\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório de desempenho de 2022,1 bilhões de yuans no mesmo trimestre e alcançou um aumento de receita de 782,2 bilhões de yuans em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,275 bilhões de yuans, um aumento de 50,09%. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deverá aumentar 0% – 10% para 869966 milhões; Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos aumentará em 40% – 50% para 842 milhões-902 milhões de yuans.
Comentários:
Nos últimos 21 anos, o desempenho aumentou rapidamente e o negócio de hardware inteligente teve um desempenho brilhante. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 78,221 bilhões de yuans, um aumento de 35,47% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,275 bilhões de yuans, um aumento de 50,09%. Entre eles, o Q4 alcançou receita de 25,432 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento de 10,52% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 942 milhões de yuans, um aumento de 13,29% ao mesmo tempo. Durante o período de relatório, a empresa promoveu ativamente o desenvolvimento de peças e componentes de precisão, como acústica, óptica, microeletrônica e peças estruturais e produtos de hardware inteligente, como VR / AR, fone de ouvido sem fio inteligente, wearable inteligente e casa inteligente Em 2021, a receita da empresa de hardware inteligente / máquina acústica inteligente / peças e componentes de precisão foi de 32,809 / 30,297 / 13,840 bilhões yuan, um aumento de 85,87% / 13,58% / 13,39% respectivamente, incluindo realidade virtual vr O negócio no campo do console de jogos eletrônicos domésticos inteligentes alcançou rápido crescimento.
2022q1vr, console de jogos inteligente e outros produtos continuam a promover o alto crescimento do desempenho da não dedução. Beneficiando do crescimento da receita de vendas e da lucratividade da realidade virtual vr da empresa, consoles de jogos inteligentes e outros produtos, a empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente em 0% – 10% para 869 ~ 966 milhões de yuans em 2022q1, dos quais a renda não recorrente é esperada para ser de 25-65 milhões de yuans e 365 milhões de yuans em 21q1, ou seja, uma diminuição ano-a-ano de Jiangmen Kanhoo Industry Co.Ltd(300340) milhões de yuans, principalmente devido às mudanças no valor justo do investimento patrimonial da kopin Corporation e outros fatores. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos aumentará em 40% – 50% para 842 milhões-902 milhões de yuans.
A I & D continuou a aumentar, o controlo dos custos foi estável e o cash flow melhorou significativamente. Em 2021, as despesas de P & D da empresa aumentaram 21,72% ano a ano, para 4,17 bilhões de yuans, e a taxa de despesas de P & D aumentou para 5,33%. Em 2021, a empresa solicitou 3468 patentes, incluindo 2539 patentes de invenção e 2675 autorizações de patentes, incluindo 1036 patentes de invenção. Atualmente, a empresa estabeleceu uma plataforma de P & D e fabricação de produtos integrando materiais, circuitos eletrônicos, algoritmos de software, processos avançados e outras tecnologias, e realizou cooperação de longo prazo com a Universidade de Tsinghua e outras universidades e instituições de pesquisa científica. Em 2021, o pessoal de P & D representou 13,46% a 13000, criando vantagens de P & D. Em termos de controle de custos, o rácio vendas / gestão / despesa financeira da empresa em 2021 foi de 0,57% / 2,50% / 0,21%, respectivamente, com um total de 3,28%, o mesmo que no mesmo período, e o controle de custos manteve-se estável, entre eles, o gasto financeiro diminuiu 65,95% ano a ano, o que se deveu principalmente à diminuição da perda cambial, à diminuição da despesa com juros sobre obrigações convertíveis para swap de ações e ao aumento da receita de juros dos fundos monetários de ações. Além disso, o fluxo de caixa da empresa das atividades operacionais foi de 8,598 bilhões de yuans, um aumento de 11,93%, principalmente devido à expansão da escala de negócios da empresa e à melhoria de seu ciclo de negócios.
