o custo dos depósitos diminua. Com a otimização da estrutura do passivo dos ativos e a liberação de dividendos da reforma do preço de depósitos, espera-se que a margem de juros líquida permaneça estável.
A estratégia de gestão de riqueza foi promovida, impulsionando o rápido crescimento da AUM de varejo e renda média Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) posiciona-se como “agricultura, áreas rurais e agricultores”, moradores urbanos e rurais e pequenas e médias empresas, apoiando-se no modelo “auto-apoio + agência”, é profundamente cultivado no concelho, com características comerciais distintas. Desde 2019, a empresa tem feito maiores esforços para promover a construção do sistema de gestão de riqueza, fortalecer a operação hierárquica dos clientes, estabelecer uma equipe de gerentes financeiros profissionais, melhorar a linha de produtos e serviços financeiros abrangentes e promover a construção de capacidade de investimento e pesquisa. Com a atualização do sistema de gestão de riqueza, remessa, cartão de crédito, curadoria, banco de investimento e outros negócios se desenvolveram gradualmente, e a renda média alcançou rápido crescimento. No 21º ano, a receita líquida de taxas de manuseio e comissões foi de 22,007 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,42%; Entre eles, a receita do negócio de agências aumentou 88,67% em relação ao ano anterior. No final do século XXI, havia 3.5621 milhões de clientes patrimoniais, um aumento de 24,12% em relação ao final do ano anterior; O varejo atingiu 12,53 trilhões, um aumento homólogo de 11,40%. A qualidade dos ativos tem sido continuamente melhorada e a provisão é suficiente. Os indicadores de estoque inadequado e geração foram melhorados. No final do século XXI, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) NPL rácio era de 0,82%, abaixo 6BP do final do ano anterior. A taxa de geração de empréstimos não produtivos foi de 0,60%, uma diminuição homóloga de 19pb. O rácio de empréstimo em causa foi de 0,47%, uma diminuição de 6BP em relação ao final do ano anterior, e a potencial pressão de inadimplência foi pequena. A taxa de cobertura de provisões foi de 418,61%, aumento de 10,55 PCT em relação ao final do ano anterior, suficiente e margem para liberação de desempenho.
Sugestão de investimento: Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) varejo tem características distintas e tem maior crescimento em comparação com outros grandes bancos estatais. Sob o modo de operação “auto-suporte + agência”, os canais de rede da empresa estão afundando profundamente, a base de clientes é sólida e a vantagem da dívida é estável; Há um grande espaço para otimização da estrutura do lado do ativo e mineração, e espera-se estabilizar o rendimento do lado do ativo e a margem de juros líquida por meio de ajuste estrutural. Espera-se que a promoção adicional da estratégia de gestão de riqueza e da forte base de clientes impulsionem o rápido crescimento da renda média. Ao mesmo tempo, a qualidade dos ativos é sólida e há mais espaço para liberação de provisões. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 aumente em 18,8%, 16,8% e 13,5% ano a ano, correspondendo a BVPs de 7,56, 8,35 e 9,25 yuan / ação respectivamente. Otimista sobre o espaço para a melhoria da ova trazida pela melhoria do sistema e mecanismo da empresa no futuro, dê o dobro do Pb 2022, correspondente ao preço-alvo de 7,56 yuan / ação, e mantenha a classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: a estagnação econômica e a recessão levam à deterioração da qualidade dos ativos; Mudanças inesperadas nas políticas regulatórias, etc.
