\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Evento: em 31 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com uma receita total de 109464 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 11,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52,46 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 12,34%. O lucro líquido homólogo foi de RMB 52,81 bilhões, com uma dedução líquida homóloga de RMB 1,185 bilhões. Cumprir as expectativas.
Principais pontos de investimento:
A empresa terminou com sucesso em 2021 e sua rentabilidade continuou a melhorar. (1) O crescimento do desempenho beneficiou principalmente do crescimento do volume de vendas e do preço da tonelada. Maotai licor alcançou uma receita de 93,464 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 10,18%, um volume de vendas de 36300 toneladas, um aumento ano a ano de + 5,68%, e um preço da tonelada de 2577500 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 4,26%; Nos últimos 21 anos, a receita do licor em série atingiu 12,595 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 26,06%, o volume de vendas foi de 30200 toneladas, um aumento ano a ano de + 1,46%, e o preço por tonelada de licor foi 417400 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 24,26%. (2) Por canal, a receita de vendas diretas foi de 22,66%, com um aumento anual de + 81,49%, e o preço da tonelada foi de 4,1894 milhões de yuan / tonelada, com um aumento anual de + 24,42%, impulsionando o preço total da tonelada para cima. (3) A margem bruta de lucro da empresa foi de 91,54% e a margem líquida de lucro foi de 52,47%, basicamente igual à do ano passado.
A produção de licor base aumentou. Em 2021, a produção de licor base Maotai foi de 56500 toneladas, um aumento homólogo de + 12,4%; 28200 toneladas de vinho de série, um aumento homólogo de + 13,3%; A produção de licor base acelerou significativamente, o que lançou as bases para o crescimento posterior do desempenho.
O ritmo da reforma orientada para o mercado é firme e envia um sinal positivo. A nova gerência da empresa está determinada a avançar e acelerar a reforma orientada para o mercado. Há uma expectativa de aumento de preços durante o 14º Plano Quinquenal. Durante o 14º Plano Quinquenal, a empresa continuará a desenvolver canais diretos, incluindo autoatendimento, comércio eletrônico, supermercados e compras de grupos empresariais.
Previsão de lucros: a empresa previu que a receita e o lucro líquido no primeiro trimestre de 2022 alcançarão um alto crescimento de dois dígitos e darão um bom começo. Espera-se alcançar um alto crescimento em todo o ano de 2022. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será 62,4 / 74,2 / 85,4 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento composto de três anos de 17,7%. Tendo em conta o volume de voo futuro, a contribuição incremental do novo Maotai 1935 e Maotai raro, e a inclinação de Maotai para canais auto-suportados, impulsionando o aumento do preço da tonelada, damos à empresa 45 vezes PE em 2022 e aumentamos a classificação e a classificação de compra correspondente ao preço alvo de 2235 yuan.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente o risco, o ajuste da estrutura do canal é menor do que o risco esperado e o aumento do preço deve falhar
