\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 827 Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 5,874 bilhões de yuans durante o período de relatório, com um aumento anual de 19,2%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,238 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 71,8%; O lucro não líquido imputável aos acionistas das empresas listadas foi de RMB 1,223 bilhão, com um aumento homólogo de 76,4%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de RMB 0,222 por ação a todos os acionistas.
A escala e eficiência estão liderando na indústria, e o subsídio nacional confirmou o desempenho de espessamento: em 2021, a empresa adicionou 10450 toneladas / dia de capacidade operacional, 34 projetos de geração de energia de incineração de resíduos foram colocados em operação (incluindo projetos de estoque comum), e a escala de tratamento de projeto é de 41500 toneladas / dia. Em 2021, os projetos de holding concluíram uma capacidade total de tratamento de resíduos de 107439 milhões de toneladas e alcançaram uma potência na rede de 3,68 bilhões de kwh, com um aumento homólogo de 26,3% e 29,1%, respectivamente. A energia na rede do lixo da unidade atinge 343 kwh, e a taxa de consumo de energia da planta é de cerca de 12,3%. A gestão fina melhora a eficiência da operação. Durante o período de relatório, vários projetos da empresa foram incluídos na lista de projetos de subsídio de geração de energia renovável, e a receita de subsídio de 399 milhões de yuans foi confirmada ao mesmo tempo, o que engrossou o desempenho anual.
As reservas do projeto são abundantes, e há espaço para o crescimento de equipamentos alternativos domésticos de incineração: em 2021, a empresa venceu a licitação para três novos projetos de geração de energia de incineração de resíduos BOT, com uma nova capacidade de processamento de 1700 toneladas/dia, 17 projetos de geração de energia de incineração de resíduos em construção e em preparação (incluindo participação acionária), com uma escala de processamento total de 14500 toneladas/dia.As reservas do projeto são abundantes, garantindo o crescimento contínuo do desempenho subsequente. Em março de 2021, a empresa assinou Beijing Anding 5100 (6) × 850) projeto de incinerador t / D e equipamentos auxiliares. Este projeto super grande utiliza incineradores domésticos para substituir produtos importados, o que tem um importante efeito de demonstração da indústria. Sob a tendência de substituição doméstica no futuro, o negócio de incineradores da empresa pode ganhar maior participação de mercado em virtude de sua posição de liderança na indústria.
A implementação de subsídios de geração de energia renovável deve acelerar: o Ministério das Finanças emitiu a tabela de orçamento de despesas do fundo do governo central em 2021, propondo que a “despesa de nível central” em “outras despesas do fundo do governo” deve aumentar de 92,8 bilhões de yuans em 2021 para 452,8 bilhões de yuans. A política pode acelerar a implementação de subsídios de geração de energia renovável, melhorar o fluxo de caixa da indústria de geração de energia de incineração de resíduos e garantir a alta qualidade e desenvolvimento sustentável da indústria.
Sugestão de investimento: de acordo com a divulgação do relatório anual, Qijiang, Xiushan, Xichang fase II, Wulong e Hechuan projetos controlados pela empresa e Anyang e Fushun projetos com participação acionária entraram na fase de operação experimental. Espera-se que o desempenho da empresa continue a crescer com a aceleração da produção do projeto e aplicação e aprovação de subsídios nacionais. Mantemos a previsão de lucro anterior da empresa. Estima-se que o EPS da empresa em 22 / 23 anos será de 0,75 / 0,85 yuan respectivamente, o novo valor de previsão de EPS de 24 anos será de 0,89 yuan, e o preço de fechamento correspondente PE em 30 de março de 2022 será de 10,3 / 9,1 / 8,7 vezes respectivamente. A empresa receberá 12 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 9,00 yuan, mantendo a classificação de “recomendação prudente” da empresa.
Dicas de risco: 1) o progresso da construção e operação do projeto é menor do que o esperado; 2) O risco de desaceleração da indústria; 3) O risco de abrandar a velocidade de inclusão no catálogo suplementar nacional; 4) O desenvolvimento de grandes negócios de resíduos sólidos é menor do que o risco esperado.
