\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 67,563 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 39,61%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 973 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 38,4%; Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 17,495 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,34%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 46 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 92%. Se excluindo a influência de três consolidação de eletricidade, a empresa realizou uma receita operacional de 62,449 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 29,05%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,128 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 28,58%, dos quais Q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 66 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 88,6%.
A empresa anunciou o plano de retorno dos acionistas para os próximos três anos (20222024), prevendo-se que a distribuição anual de dividendos em caixa nos próximos três anos não seja inferior a 10% dos lucros distribuíveis desse ano, e a distribuição cumulativa nos três anos não seja inferior a 30% do lucro médio distribuível dos três anos.
O crescimento da Hisense Hitachi é brilhante, e a proporção de vendas de exportação continua a aumentar
Em termos de negócios, em 2021, a AVAC / lavagem de gelo / outros negócios da empresa alcançou receita de 30,403 / 23,18 / 7,342 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 30% / 23,03% / 319,67%, respectivamente.No negócio de ar condicionado central Hisense Hitachi alcançou receita anual de 18,412 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 38,1%; 21 no segundo semestre do ano, a receita de AVAC / lavagem de gelo / outros negócios foi de 14,273 / 11,89 / 5,557 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 17,2% / 3,91% / 429,3% respectivamente, dos quais Hisense Hitachi alcançou uma receita de 9,624 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 24,3%. O grande crescimento ano a ano de outros negócios é principalmente devido à consolidação de três demonstrações de poder. Se os outros negócios da empresa têm uma receita de 21 anos de 2,229 bilhões de yuans de acordo com padrões comparáveis, um aumento ano a ano de + 27,39%.
Em termos de regiões, a receita de negócios domésticos / estrangeiros da empresa em 2021 foi de 37,602 / 23,16 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 28,75% / 58,21%, respectivamente; Entre eles, H2 receita doméstica / externa atingiu 19,201 / 12,518 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 14,88% / 57,33% respectivamente. De acordo com nosso cálculo, após excluir o impacto de três consolidação de eletricidade e medidores, a proporção de vendas de exportação em 2021 atingirá cerca de 34,18%, com um aumento homólogo de + 3,93pct. A estratégia de internacionalização da empresa avançará suavemente, a taxa de crescimento das vendas de exportação é brilhante e a proporção aumentará ainda mais.
O aumento do custo afeta a rentabilidade, e a demonstração consolidada de três empresas de energia traz um aumento nas despesas de gestão e P&D
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 19,7%, com um aumento homólogo de -4,34pct; A margem bruta de lucro de 2021q4 foi de 15,47%, com um aumento homólogo de -9,56pct. Em 2021, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 1,44%, com uma taxa homóloga de -1,82pct, e em 2021q4, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 0,26%, com uma taxa homóloga de -4pct. Se três filmes forem excluídos, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe para todo o ano foi de 1,81%, com uma taxa homóloga de -1,45pct. A taxa de juro líquida da Hisense Hitachi no 21º ano foi de 13,1%, homóloga -2,9pct, e a taxa de juro líquida no segundo semestre foi de 12,3%, homóloga -5,6pct. O declínio da rendibilidade da empresa é principalmente afetado pelas perdas operacionais dos aparelhos de ar condicionado domésticos causadas pelo aumento de matérias-primas a granel e outros fatores. As taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras da empresa em 2021 foram de 11,36%, 1,96%, 2,94% e 0,08%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,89, + 0,68, + 0,29 e + 0,31pct; No trimestre do 21q4, as taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras foram de 7,64%, 2,6%, 3,53% e 0,6%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -6,93, + 1,62, + 0,65 e + 0,76pct. A razão de despesas com P&D e despesas administrativas aumentou devido à influência dos filmes na consolidação Tabela 3.
Sandian: crescimento da receita e redução de perdas
Desde junho do 21º ano, a empresa consolidou a declaração de Sandian. Após o cálculo, Sandian realizou uma receita de 5,114 bilhões de yuans e um lucro líquido de – 155 milhões de yuans de junho a dezembro. De acordo com a divulgação de Sandian, Sandian realizou uma receita de 4,93 bilhões de yuans e um lucro recorrente de – 830 milhões de yuans de abril a dezembro do 20º ano. Após a aquisição da Sandian, a operação da empresa melhorou significativamente e a perda diminuiu.
Sugestão de investimento: a estratégia de internacionalização da empresa está avançando sem problemas, e a nova curva de crescimento é clara. A principal indústria de eletrodomésticos acelerou seu layout global, com um aumento anual nas vendas de exportação, que deve crescer ainda mais no futuro; Em termos de ar condicionado central, segundo dados online da indústria, a Hisense Hitachi representou 12,5% do mercado nacional em todo o ano, com um ano a ano + 0,43pct. A posição de liderança da empresa é estável. Se o imobiliário melhorar e estimular a demanda no futuro, espera-se que assuma a liderança em beneficiar; Em termos de gestão térmica, o efeito de reforma da aquisição da Sandian pela empresa é proeminente, e a perda é bastante reduzida. No futuro, espera-se que contribua para a receita em virtude do forte poder de produto da Sandian sobrepondo os custos e vantagens de fabricação da Hisense. Em termos de lucro, se a pressão de custos subsequente for reduzida, espera-se que a rendibilidade recupere. Com base na pressão no lado do custo, reduzimos a margem de lucro bruto da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 22 / 23 / 24 será de 1,43 / 16 / 1,69 bilhão de yuan respectivamente (o valor antes de 22 / 23 era 1,56 / 1,74 bilhão de yuan), correspondendo a pe1,0 bilhão de yuan 9x / 9.7x / 9.2x, mantendo a classificação de excesso de peso.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconômica, especialmente no mercado imobiliário; Risco de concorrência no mercado; Risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas; Risco de mudança cambial e de negócios no exterior; Risco de perda de recursos humanos.
