\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Evento: em 31 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a receita foi de 4,080 bilhões de yuans, um aumento de 68,8%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 453 milhões de yuans, um aumento de 85,3%, o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 423 milhões de yuans, um aumento de 86,4%, e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 1,018 bilhão de yuans, basicamente o mesmo ano-a-ano; Em um único trimestre, a receita de 2021q4 foi de 1,162 bilhões de yuans, com um aumento de anel de 4,7% e um mesmo aumento de 45,0%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans, com uma diminuição de anel de 22,5% e um mesmo aumento de 10,7%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de – 46,35 milhões de yuans. A diminuição no lucro líquido do Q4 foi principalmente devido ao aumento significativo nas despesas de P & D e despesas financeiras em um único trimestre.
A rentabilidade de todo o ano melhorou, a pressão de custos a curto prazo manteve-se inalterada e o alto boom a longo prazo. Em 2021, a produção de aço magnético da empresa aumentou 7,4% para 10325 toneladas, e o volume de vendas atingiu 10709 toneladas; Em termos de rentabilidade, o lucro bruto por produto unitário aumentou significativamente de 19,2 yuan / kg para 85,4 yuan / kg, um aumento anual de 28,8%, refletindo a alta prosperidade da indústria de materiais magnéticos de terras raras. A margem de lucro bruta caiu 1,8% para 22,4% no ambiente de forte aumento dos preços das terras raras; Durante o período, a taxa de despesa diminuiu 0,5pct para 14,0% homólogo em 2019, e a taxa de juros líquida aumentou 1PCT para 11,1%. Em um único trimestre, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 1,3% para 21,3%. O nível da margem de lucro bruto mostrou um ponto de inflexão pela primeira vez após três trimestres consecutivos de declínio. A queda da margem de lucro líquido deveu-se principalmente ao aumento significativo das despesas de I&D e despesas financeiras do quarto trimestre.
O novo setor de veículos de energia aumentou 2,2 vezes em relação ao ano anterior, e a estrutura de receita continuou a ser otimizada. Em 2021, a contribuição de receita da empresa nas áreas de veículos de energia nova, ar condicionado de frequência variável e geração de energia eólica representou 25,8% / 34,3% / 21,7%, respectivamente. Entre eles, a receita no campo de novos veículos de energia aumentou 22,7% para 1,051 bilhão de yuans, representando 12,3pct para 25,8%. O volume de vendas de produtos pode ser equipado com cerca de 1,24 milhão de novos veículos de energia, representando 35,2% na China e 18,2% no mundo; A receita no campo do condicionamento de ar de frequência variável aumentou 59,4% para 1,4 bilhão de yuans, e o volume de vendas de produtos de aço magnético de condicionamento de ar de frequência variável pode ser equipado com cerca de 48,5 milhões de conjuntos de compressores de ar condicionado de frequência variável; A receita no campo da geração de energia eólica era basicamente plana ano a ano, a empresa trabalhou ativamente no campo de novos veículos de energia para alcançar um crescimento em larga escala e otimizar continuamente a estrutura de receita. Além disso, a produção da empresa de produtos high-end atingiu 6064 toneladas, representando um aumento significativo de 15,9 PCT para 58,7%, e a proporção de produtos high-end melhorou ainda mais o nível de lucro geral da empresa.
O planejamento da capacidade de 40000 toneladas era claro, e o planejamento da base de Baotou dobrou. Com o projeto Baotou 8000 toneladas da empresa colocado em operação, a capacidade de produção em branco da empresa atingirá 23000 toneladas / ano em 2022. O projeto de materiais magnéticos de alta qualidade de 3000 toneladas e componentes em construção em Ningbo deve ser concluído e colocado em operação em 2023. De acordo com a divulgação do relatório anual, a empresa planeja investir 720 milhões de yuans em Ganzhou para investir na construção de base de material magnético de alta eficiência e economia de energia para motor (2000 toneladas) e 700 milhões de yuans em Baotou para investir na construção de 12000 toneladas fase II projeto. Até agora, o planejamento de capacidade de produção em branco de 40000 toneladas / ano da empresa foi totalmente implementado, e os novos projetos são direcionados ao mercado padrão high-end, e o caminho de crescimento futuro é ainda mais esclarecido.
Sugestão de investimento: a empresa continua a cultivar materiais magnéticos NdFeB de alto desempenho. Atualmente, o planejamento da capacidade de produção de 40000 toneladas foi totalmente esclarecido. Espera-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 6,137 bilhões de yuan, 7,996 bilhões de yuan e 10,658 bilhões de yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,33 bilhões de yuan, 9,13 bilhões de yuan e 1,263 bilhões de yuan, EPS será 0,76, 1,09 e 1,51 yuan / ação, e o PE correspondente será 39,8, 27,6 e 20,0 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: risco de aumento de preços de matérias-primas de terras raras; A procura a jusante é inferior ao risco esperado; Riscos de grandes mudanças na rota técnica; Risco de uma capacidade de produção aquém das expectativas
