\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 231 Universal Scientific Industrial(Shanghai)Co.Ltd(601231) )
Evento: em 29 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 55,300 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,858 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,81%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,695 bilhões de yuans, com um aumento anual de 4,93%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,26 yuan / ação a todos os acionistas.
O desempenho está em linha com as expectativas, e a empresa está crescendo constantemente: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 55,3 bilhões de yuans, yoy + 15,94%, principalmente devido ao rápido crescimento do negócio EMS / ODM impulsionado pelo desenvolvimento da declaração consolidada Feixu, veículo elétrico, fabricação inteligente e nova indústria de energia, bem como a operação contínua de novas linhas de produção; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,858 bilhões de yuans, yoy + 6,81%. A rentabilidade diminuiu ligeiramente, mas o nível de controlo das despesas melhorou. A margem de lucro bruto é de 9,62%, yoy-0,83pct, e a margem de lucro líquido é de 3,36%, yoy-0,29pct, que é afetada principalmente pela cadeia de suprimentos apertada, o custo ascendente de aquisição e transporte, a alocação do prêmio de ativos e o aumento dos custos relacionados causados pela aquisição da Feixu; A relação de vendas / gestão / despesas financeiras é de 3,05%, yoy-0,18pct. O fluxo de caixa operacional líquido foi de -1,102 bilhão de yuans, yoy-176,74%, principalmente devido ao aumento do estoque em resposta à demanda de pedidos do cliente. De acordo com o anúncio da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita de 9,045 bilhões de yuans, yoy + 28,55%. Acreditamos que os fatores adversos que restringem a rentabilidade da empresa serão gradualmente liberados, e os produtos eletrônicos industriais e automotivos com alto valor agregado aumentarão rapidamente. Espera-se que a rentabilidade continue a melhorar e a empresa inaugure um período de crescimento estável.
Otimização contínua da estrutura do produto e rápido crescimento da indústria e eletricidade automotiva: Eletrônica industrial / automotiva / computador e armazenamento / comunicação / eletrônicos de consumo / produtos médicos alcançou receita de 7.276/26.05/47.93/212.1118566281 bilhões de yuans respectivamente, yoy + 67.26% / + 54.05% / + 25.28% / + 4.57% / + 7.85% / 289.85%; A estrutura do produto foi otimizada, e a proporção de produtos eletrônicos industriais e automotivos com alta margem de lucro bruto aumentou de 9,12% / 3,55% em 2020 para 13,16% / 4,71%. De acordo com o site oficial da empresa, a empresa cortou a montagem de módulos de potência e testes de fabricantes internacionais de semicondutores de potência, que tem sido reconhecido por muitos clientes europeus, americanos e japoneses.Espera-se produzir oficialmente módulos de energia IGBT e SiC usados em inversores para veículos elétricos em 2022. Esperamos que com a contínua forte demanda por veículos elétricos, fabricação inteligente e novas energias, bem como a liberação gradual da sinergia entre a Feixu e a empresa, a escala de receita e margem de lucro de produtos industriais e automotivos cresçam rapidamente.
A aquisição da Feixu acrescenta peso à globalização, e espera-se que a sinergia se aprofunde: de acordo com o anúncio da empresa, a Feixu atende principalmente grupos de clientes europeus e americanos, e seu escopo de negócios abrange indústrias, gestão de energia, processamento de dados, eletrônica automotiva, tecnologia de consumo, transporte, tratamento médico e outros campos. Suas vendas estão distribuídas uniformemente na Europa, Oriente Médio e África (EMEA), Estados Unidos, Ásia-Pacífico e outras regiões. Espera-se que a empresa expanda o novo mercado de terminais e a base de clientes integrando as bases globais de produção e as capacidades técnicas de ambos os lados, de modo a realizar a expansão contínua da escala global da receita. Em 2021, a receita da empresa na Europa / outras regiões (incluindo América do Norte) atingiu 2,803/10,967 bilhões de yuans, yoy + 649,54% / + 35,25%, e a proporção de receita aumentou de 0,78% / 17,00% para 5,07% / 19,83%; De 2019 a 2021, a proporção de receita na China continental foi de 78,40% / 73,30% / 69,26%, respectivamente, mostrando uma tendência descendente ano a ano. Com a aquisição da Feixu, espera-se que o layout global da empresa acelere e abra um amplo espaço de crescimento.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 65,386 bilhões de yuans, 76,339 bilhões de yuans e 86,995 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,216 bilhões de yuans, 2,732 bilhões de yuans e 3,281 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 1,00 yuan, 1,24 yuan e 1,48 yuan respectivamente.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A expansão do negócio é inferior ao esperado; Os atritos comerciais sino-americanos intensificaram-se.
