\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 27 Sino Wealth Electronic Ltd(300327) )
Evento:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,494 bilhões de yuans, um aumento anual de 48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 371 milhões de yuans, um aumento anual de 77%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 361 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 88%. 4q21 alcançou uma receita de 400 milhões de yuans, um aumento anual de 48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 103 milhões de yuans, um aumento anual de 74%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 103 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 92%.
A empresa divulgou a previsão de desempenho do Q1 em 2022, e espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 101112 milhões de yuans, com um aumento anual de 50% – 65%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 101111 milhões de yuans, com um aumento anual de 73% – 90%; Com base no lucro líquido mediano excluindo a empresa-mãe não atribuível de 106 milhões, aumentou 82% ano a ano e 3% mês a mês.
Comentários:
O desempenho da empresa aumentou rapidamente e o boom 1q22 continuou: a empresa teve excelente desempenho em 2021. Sob a condição de capacidade de produção apertada, oferta insuficiente e crescimento limitado das vendas, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou significativamente em 88%. A margem de lucro bruta abrangente de 3q21 e 4q21 excede 49%, com rentabilidade excepcional. Suzhou Hejian tecnologia, uma fundição importante, foi encerrada por cerca de 10 dias devido a fatores epidêmicos em fevereiro deste ano. Sob a condição de que a capacidade de produção da empresa foi afetada, 1q22 ainda alcançou excelente desempenho de crescimento positivo mês a mês, refletindo a alta prosperidade de seus negócios.
A posição de liderança do eletrodoméstico MCU no desenvolvimento do mercado high-end é estável: a empresa é uma empresa líder doméstica no campo de pequenos eletrodomésticos MCU. Ao mesmo tempo, fez um avanço na produção em massa no campo da conversão de frequência de potência branca, e a participação de mercado deve continuar a aumentar. Competirá com empresas estrangeiras bem conhecidas, como Renesas e cipreste, aproveitar a oportunidade de mercado de grandes fabricantes estrangeiros mudando seu foco para a eletrônica automotiva, e acelerar o processo de localização de MCU de potência branca. Os produtos da empresa continuam a ser high-end. O MCU de 32 bits no campo de pequenos eletrodomésticos assume a liderança na produção em massa nos principais clientes, e investe ativamente na pesquisa e desenvolvimento de produtos da plataforma de processo de 12 polegadas de 55nm / 40nm. O produto 55nm do MCU mestre de eletrodomésticos foi promovido no cliente, e sempre manteve a posição de liderança na China em tecnologia. Em termos da indústria, St emitiu a carta de aumento de preço, o boom da indústria deve continuar, e o mercado especial MCU que a empresa enfrenta é mais estável. Estamos otimistas de que o negócio MCU da empresa continuará a crescer este ano.
Duplique o negócio de chips de gerenciamento de bateria de lítio e quebre os clientes da marca: o chip de gerenciamento de bateria de lítio da empresa fez um avanço na produção em massa nos principais fabricantes de telefones celulares da marca China e fones de ouvido TWS, e também foi reconhecido e adotado pelos principais clientes da marca na aplicação de computadores portáteis, quebrando a posição monopolista de Ti, Renesas e outros fabricantes americanos e japoneses. No campo de baterias de lítio de potência, a certificação 3C obrigatória de novos veículos padrão nacional traz oportunidades para a empresa. Os requisitos de confiabilidade das bicicletas elétricas em MCU são melhorados, o que aumenta o limiar de acesso da indústria e é propício para a promoção do produto da empresa. Para aplicações high-end de bicicletas elétricas, a empresa lançou produtos de 32 bits com núcleo ARM e módulo de comunicação pode. O layout de produtos high, médio e low-end é perfeito. A participação de mercado dos produtos da empresa deve melhorar ainda mais e manter a posição de liderança entre os fabricantes chineses. A empresa fez grandes esforços para desenvolver a tecnologia de medição do chip de gerenciamento de bateria de lítio.A plataforma de design mudou gradualmente de 8 bits para 32 bits, a tecnologia de processo melhorou para 90nm / 55nm, e a tensão de resistência ao processo foi aumentada de 20V para 80 / 120V, mantendo a posição de liderança na China. Espera-se que a participação de mercado do negócio da bateria de lítio da empresa aumente gradualmente, com amplo espaço de crescimento no futuro.
O negócio orientado para displays aumentou várias vezes, e os novos produtos foram transmitidos: os novos produtos de tela móvel FHD + da empresa foram produzidos em massa e adotados por muitos fabricantes de painéis, e os produtos wearable também entraram no mercado da marca. A penetração da tela AMOLED aumentou ano a ano, e as marcas domésticas de telefones móveis aumentaram a proporção de telas domésticas. O chip IP da empresa é completamente auto-desenvolvido, domina a tecnologia principal e tem as vantagens do baixo custo IP e serviço local. Ao mesmo tempo, tem projetos de cooperação claros com muitos fabricantes de sistemas de marca e fabricantes de painéis na China. Os novos produtos projetados para telefones celulares da marca foram transmitidos em março de 2022. Este ano, espera-se entrar no mercado da marca a partir do mercado da tela de manutenção e abrir um novo espaço de crescimento.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a empresa trabalhou duro nos mercados de eletrodomésticos MCU, chip de gerenciamento de bateria de lítio e chip de driver de exibição AMOLED por um longo tempo, e tornou-se um líder doméstico verificado pelo mercado em todas as faixas, mostrando o nível técnico líder e capacidade de operação estável.Com a expansão contínua dos clientes da marca e o lançamento de projetos de pesquisa como chip WiFi e regulação de veículos MCU, o espaço de crescimento a longo prazo é enorme. Mantemos as previsões de lucro da empresa para 2022 e 2023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,103/28,29/3,573 bilhões de yuans, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,16/6,53/795 bilhões de yuans, respectivamente. O valor de mercado atual correspondente ao PE é de 34/27/22 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A pesquisa e desenvolvimento de novos produtos AMOLED foi menor do que o esperado.
