\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 227,6 bilhões de yuans (YoY + 9%). Se excluindo o impacto do descascamento dos negócios de logística CAOS e ririshun, a receita da empresa em 2021 aumentou 16% e 23%, respectivamente, em comparação com 2020 e 2019. Em 2021, a empresa alcançou um lucro líquido de 13,2 bilhões de yuans, um aumento de 17% e 7% em 2020 e 2019; Em 21 anos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47%. O plano de distribuição de lucros da Haier para 2021 é pagar 4,6 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a taxa de dividendos em dinheiro é de 33%; Ao mesmo tempo, a empresa lançou um plano de recompra, que planeja recomprar 1,5-3 bilhões de ações em não mais de 35 yuans / ação, e não mais de 85,71 milhões de ações (representando 0,91% do capital social total atual). As ações recompradas são usadas para o plano de propriedade de ações de funcionários ou incentivo de ações, de modo a melhorar ainda mais a estrutura de governança corporativa e construir um mecanismo de incentivo e restrição a longo prazo para a participação da equipe de administração.
Comentários:
A participação no varejo de todos os setores aumentou globalmente, e a receita da marca Casati aumentou em + 40% ano a ano. Em termos de regiões, a receita da China em 2021 foi de 120,8 bilhões de yuans (+ 22%), e o crescimento dos negócios foi principalmente devido à inovação de conjuntos completos de produtos + a orientação de marcas high-end.A participação no varejo de várias indústrias aumentou em toda a linha: a receita de geladeiras foi de 41,7 bilhões de yuans (+ 21%), e a participação das vendas no varejo off-line aumentou 2,1 pontos percentuais para 41,3%; A divisão de máquinas de lavar roupa da China alcançou uma receita de 30,7 bilhões de yuans (+ 18%), e a participação das vendas de varejo offline atingiu 43,1% (+ 2,9 PCTs); O negócio de ar condicionado adere ao modo de varejo eficiente e rota média e high-end, realizando uma receita de 32,2 bilhões de yuans (+ 26%), ea proporção de vendas off-line / on-line é de 16,8% / 13,6% respectivamente, com um aumento ano a ano de 2,5 / 2,4 pontos percentuais. No exterior, a empresa alcançou receita de 113,7 bilhões de yuans (+ 13%) em 21 anos, incluindo 70,3/197/7 bilhões de yuans no mercado dos Estados Unidos / Europa / ANZ, com um calibre RMB anual de + 10% / + 20% / + 17%, o que é muito melhor do que o da indústria local. Em termos de marcas, o lucro líquido da Casati atingiu 12,9 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de mais de 40%, e manteve uma vantagem de liderança no mercado high-end; As marcas norte-americanas high-end monogram, CAF é e geprofile aumentaram sua receita em mais de 40%. A marca de cena de pássaros de três asas melhorou o valor de usuário único, criando uma solução doméstica inteligente que integra eletrodomésticos e decoração doméstica, e construiu um total de 1317 lojas de cena, cobrindo mais de 1100 mercados de materiais de construção na China.
Sob o mesmo calibre, a margem de lucro bruto subiu contra a tendência e o caixa líquido operacional aumentou rapidamente. Em todo o ano, a margem bruta de lucro da empresa foi de 31,2% (+ 1,6pcts), dos quais a margem bruta de lucro de 21q4 foi fixa em relação ao ano anterior, devido principalmente ao aumento da proporção high-end, otimização da estrutura do produto, digitalização da cadeia de suprimentos e alienação de negócios de baixo lucro bruto. Sob o mesmo calibre, a taxa anual de despesas de vendas e a taxa de despesas de gestão são otimizadas em 1,1pcts e 0,5pcts respectivamente em comparação com as de 2020. A diminuição da taxa de despesas é principalmente devido à otimização da eficiência da operação da organização e eficiência de entrega de despesas + o rápido crescimento da escala de mercado no exterior. Em 2021, o caixa operacional líquido da empresa foi de 17,6 bilhões de yuans (+ 18%), com um aumento significativo ano a ano, principalmente devido ao rápido crescimento do lucro líquido e à melhoria da eficiência operacional, “quatro reconstrução” e operação digital. Em 2021, o ciclo de negócios líquido da empresa foi de 13,4 dias, um aumento de 5,4 dias ano a ano, com seu próprio dinheiro de 38,4 bilhões de yuans e almofada de segurança operacional suficiente. A longo prazo, a transformação digital interna da Haier melhora a eficiência operacional e a experiência do usuário externo através de esquemas de cenário.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a marca líder de eletrodomésticos no mundo mantém a classificação “comprar”. Através de sete estratégias de marca, a Haier fornece soluções para uma vida melhor para famílias inteligentes e privatiza sua subsidiária H-share para melhorar significativamente a eficiência da governança. Considerando a tendência descendente da demanda no exterior e a epidemia repetida na China, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 foi reduzido para 14,8 / 17,4 bilhões de yuans (queda – 2,1% / – 1,0% respectivamente em comparação com a previsão original), e a nova previsão era de que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 era de 20,3 bilhões de yuans, com o preço atual correspondente a PE de 14, 12 e 10 vezes, mantendo a classificação de “buy in”.
Dica de risco: a demanda por bens de consumo duráveis no exterior está diminuindo, e o preço das matérias-primas é alto por um longo tempo.
