\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 111 Air China Limited(601111) )
O lucro operacional aumentou e a perda expandiu-se
Air China Limited(601111) emitiu o relatório anual 2021 em 30 de março de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 74,532 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 7,23% e uma diminuição de 45,27% em comparação com 2019; A perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de 16,642 bilhões de yuans, com um aumento anual de 2,233 bilhões de yuans; A dedução do prejuízo líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 17,056 bilhões, com uma perda homóloga de RMB 2,316 bilhões.
O mercado chinês recuperou, as rotas internacionais encolheram ainda mais e as perdas de investimento diminuíram significativamente
Em 2021, a receita do mercado da empresa, o volume de passageiros e a capacidade de transporte na China se recuperaram. A receita de transporte de passageiros da China aumentou 19,13% ano a ano, o volume de passageiros aumentou 3,28% e os quilômetros de assento disponíveis aumentaram 7,66%. Afetado pela situação epidêmica global, o mercado internacional encolheu ainda mais significativamente. A receita de passageiros das linhas internacionais diminuiu 58,32% em termos homólogos, o volume de passageiros diminuiu 86,56% e os quilômetros de assento disponíveis diminuíram 77,72%. No geral, em 2021, a taxa de assentos de passageiros da empresa diminuiu 1,75 pontos percentuais em relação ao ano anterior, os quilômetros de assentos disponíveis diminuíram 2,32% em relação ao ano anterior e a receita de quilômetros de passageiros diminuiu 4,74%. Durante o período, a perda de investimento da empresa foi de 746 milhões de yuans, uma diminuição significativa de 87,39% ano a ano, principalmente devido à redução da perda de investimento causada pela redução da perda da Cathay Pacific Airlines e Shandong Airlines.
Receita de quilômetros de passageiros melhorada e receita de frete aumentou significativamente
Transporte de passageiros: a receita da empresa por quilômetro de passageiros em 2021 foi de 0,5574 yuan, com um aumento homólogo de 9,85%, incluindo 0,5318 yuan para a China, um aumento de 13,99%, e 1,3869 yuan para rotas internacionais, com um aumento homólogo de 69,2%, que foi devido à redução acentuada de voos internacionais. Transporte de mercadorias: em 2021, a empresa aumentou o investimento na capacidade de transporte de mercadorias e alcançou uma receita anual de 11,113 bilhões de yuans, um aumento de 29,93% ano a ano, um aumento de 93,88% em comparação com 2019, representando 15% da receita operacional, um aumento de 2,6 pontos percentuais ano a ano.
Custos de combustível subiram acentuadamente e os ganhos cambiais caíram acentuadamente
Os preços do petróleo levaram ao aumento dos custos. Em 2021, o custo operacional da empresa foi de 85,844 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 13,50%, que foi maior do que a taxa de crescimento da receita, resultando no declínio da margem de lucro bruto. Devido ao aumento acentuado no custo da mineração de petróleo totalmente mecanizada na China durante o período e ao aumento no número de voos da empresa, o custo do óleo de aviação aumentou significativamente em 39,73% ano a ano para 20,704 bilhões de yuans. O custo da dedução de petróleo foi de 65,140 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,11%, basicamente equivalente à taxa de crescimento da receita. O declínio acentuado nos lucros cambiais levou a um aumento nas despesas financeiras. Em comparação com 2020, a taxa de valorização do RMB desacelerou em 2021, e o ganho de câmbio durante o período foi de 1,235 bilhão de yuans, uma diminuição significativa ano a ano de 65,72%, de modo que as despesas financeiras aumentaram 215,18% ano a ano.
Espera-se que o reparo de desempenho seja acelerado em 2022 e a rentabilidade seja realizada em 2023
Como líder da AVIC, a empresa tem excelente nível de operação e gestão e grande elasticidade de lucro. Tendo em conta o descompasso entre oferta e demanda na indústria da aviação civil durante o 14º Plano Quinquenal, espera-se que a taxa de ocupação de passageiros aumente e o nível de receita da companhia aérea melhore. No entanto, afetada pela instável situação epidêmica global e o forte aumento dos preços do petróleo, espera-se que a empresa ainda seja difícil de obter lucro em 2022. Esperamos que em 2023, as rotas internacionais comecem a ser liberalizadas, e a empresa se beneficiará do duplo dividendo do crescimento da receita internacional da linha e da melhoria contínua da receita da linha da China. Estima-se que o lucro líquido de 22-24 anos será de -77,6 / 31,2 / 7,04 bilhões de yuans, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a recuperação da epidemia em vários lugares é menor do que o esperado, o preço do petróleo sobe acentuadamente, o RMB se deprecia acentuadamente, o crescimento econômico da China é menor do que o esperado e a perda de investimento aumenta significativamente
