\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 105 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) )
Principais pontos de investimento
Com base nas vantagens das matérias-primas principais, a expansão integrada para construir um líder doméstico alternativo em reagentes biológicos
A empresa toma as principais matérias-primas – enzimas, antígenos e anticorpos – como o centro, concentra-se nos produtos de diagnóstico in vitro e serviços biomédicos com alta correlação com a radiação de matéria-prima, expande o modelo de negócios de impulsionar o crescimento da receita nos três cenários de aplicação de “Life Science + diagnóstico in vitro + biomedicina”, mantém uma vantagem relativamente líder no padrão de concorrência doméstica, e espera-se alcançar um crescimento sustentável e rápido ano a ano da receita.
Ciência da vida: os produtos reagentes convencionais estão em grandes quantidades, e a placa do pilar se esforça para o progresso mantendo a estabilidade
Os produtos reagentes biológicos upstream, como o elo central de P & D, produção e aplicação da ciência da vida, têm o atributo de “chip”. Excluindo o distúrbio relacionado ao covid-19, a receita de reagente biológico CAGR da empresa em 20172020 foi de cerca de 49%, superando a escala de mercado cagr16 no mesmo período 96%, com acúmulo rico do cliente e verificação do produto, com alta certeza. Acreditamos que a empresa está em fase de aceleração da substituição doméstica. Graças à expansão contínua dos cenários de aplicação downstream e à aceleração do processo de substituição doméstica catalisado pela epidemia, espera-se que os reagentes moleculares convencionais continuem em grandes quantidades sob a tração dupla de “categoria expansão + eficiência humana”.
Diagnóstico in vitro: reserve uma grande quantidade de indicadores e aguarde a mudança marginal da detecção de antígenos
A empresa se concentra no desenvolvimento de indicadores de escassez, hipersensibilidade e inspeção multiconjunta. A rota de diferenciação evita a concorrência homogênea no mercado do Mar Vermelho. A vantagem autoproduzida enfraquece o possível declínio nos lucros trazido pela política de mineração centralizada e tem alto crescimento. Referindo-se ao ritmo de aprovação do certificado de registro de reagentes de diagnóstico in vitro da empresa, esperamos que o índice de reserva possa continuar a aumentar a curto e médio prazo, e a receita de reagentes de diagnóstico convencionais deve chegar a 220 milhões de yuans em 2023. Enquanto isso, a aprovação do kit de detecção de antígeno covid-19 trouxe mudanças marginais positivas para a empresa, e espera-se que os produtos de detecção relacionados com covid-19 continuem contribuindo com o fluxo de caixa.
Biomedicina: o cenário farmacêutico + vacina é de grande escala, e o setor emergente pode ser esperado no futuro
Com o rápido crescimento do mercado de medicamentos biológicos e vacinas, reagentes biológicos upstream e serviços cro estão rapidamente em grandes quantidades. A partir de 2020, a empresa passou a delinear o setor biomédico, fornecendo principalmente matérias-primas biofarmacêuticas, matérias-primas para produção de vacinas e serviços de cro de vacinas. Em 2020, verificou-se a capacidade deste negócio em matérias-primas e serviços. Esperamos que o setor biomédico comece a contribuir com receita em 2021, com alto potencial e alta elasticidade. Estamos otimistas com a melhoria do teto deste setor sob a expansão de clientes, que se espera tornar uma nova força motriz para o desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2023 seja 1,83, 2,10 e 2,64 yuan / ação respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento em 31 de março de 2022 e 46 vezes de PE em 2022. Acreditamos que a empresa tem a vantagem de uma expansão integrada sob o controle das matérias-primas principais. Espera-se que a sustentabilidade do volume dos três principais negócios supere as expectativas, e a classificação de “excesso de peso” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco
O risco de mudanças na política industrial, o risco de I & D ficar aquém das expectativas e o risco de desenvolvimento do mercado ficar aquém das expectativas.
