\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 115 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
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No dia 30 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 67,13 bilhões de yuans / + 14,48%, recuperando 56% disso em 19 anos. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 12,21 bilhões de yuans. Q4 alcançou uma receita operacional de 14,63 bilhões de yuans / – 10,5%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 4,05 bilhões de yuans, e uma perda de 2,73 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado.
Principais pontos de investimento
Dados comerciais: Com base no acampamento base em Xangai, ask na China recuperou para mais de 90% em 19 anos. Em 2021, o ask e o RPK da empresa aumentaram +5,67% e +1,43% respetivamente face ao ano anterior, e a taxa de assentos foi de 67,7%, com uma diminuição homóloga de 1,8pct. Entre eles, o ask e o RPK da empresa Q4 foram – 20,0% e – 31,9%, respectivamente, ano a ano, e a taxa de assentos foi de 61,2%, diminuição anual de 0,11pct. Afetados pela epidemia repetida, ask e RPK recuperaram para 59% e 49% em 2019 em 2021, e a taxa de ocupação de passageiros recuperou para 83% em 2019. Somente considerando a China, em 2021, o ask e o RPK da empresa foram de 15,82% e 10,81% ano a ano, respectivamente, e a taxa de assentos foi de 68,33%, uma diminuição homóloga de 3,1pct. A solicitação e RPK da China recuperaram para 91% e 75% em 2019. Em 2021, a empresa introduziu um total de 33 aeronaves em torno dos novos modelos principais e retirou 6 aeronaves. Com a introdução de a350900, b787-9, a320neo e outros novos modelos, a estrutura etária da frota da empresa sempre se manteve jovem (7,7 anos em média)
Lado da receita: a receita por quilômetro de passageiro excedeu o nível de 19 anos e a proporção da receita de frete aumentou ainda mais
Em termos de receita de quilômetros de passageiros em 2021, a receita anual é de 0,53 yuan / + 7,9%. Em termos de rotas, China / internacional / região são + 12% / + 120% / – 17%, respectivamente. Em termos de estrutura de receita, em 2021, a receita de passageiros e frete foi de + 10,1% e 69,7%, respectivamente, representando 84% e 9%, respectivamente, e a receita de frete aumentou mais de 100% em relação a 19 anos.
Lado do custo: o custo do combustível de aviação aumentou significativamente e o custo do não petróleo permaneceu estável
Em 2021, o custo operacional da empresa aumentou 9,83% em termos de spin off, o preço CIF do querosene importado aumentou 39% em termos homólogos, resultando em um aumento significativo de 49% no custo do petróleo, um bom controle dos custos não petrolíferos, um aumento homólogo de 3% e uma diminuição homóloga de 2,6% no custo da retenção unitária de petróleo. Em 2021, a proporção de custo do petróleo/salário do empregado/depreciação e amortização/despesa de desembarque/outros foi de 26% / 21% / 24% / 13% / 16%, respectivamente, e a proporção de custo do petróleo aumentou 5pct. Em termos de ganhos e perdas cambiais, devido à valorização contínua do RMB, mas a taxa de valorização em 21 anos foi de 2,3%, inferior a 6,9% em 20 anos.O ganho cambial líquido da empresa em 2021 foi de 1,619 bilhões de yuans, inferior a 2,494 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Esperamos que a empresa atinja uma receita de 90,2 bilhões de yuans, 112,9 bilhões de yuans e 134,3 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento anual de 34%, 25% e 19%, respectivamente; De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 6,2 bilhões de yuans, 3,5 bilhões de yuans e 10,9 bilhões de yuans respectivamente. Com a desaceleração do crescimento do lado da oferta de toda a indústria em 20-22 anos, acreditamos que a participação de mercado das principais companhias aéreas aumentará ainda mais, e os fortes serão sempre fortes, o que se beneficiará do ciclo de recuperação da indústria. Dá uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
A recuperação da epidemia foi menor do que o esperado, o preço do petróleo subiu mais do que o esperado, e a taxa de câmbio RMB depreciou-se significativamente
