\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 34,088 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,79%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,696 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,56%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,597 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 69,93%. Em 2022q1, a empresa espera que a receita aumente em cerca de 29% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de cerca de 509 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 47,5%, maior do que a expectativa do mercado.
Em 2021, a margem de lucro bruto das vendas aumentou de forma constante, a proporção de P&D continuou a aumentar e o nível de governança corporativa continuou a melhorar. Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 9,76%, com um aumento homólogo de 0,53pct, principalmente devido ao aumento da margem bruta de lucro dos seus principais produtos da aviação. Em 2021, o rácio de despesas em I&D da empresa foi de 1,94%, com um aumento homólogo de 0,89pct; Durante o período, a taxa de despesa foi de 3,65%, com um aumento homólogo de 0,01 pct, e a proporção da taxa de gestão e taxa financeira da empresa continuou a diminuir. Acreditamos que as despesas de P&D da empresa aumentarão significativamente em 2021, indicando que o progresso do novo modelo deverá acelerar e a força técnica da empresa deverá ser melhorada; A diminuição na proporção da taxa de gestão e da taxa financeira da empresa indica que o nível de gestão da empresa tem sido continuamente melhorado e sua situação financeira tem sido continuamente melhorada.
Os passivos contratuais e pré-pagamentos aumentaram significativamente em 2021, e a quantidade de transações com partes relacionadas deve aumentar em 2022, indicando que as perspectivas da cadeia industrial devem continuar a melhorar. Até o final de 2021, o passivo contratual da empresa era de RMB 36,535 bilhões, um aumento mensal de RMB 5,373 bilhões; O pagamento antecipado da empresa foi de 21,676 bilhões de yuans, um aumento de mais de 20 bilhões de yuans no início do ano. Em 2022, o valor estimado de compra relacionada é de cerca de 26,35 bilhões de yuans, um aumento de 42% sobre o valor real em 2021, e o valor estimado de vendas relacionadas é de 5,63 bilhões de yuans, um aumento de 74,8% sobre o valor real em 2021. Acreditamos que as encomendas da empresa devem manter uma tendência de crescimento no futuro, e o cenário da cadeia industrial continuará a melhorar.
Lutadores avançados ainda são o principal objeto de aquisição de equipamentos no futuro, e espera-se que o desempenho da empresa continue melhorando. De acordo com dados do Departamento de Defesa dos EUA, em 2021, os fundos das Forças Armadas dos EUA para a compra de caças avançados representaram cerca de 21% do total de fundos de aquisição de equipamentos daquele ano, representando a maior proporção entre todos os tipos de equipamentos principais de combate, e é o objeto chave da aquisição de equipamentos Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) é um dos principais fornecedores de lutadores avançados da China. Graças à posição importante de lutadores avançados na aquisição de equipamentos e a melhoria contínua do investimento em P & D da empresa, acreditamos que mais produtos da empresa entrarão no estágio de produção em massa e montagem no futuro. Combinado com a melhoria contínua do nível de gestão da empresa, o desempenho da empresa deve continuar a crescer.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 42,6 bilhões de yuan, 52,38 bilhões de yuan e 65,02 bilhões de yuan respectivamente, e o lucro líquido será de 2,29 bilhões de yuan, 2,93 bilhões de yuan e 3,69 bilhões de yuan respectivamente. O PE correspondente será 48x, 38x e 30x respectivamente. Continuaremos a dar a classificação de investimento de buy-a.
Aviso de risco: risco de fornecimento prematuro de peças de apoio; Risco de atraso na entrega do produto.
