\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita de 4,639 bilhões de yuans (+ 47,28% YoY), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,069 bilhão de yuans (+ 48,08% YoY), e deduzindo um lucro não líquido de 935 milhões de yuans (+ 45,22% YoY); Excluindo o impacto da taxa de câmbio, a receita da empresa em 2021 aumentou 56,13% em termos homólogos, próximo do limite máximo da previsão de desempenho.
De janeiro a fevereiro de 22 anos, o crescimento foi forte, e unimos as mãos com o capital estelar para acelerar a droga biológica cdmo. Na fase inicial, a empresa divulgou os principais dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022, e a receita alcançou um forte crescimento de 130% ano a ano. A empresa espera que a receita de 22q1 exceda 2 bilhões de yuans (150% ano a ano +), e todos os segmentos de negócios, exceto grandes encomendas, mostram crescimento acelerado. Além disso, a empresa planeja alcançar uma cooperação de 2,534 bilhões de yuans com o capital de risco Hillhouse, de modo a atender às necessidades de capital de Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) despesas de capital de acompanhamento biológico e despesas operacionais, e promover o desenvolvimento de negócios de cdmo nas áreas de macromoléculas, ADC, drogas de terapia gênica celular e drogas de mRNA.
Alto crescimento de encomendas na mão + liberação de nova capacidade de produção, e crescimento elevado sustentado de moléculas pequenas podem ser esperados. No final do primeiro trimestre de 2012, o total de pedidos da empresa em mãos era de US $ 1,898 bilhão, um aumento de 320% em relação ao mesmo período de 21 anos. No final de 2021, o volume do reator batelada tradicional da empresa era de cerca de 4700m3. No final do primeiro trimestre de 2012, o volume do reator batelada tradicional era de 5000m3. De acordo com o plano da empresa, a capacidade de reatores tradicionais de pequena molécula deve aumentar 46% até o final de 2022 em comparação com o final de 2021. A elasticidade de desempenho da nova capacidade vale a pena olhar para a frente.
Várias empresas emergentes aceleraram e abriram o teto de longo prazo. Em 2021, a receita total dos quatro novos negócios da empresa foi de quase 400 milhões de yuans (+ 67,43% YoY), e 327 projetos de serviços emergentes foram concluídos; A proporção de receita de negócios emergentes aumentou de 2,19% em 2018 para 8,57% em 2021. 1) Macromoleculas químicas: em 2021, a receita aumentou 42,48% em relação ao ano anterior, e foram desenvolvidos 14 novos clientes, com foco na promoção da I&D e construção de capacidade no campo do oligonucleotídeo cdmo. 2) Negócios de preparação: alcançar um crescimento rápido e de alta qualidade. Em 2021, a receita aumentou 80,33% em relação ao ano anterior. Mais de 40% das encomendas vieram de clientes estrangeiros, como Estados Unidos e Coreia do Sul, e 40 projetos de API + Preparação foram realizados. 3) Cro clínico: após a fusão e aquisição da farmacêutica Guanqin, o efeito de integração é notável. Em 2021, a receita aumentou 83,71% ano a ano. 150 + contratos de projeto foram assinados (70 + foram projetos inovadores de medicamentos), e as encomendas na mão foram 300 milhões de yuan + RMB; Em 21 de outubro, adquiriu 100% de patrimônio da yipukono, o que aumentou sua capacidade de serviço em gerenciamento de dados e biometria. 4) Macromoleculas biológicas: no final do primeiro trimestre de 22, as encomendas em mãos atingiram 130 milhões de yuans. Espera-se assumir a liderança no campo de ADC. Shanghai Jinshan formou inicialmente a capacidade de P & D e produção piloto. Espera-se concluir a construção da capacidade de solução de estoque descartável de anticorpos biorreator 2x2000l e solução de estoque de acoplamento comercial 2x500ladc no meio de 22 anos, que se espera abrir a capacidade de serviço da carga útil, linker ao anticorpo.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando a entrega gradual de grandes encomendas de cerca de 9,342 bilhões de yuans e o desenvolvimento acelerado de negócios emergentes, aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 22 para 23 anos para 2,927 / 2,577 bilhões de yuans (48% / 26% maior que a previsão original respectivamente), e a nova previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 24 anos para 2,811 bilhões de yuans. De acordo com o último cálculo de capital próprio, EPS é 11,07 / 9,75 / 10,63 yuan respectivamente, e o preço atual correspondente ao PE é 33 / 38 / 35 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o volume de encomendas comerciais é inferior ao esperado; O declínio nas vendas de produtos comerciais levou a um declínio na escala de pedidos.
