\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 219 Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 na noite de 30 de março, realizando uma receita de 28,73 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,41 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66,4%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 3,34 bilhões, com um aumento homólogo de 71,4%.
Comentários:
O desempenho é consistente com o expresso, e roe atingiu uma nova alta desde 2008. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi consistente com o desempenho expresso lançado no estágio inicial. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 890 milhões de yuans, queda de 10% em relação ao terceiro trimestre. O declínio no desempenho foi principalmente devido ao declínio no preço do alumínio Q4 e ao aumento no custo de energia. A ova (diluída) da empresa em 2021 foi de 7,96%, um aumento de 2,89 pontos percentuais em relação ao ano anterior, o maior desde 2008.
O volume e o preço dos produtos aumentaram simultaneamente, e a proporção de produtos high-end aumentou significativamente. O crescimento anual do desempenho deveu-se ao aumento dos preços dos produtos e ao aumento da proporção de produtos high-end. 1) Preço: o preço médio do alumínio não ferroso de Changjiang em 2021 foi de 16260 yuan / ton, com um aumento anual de 19,3%. O preço dos produtos de alumínio da empresa e a taxa de processamento de alguns produtos aumentou; 2) Grande volume de produtos high-end: o volume de vendas de produtos de alto valor agregado representado pela placa de automóvel, placa de aviação e folha de bateria de energia foi responsável por 12,7% do volume de vendas de produtos de alumínio, com um aumento ano a ano de 6,66 pontos percentuais; O lucro bruto dos produtos high-end representou 19,9% do lucro bruto total dos produtos de alumínio, um aumento de 6,62 pontos percentuais ano a ano.
Espera-se que a capacidade de produção anual da placa do automóvel aumente 200000 toneladas a 400000 toneladas até o final de 2023. A empresa é o primeiro fornecedor na China para produzir em massa placas de automóveis, com uma capacidade de produção anual de 200000 toneladas em 2021q1; Em abril de 2021, a produção mensal da empresa de produtos de chapas de automóveis excedeu 10000 toneladas pela primeira vez, e o volume de vendas anual excedeu 110000 toneladas em 2021. Em julho de 2021, a empresa lançou o novo projeto de expansão de chapa de alumínio leve automotivo de 200000 toneladas e tira, com um ciclo de construção de 18-30 meses, que deve ser colocado em operação antes do final de 2023. A nova capacidade da folha da bateria foi colocada em operação, e a transformação da linha de produção e a construção da alumina fase II na Indonésia foram realizadas sem problemas. A nova 21000 T da empresa / uma linha de produção de folha de bateria de alto desempenho foi colocada em produção experimental em outubro de 2021, e a capacidade de produção será liberada gradualmente em 2022; A Indonésia fase II da empresa 1 milhão T / um projeto de alumina está em construção como planejado; A transformação tecnológica da linha de produção da liga de alumínio para a aeroespacial e a aviação e a transformação da linha de produção leve da placa de alumínio e da tira do automóvel estão em progresso; A implementação gradual dos projetos acima aumentará ainda mais o desempenho da empresa.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: estamos otimistas sobre o volume gradual de produtos de alta qualidade de acompanhamento. Assumindo que o preço do alumínio em 2022 / 2023 / 2024 é 20000 / 19500 / 19500 yuan / ton, e considerando a liberação de vendas de placas de automóveis, a previsão de desempenho da empresa é aumentada. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 é de 4,39 / 5,32 bilhões de yuan respectivamente (um aumento de 9% / 10%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é de 6,47 bilhões de yuan. A avaliação PE do preço da ação anterior é 11 / 9 / 7X respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a liberação da capacidade de produção de projetos como a placa do automóvel é menor do que o esperado; O preço do alumínio e o preço do óxido de alumínio flutuam acentuadamente.
