\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, alcançou uma receita total de 4,109 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 49,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 401 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 41,5%.
Sob a influência do aumento do preço das matérias-primas e da epidemia, a margem de lucro líquido da empresa em relação à sua empresa-mãe diminuiu, mas manteve-se ainda a um nível relativamente estável. Acreditamos que isso se deve principalmente à sua capacidade de gestão fina Fibocom Wireless Inc(300638) 2021 margem bruta de lucro foi de 24,1%, queda de 4,2% em relação ao ano anterior. Mas, ao mesmo tempo, sua taxa de despesa em 2021 foi de 16,1%, uma diminuição de 2,3pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao bom controle da empresa sobre a taxa de despesas de vendas e gestão. Em 2021, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 9,77%, ligeiramente inferior a 10,34% no ano anterior.
Com forte suporte para P & D, novos produtos de 5g e negócios a bordo continuam, e avanços na certificação downstream. As despesas de P & D da empresa em 2021 atingiram 429 milhões de yuans, um aumento anual de + 32,9% em relação a 2020. Em 2021, a empresa continuou a lançar novos produtos para 5g, 4G e Nb IOT, e acelerou a certificação na América do Norte e Europa. Durante o período de relatório, a empresa concluiu com sucesso a certificação da German Telecom para os módulos 5g fm150-ae e fg150-ae, e obteve a certificação da Vodafone, a segunda maior operadora de telecomunicações móveis do mundo.
A segunda curva de crescimento do negócio de veículos é clara tomando o vento leste da conexão de rede inteligente. Os negócios de laptop e POS da empresa ainda são o disco básico para o crescimento contínuo. Na área de veículos conectados à rede inteligente, a empresa planeja adquirir o restante patrimônio da Ruiling wireless em 2021. A Ruiling wireless é a primeira fabricante mundial de módulos montados à frente de veículos e acumulou 15 anos de profunda experiência no campo de módulos celulares montados à frente de veículos embarcados. Esta aquisição ajudará a empresa a construir vantagens e barreiras de primeira mão no campo da rede de veículos. Com referência à receita da Ruiling wireless de 1,614 bilhões de yuans em 2020, o volume de receita da empresa aumentará significativamente após a conclusão das fusões e aquisições. No entanto, considerando a incerteza do ciclo de revisão e preparação dos materiais de aplicação, o impacto da consolidação não é considerado neste relatório.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 5838521179 milhões, correspondendo a PE de 26/18/13X, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: risco de aumento do preço da matéria-prima, risco cambial RMB e intensificação da concorrência da indústria.
