\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Elementos-chave do relatório:
Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional total de 75,676 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,82%, um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 7,335 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,92%, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 5,977 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,33%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho de lucros do Japão é bom, com ajuste independente e contínuo: em 2021, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) alcançou 2,144 milhões de vendas de veículos, com um aumento homólogo de 4,9%, o que superou a tendência geral da indústria. Entre eles, GAC Honda e GAC Toyota venderam 780000 e 828000 veículos, respectivamente, com um aumento homólogo de – 3,2% e 8,2%. O desempenho de vendas está à frente da marca joint venture e o lucro é estável. A receita de investimento em associados e joint ventures é de cerca de 11,4 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 19,2%. A GAC vendeu 324000 carros de passageiros, com um aumento homólogo de 10,3%. O lucro das marcas independentes estava temporariamente sob pressão, mas o ajuste do produto alcançou resultados iniciais. Após a listagem do primeiro carro esportivo leopardo sombra, o pedido mensal ultrapassou 10000, e as vendas anuais de M6 e M8 foram 115000, com um aumento homólogo de 55,9%. A empresa superou o impacto da escassez de fornecimento de cavacos e do aumento dos preços das matérias-primas, e a margem de lucro bruto anual de vendas foi de 7,92%, com um aumento homólogo de 1,45pct. De janeiro a fevereiro de 2022, o grupo alcançou vendas de 381000 veículos, com um aumento homólogo de 18,1%, e o desempenho ainda é forte.
Os principais modelos da joint venture estão em falta, e a energia nova independente está crescendo em alta velocidade: os modelos japoneses de joint venture da empresa continuam vendendo bem, a taxa de utilização da capacidade está cheia e a taxa de utilização da capacidade de Toyota GAC é tão alta quanto 120,1%. O desempenho do mercado da modificação de médio e longo prazo de Camry, a quarta geração Highlander, Saina, lingshang e outros modelos novos ou modificados é bom, dos quais o volume de vendas de Camry excede 210000, com um aumento anual de 17,1%, O volume de vendas de terminais ocupa o primeiro lugar no segmento de veículos de médio e alto padrão; A taxa de utilização da capacidade da GAC Honda é tão alta quanto 102,2%. Ele lançou sucessivamente a versão modificada do acordo, haoying 2021, Xingge, orside, etc., e o portfólio de produtos foi continuamente otimizado. A empresa atribui importância ao desenvolvimento de veículos economizadores de energia e novos, entre eles, a gac-e’an new energy cresceu rapidamente desde a sua operação independente, com um volume de vendas de 120000 veículos em 2021, um aumento homólogo de 101,8%; De janeiro a fevereiro de 2022, o volume de vendas foi de 25000 veículos, com um aumento homólogo de 131,3%. Na fase posterior, com a promoção suave da listagem oportunista no mercado de capitais, há um grande espaço de crescimento.
Previsões e sugestões de investimento: esperamos que a empresa atinja receita de 91,42 bilhões de yuans, 105,49 bilhões de yuans e 121,42 bilhões de yuans de 2022 a 2024, lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 9,94 bilhões de yuans, 11,87 bilhões de yuans e 14,24 bilhões de yuans, EPS de 0,95 yuan, 1,13 yuan e 1,36 yuan respectivamente, e PE correspondente ao preço de fechamento em 30 de março de 2022 de 11,9 vezes, 9,9 vezes e 8,3 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Fatores de risco: as vendas de carros são menores do que o esperado, a oferta de chips está em falta e os preços das matérias-primas flutuam acentuadamente.
