\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
A empresa anunciou 21º relatório anual, 21º receita 1073,3 bilhões, yoy + 10,1% (comparado com 19fyagr + 12,3%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,6 mil milhões, ano a ano + 9,6% (comparado com 19fyagr + 8,0%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de 26,1 mil milhões, ano a ano + 19,4% (em comparação com 19fyagr + 20,7%). O rendimento único 21q4 é de 303,1 mil milhões, yoy + 6,0% (comparado com 19q4cagr + 4,2%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 7 mil milhões, yoy + 0,6% (comparado com 19q4cagr-7,8%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 6,7 mil milhões, yoy + 40,9% (comparado com 19q4cagr + 46,6%). O crescimento da receita é resiliente e a margem de lucro é estável.
O novo crescimento da receita é resiliente e a margem de lucro é estável
Em termos de negócios, o rendimento da 21fy na construção de capital/desenvolvimento imobiliário/fabricação de equipamentos/pesquisa e consultoria de design/outros negócios é de 9234502/238176/58,2 bilhões, respectivamente, yoy + 9,4% / 1,9% / 3,3% / 8,8% / 38,2%, respectivamente (CAGR + 12,4% / 8,1% / 18,5% / 4,3% / 16,1%, respectivamente em comparação com o rendimento da 19fy). O crescimento da principal indústria de construção de capital é resiliente, 21h2 desacelerou, e a flutuação do macroambiente (flutuação periódica do investimento de capital e eventos de risco imobiliário, etc.) pode ter certo impacto, Ao mesmo tempo, deve-se considerar que a base de 20h2 também é alta. O valor do contrato recém-assinado de 21fy é de 2729,3 bilhões, yoy + 4,7%, incluindo 241,67 bilhões, yoy + 10,7%; 21q4 novos contratos assinados totalizaram 1263 mil milhões, yoy + 0,9%, dos quais 1147,9 mil milhões foram assinados recentemente para a construção de infra-estruturas, yoy + 9,9%. Até o final de 21 de fevereiro, o valor do contrato pendente da empresa era de 4545,3 bilhões, 4,2 vezes de receita de 21 de fevereiro, apoiando a sustentabilidade do crescimento da receita subsequente.
A margem de lucro bruto abrangente de 21fy é de 10,2%, yoy-0,1pct, dos quais a margem de lucro bruto de infraestrutura / desenvolvimento imobiliário / fabricação de equipamentos / pesquisa e consultoria de design / outros negócios é de 8,4% / 22,2% / 21,6% / 28,3% / 18,3%, yoy + 0,1 / – 1,0 / + 2,1 / – 3,4pct respectivamente,. 21q4 margem de lucro bruto abrangente é de 12,3%, yoy-0,3pct, geralmente estável. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21fy é de 27,6 mil milhões, yoy + 9,6%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21q4 é de 7 mil milhões, yoy + 0,6%. A taxa de juro líquida de 21fy atribuível à empresa-mãe é de 2,6%, e a taxa de juro líquida de 21q4 única atribuível à empresa-mãe é de 2,3%, yoy-0,01 / -0,1 pct respectivamente.
O volume de negócios dos dois fundos continuou a acelerar e a fase de fluxo de caixa estava sob pressão
No final de 21 de fevereiro, o rácio de passivo patrimonial da empresa era de 73,7%, ano-0,2pct; Rácio da dívida devedora de juros 29,4%, ano a ano + 2,3 pct; O volume de negócios de dois fundos (inventário + activos contratuais + contas a receber) continuou a acelerar.O volume de negócios de dois fundos em 21 de fevereiro foi de 131 dias, um decréscimo homólogo de 39 dias (53 dias em comparação com 19 de fevereiro). O fluxo de caixa operacional líquido da 21fy aumentou 17,9 bilhões para 13,1 bilhões em termos homólogos, continuando a tendência positiva de entrada nos últimos anos.O fluxo de caixa líquido de investimento aumentou 14,3 bilhões para 77,5 bilhões em termos homólogos.
Beneficie-se do crescimento constante, atribua importância à melhoria da qualidade do crescimento durante o 14º plano quinquenal e mantenha a classificação “comprar”
Pressão econômica, otimista sobre a elasticidade ascendente do investimento em infraestrutura, a empresa se beneficia. O “14º plano quinquenal” da empresa se concentrará na principal responsabilidade e principal negócio, com o tema de promover o desenvolvimento de alta qualidade e a principal linha de promover a transformação e atualização, e está otimista sobre a melhoria constante da qualidade de crescimento da empresa. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja 31,8 / 35,3 / 40,9 bilhões em 22-24 anos (a dureza do crescimento da receita da empresa e a estabilidade da lucratividade são ligeiramente melhores do que a nossa expectativa, e a previsão para 22 / 23 anos é ligeiramente aumentada, com os valores anteriores de 31,3 / 35,3 bilhões de yuan respectivamente), correspondendo a 15% / 11% / 16% do yoy respectivamente. A meta de compra da empresa foi aumentada para rmb32,00 (rmb8,00) e a meta de compra da empresa foi aumentada para rmb32,00 (rmb8,00).
Dica de risco: a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura é menor do que o esperado, o ritmo de desembarque da política de oferta pública de REITs é menor do que o esperado e as vantagens são enfraquecidas devido à limitada expansão dos projetos empresariais centrais
