\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Evento: Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) publicou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita de 21,59 bilhões de yuans em 2021, yoy + 16,1%; Atingiu um desempenho de 1,94 bilhão yuan, yoy + 5,3%. Após a conversão, Q4 alcançou uma receita de 5,92 bilhões de yuans em um único trimestre, yoy + 11,9%; Atingiu o desempenho de 700 milhões de yuan, yoy-8,2%. Acreditamos que os resultados da transformação de canais online da empresa e otimização da estrutura de vendas de produtos são liberados gradualmente, e a receita do Q4 está crescendo constantemente; A pressão do custo da matéria-prima aparece, e a rentabilidade do quarto trimestre está sob pressão no curto prazo.
Mudanças aceleradas nos canais de vendas domésticas e otimização da estrutura de produtos on-line: Q4 A indústria de pequenos eletrodomésticos da China tem uma baixa prosperidade, mas julgamos que Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) a receita de vendas domésticas aumentou constantemente, principalmente porque sua estratégia de transformação de canais on-line alcançou gradualmente resultados. A empresa promoveu o “inventário único” de e-commerce e a transformação de marketing direto de lojas emblemáticas, fortaleceu a construção de canais emergentes, como bate-papo e mão rápida, e melhorou continuamente a capacidade de operação dos canais online. Além disso, a empresa aumentou o investimento em produtos de cauda longa e gradualmente aumentou a quantidade de fritadeira de ar, panela de saúde, panela multifuncional e outros produtos. A empresa anunciou que a Gmv na linha de dez duplos aumentará 16% em 2021. De acordo com os dados do consultor de negócios, o volume de vendas de Q4 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) cozinha pequenos eletrodomésticos plataforma Amoy é yoy + 6,3%, o que é significativamente melhor do que a taxa de crescimento da indústria (-1,7%). Olhando para a frente para o acompanhamento, a empresa continua a expandir canais on-line, sobrepor a recuperação de canais off-line, e espera-se que a receita de vendas internas da empresa atinja um rápido crescimento.
As vendas de exportação continuam a beneficiar da transferência de encomendas da SEB: a procura de pequenos electrodomésticos nos mercados europeu e americano continua a ser elevada e as encomendas globais do grupo SEB continuam a ser transferidas para Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) . H2 no contexto de uma capacidade de transporte marítimo apertada, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) as vendas de exportação continuaram a aumentar 5,6%. O relatório anual da SEB mostra que a receita do quarto trimestre da SEB na América do Norte e Europa Ocidental é yoy + 15,7% / + 5,9%. A empresa espera que a quantidade de transação de partes relacionadas de bens vendidos à SEB seja de 7,55 bilhões de yuans em 2022, um aumento de 1,6% em relação ao valor real do ano anterior. De acordo com os dados do anúncio, o volume de exportação de Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) transações de partes relacionadas em 2022q1 aumentou cerca de 10%. Espera-se que as receitas de exportação da empresa mantenham um crescimento estável.
A pressão de custo do Q4 continua e a lucratividade está sob pressão: Q4 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) diferença bruta de vendas é de -4,3 pct ano a ano, e taxa de juros líquida é de -2,6 pct ano a ano. A rentabilidade da empresa diminuiu, principalmente porque os preços das matérias-primas a granel, como alumínio, aço inoxidável e cobre estão em um nível alto, e a empresa tem grande pressão de custos. Vale ressaltar que a empresa promoveu a operação direta da flagship store oficial da DTC, otimizou a estrutura do produto e respondeu efetivamente à pressão de custo das matérias-primas. Em 2021, a margem de lucro bruto diminuiu apenas 0,4 PCT ano a ano. Posteriormente, com Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) completando o re-precificação das transações de partes relacionadas com a SEB, e o efeito da transformação de marketing direto e otimização da estrutura do produto da loja principal continua a ser refletido, espera-se que a rentabilidade da empresa seja reparada.
O fluxo de caixa operacional líquido no quarto trimestre aumentou ligeiramente em termos homólogos: Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) Entrada de fluxo de caixa operacional líquido no quarto trimestre 14,5% 800 milhões de yuan, yoy + 1,3%, o fluxo de caixa operacional da empresa é relativamente estável. No final de 2021, o saldo das contas a pagar e passivos contratuais da empresa era yoy + 15,9% / + 5,0%, indicando que o poder de negociação da empresa no upstream e downstream da cadeia industrial foi aumentado.
Sugestão de investimento: Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) é a marca dominante de pequenos eletrodomésticos de cozinha na China, e a influência da marca permanece na liderança. A longo prazo, a estrutura de produtos e os canais de vendas da empresa continuam a ser otimizados e continuam a se beneficiar da transferência global de pedidos da empresa-mãe SEB grupo, e sua receita e desempenho devem manter um rápido crescimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,78 / 3,19 / 3,72 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento de buy-a. o preço alvo de seis meses é de 61,07 yuan, equivalente a 22 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente, o RMB apreciou acentuadamente e o padrão de concorrência deteriorou-se
