\u3000\u3000 Weichai Power Co.Ltd(000338) Weichai Power Co.Ltd(000338) )
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A empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 203,5 bilhões de yuans (+ 3%), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 9,3 bilhões de yuans ano a ano, e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução foi de 8,3 bilhões de yuans (-5%). O plano de dividendos é distribuir um dividendo em dinheiro de RMB 1,85 (incluindo impostos) para cada 10 ações, e o fundo de acumulação não será convertido em capital social.
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A participação do motor e da caixa de velocidades aumentou. Em 2021, a indústria de caminhões pesados vendeu 1,395 milhões de unidades (-13,8%), e a indústria de máquinas de construção vendeu 1,014 milhões de unidades (+ 10,4%). Em 2021, a Weichai vendeu 1,02 milhão de motores (+ 3%), incluindo 429000 motores de caminhões pesados, com a participação aumentando 2,8 pontos percentuais para 30,7%. Foram vendidas 1153000 transmissões, incluindo 1,01 milhão de transmissões de caminhões pesados, com um aumento homólogo de 5,3 pontos percentuais para 72,4%. Os produtos de ponta continuam a se desenvolver, com receita de 1,4 bilhão (+ 49%) para motores de grande furo e 560 milhões (+ 12%) para hidráulica de ponta na China. A receita externa do motor aumentou 10% em termos homólogos para 52,3 bilhões, e a taxa de juros líquida do negócio do motor diminuiu 2,1 pontos percentuais em termos homólogos para 11,5%. A receita rápida da empresa de caixas de engrenagens foi de 16,9 bilhões (-6,3%), e a taxa de juros líquida também caiu para 6,9% em termos homólogos, obtendo um lucro líquido de 1,17 bilhão. Shaanxi Heavy Truck Group Co., Ltd. perdeu 540 milhões de yuans no período atual, com um declínio em sua participação de caminhões pesados e um volume de vendas de 150000 unidades em 2021.
A logística inteligente permitiu uma forte recuperação. A Kaiao é uma fornecedora líder mundial na área de logística interna. Em 2021, a Kaiao fez uma forte recuperação, alcançou uma receita de 10,3 bilhões de euros (+ 23,4%), e um lucro líquido de 570 milhões de euros, um aumento homólogo de 1,7 vezes, tornando-se a melhor da história. Em dezembro de 2021, o projeto de empilhadeira Kaiao China fase I foi colocado em operação e o projeto dematec nos Estados Unidos foi iniciado, o que ajudará o negócio de logística inteligente da empresa a expandir o mercado Ásia-Pacífico, especialmente o mercado chinês.
As despesas de I & D aumentaram. No segundo semestre de 2021, a taxa de crescimento de várias despesas diminuiu devido ao declínio da escala industrial. Em 2021, o investimento em I&D aumentou 3,3% em termos homólogos para 8,6 mil milhões, dos quais a taxa de capitalização aumentou 3,48 pontos percentuais em termos homólogos, para 11,5%, e a taxa de despesas em I&D em 2021 foi de 3,38% em termos homólogos, para 0,33 pontos percentuais.
Disposição rápida de células de combustível de hidrogénio. A empresa organizou de forma abrangente três plataformas de montagem de célula de combustível, híbrida e elétrica pura, desenvolveu uma gama completa de plataforma de produto de célula de combustível de 30-200KW e realizou liberação de produção em massa. Cooperação estratégica com o grupo suíço Feifei, comprometido em fornecer aos clientes globais soluções de produtos compressores de ar de células de combustível de alto desempenho, alta qualidade e custo-benefício; Participou ativamente na promoção do projeto de demonstração científica e tecnológica “hidrogênio em 10000 casas”, e carros de passageiros com células de combustível hidrogênio operaram mais de 15 milhões de quilômetros no total; O caminhão pesado da pilha de combustível do hidrogênio realiza a aplicação multi do cenário.
Olhando para o futuro, Weichai aumentará sua participação de suporte no campo de caminhões leves e pesados. Estima-se que a quota de mercado dos motores de camiões pesados de apoio aumentará de 30% para mais de 40%, e a quota de apoio dos motores de camiões ligeiros deverá aumentar para mais de 40%. Weichai tem vantagens mais óbvias no campo do powertrain central do veículo comercial do que antes. Até o final de 2022, a empresa terá mais espaço para o crescimento depois de atualizar a estrada não rodoviária para a quarta rodovia nacional. Sinergia multiempresarial significativa: 1) melhorar significativamente as instalações de apoio para caminhões pesados e leves do Grupo de Caminhões Pesados do Grupo de Caminhões Pesados e fortalecer a cooperação com a indústria pesada Lovol; 2) O motor de furo grande e o conjunto de energia hidráulica jogarão gradualmente um valor mais alto. Weichai rompeu a tecnologia central de três conjuntos de potência de veículos comerciais, máquinas de engenharia e equipamentos agrícolas, e tem vantagens fortes da correspondência do sistema.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: espera-se que o volume de vendas da indústria de caminhões pesados decline para cerca de 1 milhão de unidades em 2022, com uma taxa de declínio de 28%. Espera-se que a quota de mercado do motor Weichai aumente significativamente, principalmente devido ao aumento na proporção de suporte de Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) e ao efeito de escala dos líderes do motor sob o pano de fundo da atualização de emissões. Além disso, devido à recuperação da Kaiao, espera-se que a empresa supere o desempenho da indústria. De acordo com a situação mais recente, ajustamos a previsão de desempenho da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 seja de 7,7/10,2 bilhões, respectivamente (o valor previsto original é de 11,3/12,4 bilhões), e o valor previsto do lucro líquido em 2024 será de 11,2 bilhões pela primeira vez. A empresa tem uma sólida posição de liderança no campo dos acessórios principais da cadeia da indústria de caminhões, como motor e caixa de velocidades. Combinado com previsão de lucro e nível de avaliação atual, mantemos a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: 1) o declínio da indústria de caminhões pesados superou as expectativas; 2) Aumento do preço das matérias-primas a montante: se o preço das matérias-primas a montante aumentar, terá um certo impacto no custo e rentabilidade da empresa; 3) A popularização da nova tecnologia energética é menor do que o esperado. A empresa investiu muitos recursos no campo da nova energia, mas limitado a que a tecnologia e os produtos não estão maduros o suficiente. Se a promoção do motor da célula de combustível é menor do que o esperado, pode ter um impacto negativo no desempenho futuro.
