\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
A receita do Q4 cresceu mais rápido do que o esperado, e a capacidade anti risco do líder foi proeminente
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 na noite de 30 de março. Em 21 anos, a empresa alcançou receita operacional de 6,388 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 25,13%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,223 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 2,58%. Q4 alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,361450 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 25,32% / – 1,74%. Q4 ainda alcançou alto crescimento contra a tendência no caso de baixa demanda da indústria e alta base, excedendo nossas expectativas e do mercado, A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre é principalmente devido ao declínio da receita de investimento da Dongpeng e despesas de incentivo de capital. Se dois fatores forem excluídos, a lucratividade da empresa permanece alta, e o valor principal e capacidade anti risco são proeminentes. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja RMB 1,50 / 18,1 / 2,19 bilhões, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
O core business cresceu constantemente, e a nova expansão do negócio alcançou resultados notáveis
Nos últimos 21 anos, os três principais negócios tradicionais da empresa de PPR / PE / PVC alcançaram receita de 3,09 / 17,2 / 1,02 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 27,6% / + 5,8% / + 38,4%, representando 48,3% / 26,9% / 15,9%, respectivamente, com um aumento ano a ano de + 0,95pct / – 4,92pct / + 1,53pct O negócio de varejo alcançou rápido desenvolvimento contra a tendência, e as vendas nos mercados ocidental, central e sul da China aumentaram em mais de 30% ano a ano. Nos últimos 21 anos, a empresa continuou a promover o desenvolvimento de novos negócios, como à prova d’água e purificação de água.Outros produtos alcançaram uma receita de 410 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 80,8%, representando 6,42% da receita, um aumento ano a ano de + 1,98 PCT, e o efeito do desenvolvimento de novos negócios foi proeminente. A margem de lucro bruto de PPR/PE/PVC em 21 anos foi de 55,15% / 31,33% / 11,88% respectivamente, com um aumento homólogo de -1,15pct / – 4,48pct / – 11,20pct A queda acentuada na margem de lucro bruto do PVC deveu-se principalmente ao aumento acentuado do preço das matérias-primas, mas devido à feroz concorrência no mercado, o aumento dos preços das vendas do produto não conseguiu acompanhar o aumento das matérias-primas.
A capacidade de controle de custos aumentou, e a vaca de dinheiro é digna de seu nome
A margem de lucro bruta global da empresa em 21 anos foi de 39,79%, com uma diminuição homóloga de 3,71 PCT, e a taxa de despesa da empresa em 21 anos foi de 16,81%, com uma diminuição homóloga de -1,27 PCT, dos quais a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de -1,29 / + 0,07 / – 0,17 / + 0,11 PCT respectivamente, e a margem de lucro líquido da empresa em 21 anos foi de 19,23%, com uma diminuição homóloga de 4,19 PCT. Além da flutuação das matérias-primas, a receita de investimento também teve um certo impacto na margem de lucro líquido. Em 21 anos, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,594 bilhões de yuans, com uma relação caixa-caixa de 113,42%, um aumento anual de + 1,28 PCT, com excelente desempenho.
Otimista sobre a tração dupla b-end e C-end e manter a classificação de “comprar”
Acreditamos que o impacto da decoração fina vai enfraquecer gradualmente no futuro, e a empresa vai continuar a aumentar o afundamento de canais em áreas periféricas. O negócio de varejo da empresa deve continuar a manter uma tendência de rápido crescimento nos últimos 22 anos. A médio e longo prazo, com o aumento gradual da demanda por casas de estoque, o crescimento a longo prazo do negócio de varejo da empresa pode ser esperado; Ao conectar-se ativamente com clientes e projetos de alta qualidade e adotar uma estratégia de concorrência diferenciada, espera-se que a empresa final de engenharia mantenha um crescimento estável. A estratégia de “círculo concêntrico” permite ainda mais o potencial de crescimento da empresa a longo prazo. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1,50/18,1/2,19 bilhões em 22-24 anos. Atualmente, a empresa comparável tem a mesma expectativa de pe24,5 bilhões para os 22 anos eólicos correspondentes. Considerando que a empresa tem vantagens óbvias na marca de varejo + canal + serviço e desenvolvimento suave de novos negócios, a empresa é reconhecida como 28 vezes PE por 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 26,32 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o crescimento da demanda é menor do que o esperado, o aumento do custo da matéria-prima é maior do que o esperado, e a expansão do negócio impermeável e purificação de água é menor do que o esperado.
