\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 23 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) )
Lógica de investimento
Entre no mercado de 100 bilhões no futuro e coloque o negócio de energia de hidrogênio em toda a cadeia industrial. De acordo com as políticas e planos atuais emitidos por todas as províncias, o número de veículos com células de combustível excederá 100000 em 2025, e o espaço cumulativo de mercado será de 100 bilhões; A empresa se estende a montante e a jusante da cadeia industrial através da aquisição e investimento: 1) a montante da cadeia industrial de hidrogênio: após a conclusão da fase III da Huasheng Chemical, a capacidade de produção de hidrogênio da empresa é de cerca de 15600 toneladas / ano, e a contribuição de receita de 250 milhões de yuan pode ser realizada no futuro; 2) No meio da cadeia da indústria de hidrogênio: a empresa estabeleceu profundamente áreas-chave, como reatores e eletrodos de membrana, participando de 5,32% de capital da energia de hidrogênio Guohong, a empresa líder de reatores (classificada em primeiro lugar na participação de mercado cumulativa de 2018 a 2020), e 19,89% de capital da Hongji chuangneng, líder de eletrodos de membrana; 3) Downstream da cadeia da indústria de hidrogênio: Foshan Feichi, a maior empresa holding de ônibus de células de combustível (a participação de mercado cumulativa de 2018 a 2021 foi de 11%).
A estrutura de oferta e demanda da indústria de coque é relativamente frouxa, e a empresa cultiva profundamente o principal negócio de coque de carvão. A introdução do esboço do 14º plano quinquenal para o desenvolvimento da indústria de coque indica que, no contexto do duplo objectivo de carbono e do duplo controlo do consumo de energia, a estrutura da oferta e da procura da indústria de coque está frouxa e o preço do coque apresenta uma tendência descendente durante muito tempo; O negócio de coque da empresa representa mais de 90% da receita operacional da empresa. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de coque de 7,15 milhões de toneladas / ano e uma capacidade de coque em construção de 7,3 milhões de toneladas / ano; A empresa integra carvão e coque, e seu desempenho de negócios de coque é melhor do que o das empresas do mesmo setor; Em janeiro de 2021, a empresa levantou 1,08 bilhão de yuans privadamente para se dedicar ao cultivo profundo do negócio de coque e expandir a cadeia industrial através do negócio de coque.Atualmente, o projeto investido Huasheng Chemical foi colocado em operação e a capacidade de produção de coque atingiu 3,85 milhões de toneladas / ano.
Cooperar com o Instituto de Química do Carvão da Academia Chinesa de Ciências para estabelecer a tecnologia capacitiva do carbono e promover o processo de substituição doméstica. Atualmente, a demanda por carbono do capacitor na China continua a aumentar, e a capacidade de localização é insuficiente; Sob a orientação e promoção da política, a empresa começou a cooperar com o Instituto químico do carvão em 2016. Em 2019, a linha de produção de carbono de capacidade de 10 toneladas foi concluída e colocada em operação, e os produtos foram listados nos principais projetos de ciência e tecnologia da província de Shanxi.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 2,85/29,2/3,82 bilhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 0,67/0,68/0,90 respectivamente. Considerando que a empresa tem amplo espaço de crescimento de negócios em energia de hidrogênio e tem a vantagem de primeiro movimento, continuará a expandir, otimizar e atualizar sua capacidade de produção nas indústrias tradicionais, dar à empresa 25 vezes PE em 2022, e dar a classificação de “buy” correspondente ao preço alvo de RMB 17,00/ação.
Dicas de risco
O grupo Meijin, o principal acionista, tem uma alta taxa de penhor de capital próprio; O desenvolvimento da indústria de energia de hidrogênio é menor do que o esperado; Existe o risco de queda dos preços da coca.