Negócio de hardware inteligente: 5g + inteligência artificial + tecnologia interativa inteligente + tecnologia de sensor + algoritmo de software avançado e outra integração multi-tecnologia criaram um grande número de novos cenários de aplicação e requisitos de produto.Os produtos de hardware inteligente emergentes representados por VR / AR e casa inteligente cresceram rapidamente nos últimos anos, e o negócio de hardware inteligente da empresa alcançou um rápido crescimento de 85,87% em 2021. Em 2021, o embarque global de produtos de realidade virtual vr foi de cerca de 9,36 milhões de unidades, com um aumento anual de cerca de 68,6%, e o embarque global de produtos de realidade aumentada ar foi de cerca de 330000 unidades, com um aumento anual de cerca de 13,8%. De acordo com a IDC, o volume global da tela principal de VR atingirá 15,73 milhões de unidades em 2022, com um aumento anual de 43,6%. O negócio de montagem VR/AR da Goer tem uma participação de mercado de mais de 50% no mercado de terminais, e a participação de mercado de VR/AR médio e high-end atingiu 80%, ocupando uma posição de liderança na indústria. O negócio do OEM de VR da empresa está vinculado com os principais clientes de alta qualidade. Os clientes cobrem as principais marcas de exibição de cabeça de VR do mundo e alcançam uma cooperação profunda no período de crescimento, incluindo Facebook, Sony, HTC e Pico. Facebook quest2 é exclusivamente OEM. O volume de exibição de cabeça de VR média e high-end responde por mais da metade do total do mundo. No futuro, com o aumento adicional da demanda global de VR / AR, espera-se que o negócio de hardware inteligente da empresa continue a crescer.
Negócio de máquinas completas acústicas inteligentes: com a função de interação de voz inteligente cada vez mais madura, a penetração no mercado de fones de ouvido inteligentes e dispositivos vestíveis representados por relógios inteligentes continua a aumentar. De acordo com os dados estatísticos da futuresource, o embarque global de fones de ouvido inteligentes em 2021 foi de cerca de 300 milhões, com um aumento anual de cerca de 37%; De acordo com a previsão do futuro instituto de pesquisa da indústria, o embarque global de fones de ouvido inteligentes atingirá 1 bilhão de unidades em 2025, e o CAGR de 2021 a 2025 atingirá 35%. O negócio de máquinas acústicas inteligentes da Goethe concentra-se em tecnologias essenciais, como acústica, interação de voz e inteligência artificial, e concentra-se na pesquisa e desenvolvimento de fones de ouvido sem fio inteligentes TWS, fones de ouvido com / sem fio, alto-falantes inteligentes e outros produtos. No campo de TWS, a empresa ganhou cerca de 50% da participação OEM dos clientes norte-americanos em 2021. Ao mesmo tempo, a empresa também é o maior OEM de fones de ouvido TWS de alta qualidade Android. Os clientes incluem Huawei, OV, Xiaomi, etc.
Negócio de peças e componentes de precisão: a empresa planeja girar fora goer micro para ser listada na gema para aumentar ainda mais o investimento na tecnologia de ponta MEMS. Em dezembro de 2021, a empresa anunciou que sua subsidiária spin off goer Microelectronics Co., Ltd. foi aceita pela bolsa de valores de Shenzhen para listagem na GEM. Em 2020, yoyle Corp. foi o primeiro fabricante de produtos MEMS e MEMS no mundo, classificando o sexto na participação de mercado global em produtos MEMS e MEMS, de acordo com as estatísticas de yoyle Corp. A cisão e a listagem aumentarão a capacidade de financiamento das actividades de peças e componentes de precisão e facilitarão novos investimentos em I & D.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Goertek Inc(002241) aderirá à estratégia de desenvolvimento de “peças + produtos acabados” no futuro.Sob o pano de fundo de melhorar a taxa de auto-suficiência de componentes de semicondutores domésticos, o crescimento estável do mercado downstream TWS e o rápido aumento de remessas VraR promoverão o rápido desenvolvimento da máquina acústica inteligente e negócios de hardware inteligente da empresa e impulsionarão Goethe em um canal de crescimento rápido. Mantemos a previsão de lucro líquido para 20222023, que é de 5,764 bilhões de yuans / 7,494 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido para os novos 24 anos é esperado para ser de 9,368 bilhões de yuans. O PE correspondente é 20x / 16x / 12x respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o risco de que o processo de desenvolvimento do mercado de dispositivos vestíveis seja lento ou menor do que o esperado; Riscos causados pelo lento progresso da construção 5g ou mudanças políticas; Afectado pela recessão macroeconómica global.
