\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 11,777 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 57,41%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,163 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,01%; Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 235 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,73%, que foi arrastada principalmente pelo aumento contínuo do custo de aquisição abrangente de gás natural; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,22 yuan por ação (incluindo impostos).
O negócio de resíduos sólidos manteve alto crescimento, e a renda do negócio de energia aumentou rapidamente, mas o lucro estava sob pressão. Entre os negócios subdivididos, o negócio de resíduos sólidos manteve uma tendência de rápido crescimento. Ao longo do ano foram colocados em operação 9 projetos de incineração de resíduos (com capacidade total de 8300 toneladas/dia). A escala de projetos de incineração de resíduos colocados em operação no final de 2021 atingiu 25600 toneladas/dia (excluindo o projeto Changde fase I de 500 toneladas/dia em operação experimental). A excelente capacidade de gerenciamento e controle de projetos da empresa também levou à melhoria contínua da geração de energia em toneladas (ano a ano + 1,40% para 384,72 graus/tonelada). O rápido aumento da capacidade de produção de projetos recém-colocados em operação promoveu a empresa a realizar o duplo aumento da incineração de resíduos e energia on-line (incineração de resíduos + 48,51% para 9,01 milhões de toneladas ano a ano, e energia on-line + 53,69% para 2,953 bilhões de kwh ano a ano). Além disso, a receita operacional do tratamento de resíduos de cozinha / cozinha, tratamento de resíduos agrícolas, resíduos perigosos industriais e outros negócios sob a estratégia de “grandes resíduos sólidos” da empresa aumentou significativamente, levando a receita operacional do setor de resíduos sólidos para + 62,62% para 6,568 bilhões de yuans ano a ano em 2021, e a margem de lucro bruto diminuiu em 4,21 PCT para 27,87% ano a ano após a receita durante o período de construção PPP com margem de lucro bruto relativamente baixa foi reconhecida.
Impulsionado pela conclusão do projeto de transformação de energia limpa de empresas de cerâmica de construção no distrito de Nanhai, cidade de Foshan, o negócio de energia alcançou um aumento significativo nas vendas de gás. Em 2021, a receita operacional aumentou em + 79,19% para 3,358 bilhões de yuans ano a ano. No entanto, devido à pressão do aumento contínuo dos preços internacionais da energia sobre o custo de compra do gás natural, a margem de lucro bruto do setor de energia aumentou em – 12,34 PCT para 5,36% ano a ano. O negócio de abastecimento de água voltou ao nível pré-epidêmico e operou de forma estável, com uma receita operacional anual de + 7,75% a 984 milhões de yuans. Depois que a receita de operação da rede de tubulação de esgoto industrial Dali e estação de bomba foi adicionada, a receita operacional do negócio de drenagem aumentou 36,38% ano a ano para 559 milhões de yuans.
A estratégia de desenvolvimento de integração vertical e horizontal continua, e a estratégia de “grandes resíduos sólidos” garante o crescimento de desempenho a longo prazo. A empresa adere à estratégia de “grandes resíduos sólidos” e expande ativamente, vertical e continuamente os projetos de operação de ativos leves de saneamento ambiental, visa horizontalmente os requisitos de construção nacionais de “cidade livre de resíduos”, resume e promove a experiência da empresa no tratamento sistemático e de recursos de várias fontes de poluição de resíduos sólidos e implementa sucessivamente vários tipos de projetos de tratamento de resíduos sólidos, como resíduos sólidos industriais, tratamento de resíduos grandes, tratamento de resíduos de cozinha / cozinha e tratamento de resíduos agrícolas, No futuro, os projetos acima trarão garantia efetiva para o crescimento do desempenho da empresa depois de colocados em operação.
Manter a classificação de “compra”: considerando que o lucro do negócio de gás 2022q1 da empresa ainda está sob grande pressão e a recuperação subsequente leva tempo, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 22-23 anos e adicionamos uma previsão de lucro para 24 anos. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1,528/17,43/1,979 bilhão em 22-24 anos (queda de 6% / queda de 3% / novo), e o EPS correspondente em 22-24 anos será de RMB 1,87/2,14/2,43 respectivamente, O preço atual da ação corresponde a 10/9/8 vezes de PE em 22-24 anos. Considerando que o negócio de “incineração de resíduos sólidos” da empresa deve manter um nível de crescimento estável após 21 anos, e o negócio de “incineração de resíduos sólidos” da empresa deve manter um nível de crescimento estável.
Dica de risco: o subsídio total da política nacional de incremento de subsídio para incineração de resíduos é inferior ao esperado; O progresso do projeto da empresa é inferior ao esperado; A margem de lucro bruta do negócio de água da empresa caiu; A recuperação dos lucros do negócio de gás foi inferior ao esperado.
