\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
Em 29 de março, Goertek Inc(002241) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita anual de 78,22 bilhões de yuans, um aumento de 35,5% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,27 bilhões de yuans, um aumento anual de 50,1%; O lucro não líquido deduzido foi de 3,832 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 38,9%.
O desempenho está alinhado com as expectativas, e o hardware inteligente VR contribui com o incremento principal. Beneficiando do crescimento contínuo da demanda por VR, TWS, smart wearable e outros produtos de hardware inteligentes e peças e componentes de precisão relacionados, a receita e o lucro líquido da empresa aumentaram significativamente. A receita de 21 anos da empresa é de 78,2 bilhões de yuans, o que está em linha com nossas expectativas anteriores para a empresa. Entre eles, o hardware inteligente aumentou em + 86% para 32,8 bilhões de yuans ano a ano em 21 anos, representando 41,9% de + 11pcts.O aumento acentuado na proporção é principalmente devido à forte demanda da Quest 2 em 21 anos, o que impulsiona o crescimento do desempenho do negócio de hardware inteligente. A receita da máquina acústica inteligente foi de 30,3 bilhões em 21 anos, com um aumento homólogo de 14%. A receita de peças e componentes de precisão foi de 13,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 13%. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa no ano inteiro de 21 foram de 14,1% e 5,5%, respectivamente, dos quais a margem de lucro bruto do hardware inteligente foi de 13,91%, ano a ano + 1,4pcts; A margem de lucro bruta da máquina acústica inteligente é 10,33%;
A margem de lucro bruta de peças e componentes de precisão é de 23,11%. A taxa de despesa da empresa diminuiu nos últimos 21 anos. Entre eles, as despesas totais de vendas, gestão, P & D e finanças totalizaram 6,74 bilhões de yuans, e as despesas durante o período (Gestão + vendas + Finanças) aumentaram de – 1,22 PCTs para 3,27% ano a ano. A empresa concentra-se principalmente em R & D em VR, AR, acústica óptica e outros campos. Nos últimos 22 anos, as despesas de R & D aumentaram 21,7% ano a ano para 4,17 bilhões de yuans. A taxa de despesa de R & D beneficiou-se do alto crescimento da renda, de -0,60pcts a 5,33% ano a ano.
A empresa espera que o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe Q1 aumente significativamente em 2022. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 é esperado para ser 869966 milhões de yuans. O lucro líquido não atribuível da empresa deduzido de 22q1 deve ser de 840900 milhões de yuans, com um aumento anual de 40% – 50%. O aumento significativo da margem de lucro líquido da dedução da empresa não-mãe de 22q1 beneficia do aumento da receita trazido pelo aumento do embarque de VR, consoles de jogos inteligentes e outros produtos, bem como a melhoria da capacidade de gestão da empresa e a otimização contínua do processo de produção.
O mercado de VR continua a crescer, a empresa tem reservas técnicas profundas ar, e os líderes de VR e AR devem desfrutar de dividendos de trilha.
De acordo com dados da IDC, o volume global de exibição de cabeça VR em 2021 foi de 10,95 milhões de unidades, quebrando o ponto de inflexão da indústria de embarque anual de 10 milhões de unidades. Entre eles, oculus Quest 2 tem vendas fortes durante o feriado de Natal, e o volume anual de vendas em 21 anos atingiu 8,8 milhões de unidades (mais de 10 milhões de unidades acumuladas no ciclo de vida). De acordo com dados da IDC, espera-se que a remessa global de VR atinja 15,73 milhões de unidades em 22 anos, com um aumento anual de cerca de 44%. Espera-se que o lançamento de novos produtos, como atualização Quest 2 e Sony PSVR 2 em 22 anos expanda ainda mais a demanda da indústria. Goer é uma empresa líder do ODM na indústria de VR, profundamente vinculada com marcas centrais de VR como meta, Sony e Pico em casa e no exterior.O desenvolvimento sustentável da indústria de VR impulsionará o crescimento do desempenho da empresa. No campo da AR, esperamos que no futuro, com o aumento gradual da popularidade da litografia da impressão nano no campo da AR, a empresa se beneficiará inteiramente de sua própria acumulação da tecnologia e linhas de produção existentes da litografia da impressão nano. Além disso, espera-se que os fones de ouvido TWS da empresa, consoles de jogos da Sony e produtos portáteis inteligentes de clientes chineses tragam incremento de receita para a empresa em 2022.
Sugestão de investimento: prevemos que a empresa realizará uma receita de 106,8 / 129,4 / 156,7 bilhões de yuans de 2022 a 2024, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 62,77 / 96 bilhões de yuans, e um preço atual correspondente PE de 19 / 15 / 12 Goertek Inc(002241) é o líder de VR e AR na China. Considerando a vantagem principal da empresa na trilha VR e o crescimento potencial trazido pela acumulação de tecnologia da empresa no guia de onda óptico AR, mantém a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a inovação acústica desacelera, flutuações da taxa de câmbio, intensifica-se a concorrência da indústria e os custos das matérias-primas aumentam.
