\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 74 Yusys Technologies Co.Ltd(300674) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,726 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,97%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 396 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,6%, principalmente devido à alta renda não recorrente, como a renda da alienação de empresas associadas em 2020. Durante o período de relatório, o lucro líquido atribuível à empresa listada após deduzir lucros e perdas não recorrentes e excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações foi de 469 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,03%.
Análise e julgamento:
Zhongjun continua a se beneficiar da alta prosperidade da indústria e do fortalecimento da inovação da informação financeira.
Durante o período de relatório, beneficiando-se das necessidades comerciais relevantes de grandes bancos comerciais, as ordens da empresa na mão aumentaram 26% ano a ano, e o negócio de desenvolvimento de software realizou uma receita de 2,86 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 28,16%. 1) Em termos de clientes, os pedidos de grandes bancos estatais e bancos de ações aumentaram 33,42% e 28,35% em relação ao ano anterior, respectivamente, e a vantagem da posição do cartão do cliente continuou. 2) Em termos de produtos, os produtos de dados da empresa ganharam sucessivamente os projetos relevantes de bancos como o banco comercial urbano provincial com o maior capital social na China e o maior banco comercial rural na China, que não só acumulou projetos modelo, mas também enriqueceu os casos de referência da empresa no campo da informação financeira e inovação. Os produtos de crédito da empresa continuaram liderando a indústria, o número de novos pedidos e contratos dobrou, e dezenas de milhões de pedidos subiram. A quota de mercado dos produtos regulamentados da empresa permaneceu a primeira. Além disso, a empresa fortaleceu a acumulação de moeda digital através de uma cooperação aprofundada com os três principais bancos estatais. Sob o pano de fundo do “ciclo ascendente da prosperidade da trilha + promoção acelerada da substituição doméstica + moeda digital”, a empresa continuará a se beneficiar da alta prosperidade da indústria.
Negócios inovadores e negócios no exterior estão crescendo rapidamente e espera-se que se tornem um novo pólo de crescimento.
Desde o seu lançamento em 2017, o negócio inovador da empresa manteve alto lucro bruto e continuou a crescer rapidamente. Em 2021, a receita atingiu 146 milhões de yuans, com um aumento anual de 46,5%, principalmente devido ao crescimento saudável contínuo do negócio de varejo digital na indústria financeira. O desenvolvimento multi-módulo do negócio inovador da empresa ajudou a empresa a realizar mais necessidades do cliente e integração do cenário. Embora a margem de lucro bruto do negócio inovador tenha diminuído ligeiramente em 2pct em comparação com o mesmo período do ano passado, manteve um alto lucro bruto de 75%. Especificamente, 1) a plataforma ecológica financeira operada conjuntamente pela empresa e clientes adicionou um banco estrangeiro e um grande cliente bancário estatal, e dois novos clientes foram lançados com sucesso e iniciaram a operação de teste de negócios. 2) As operações de crédito digital e marketing digital da empresa assinaram três novos clientes bancários, respectivamente. 3) A nuvem financeira Yuxin assinou duas novas empresas de financiamento ao consumidor e duas companhias de seguros.
A receita do mercado externo aumentou 224% ano a ano, e negócios tradicionais e negócios inovadores andaram de mãos dadas. 1) Os dois negócios inovadores na Indonésia fizeram progressos constantes para verificar o potencial de mercado no exterior do negócio inovador da empresa: o primeiro cliente lançado no segundo trimestre de 2021 está progredindo sem problemas, e o projeto foi lançado oficialmente para todo o mercado em meados de janeiro de 2022; O segundo projeto deve ser lançado no primeiro trimestre de 2022. 2) O negócio tradicional da empresa fez bons progressos em Singapura, Indonésia, Malásia e Camboja, e a implementação piloto de produtos de transformação de rede, produtos de canal, produtos de dados e produtos Devops continua. 3) A empresa promoveu ativamente a implementação e parceiros ecológicos nos mercados estrangeiros, continuou a integrar recursos com Huawei, Tencent, dados NTT, Banco Chinês no exterior de Cingapura e outros parceiros e exportou os produtos avançados e serviços acumulados pela empresa no mercado chinês para o mercado do Sudeste Asiático.
Auto pesquisa + cooperação para estabelecer vantagens tecnológicas e continuar a promover a construção da ecologia de inovação da informação financeira.
A empresa continua a aumentar o investimento em P & D, estabilizar sua posição de liderança na indústria, e as despesas de P & D e taxa de despesas de P & D estão aumentando. Durante o período de relatório, as famílias de produtos da empresa concluíram mais de 100 certificações de adaptação de produtos de inovação de crédito e ajudaram dezenas de clientes a completar o segundo lote de declaração de esquema de inovação de crédito financeiro. Atualmente, os quatro produtos de ferramentas técnicas completamente auto-desenvolvidos da empresa foram colocados em operação em vários bancos de ações e concluídos a substituição doméstica. Com base na adesão à plataforma principal auto-desenvolvida, a empresa também realizou ampla cooperação técnica para acelerar a integração de software alternativo doméstico. Durante o período de relatório, a empresa continuou a aprofundar sua cooperação com parceiros ecológicos, como Huawei, Tencent, Baidu e vários fabricantes de bancos de dados principais, e lançou uma série de soluções conjuntas com eles em mercados fora da China. A empresa assinou mais de 10 novos parceiros, cobrindo muitos campos estratégicos de tecnologia emergentes, como inteligência artificial e computação de privacidade, e passou da cooperação estratégica para a cooperação de projetos específicos
Aconselhamento em matéria de investimento
Com base no julgamento das políticas industriais e na promoção de vários negócios da empresa, ajustamos a previsão de lucro. Esperamos que a empresa atinja receita operacional de RMB 4,776 bilhões, RMB 6,159 bilhões e RMB 7,994 bilhões, respectivamente de 2022 a 2024 (a receita prevista original de 22-23 anos foi RMB 5,48 bilhões / RMB 7,49 bilhões, respectivamente), com um aumento homólogo de 28,2%, 29% e 29,8% (a receita prevista original de 22-23 anos + 30,1% / 31,2%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 550 milhões de yuan, 653 milhões de yuan e 827 milhões de yuan (a previsão original era 790 milhões de yuan / 1,08 bilhão de yuan em 22-23 anos), com um aumento anual de 39%, 18,7% e 26,5% (a previsão original era 22-23 anos yoy + 35,0% / 36,1%); De 2022 a 2024, o EPS é de 0,83 yuan, 0,99 yuan e 1,25 yuan respectivamente Tomando o preço de fechamento de 17,9 yuan em 30 de março de 2022 como referência, o PE correspondente é 21,51x, 18,11x e 14,32x respectivamente. A empresa é um fabricante líder (top 2) no campo de TI dos bancos.Com vantagens fortes da posição do cartão (barreiras do cliente) e vantagens da tecnologia do produto baseadas na auto-pesquisa / cooperação, espera-se que a empresa aproveite plenamente o dividendo da expansão da indústria. Além disso, os negócios inovadores da empresa e os negócios no exterior estão se expandindo gradualmente, o que se espera se tornar um novo polo de crescimento de receita. Continuamos otimistas sobre as perspectivas de desenvolvimento da empresa e mantemos a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O risco de intensificação da concorrência industrial, o risco de flutuação superior ao esperado do orçamento de investimento em TI dos bancos downstream, o risco de promoção de negócios inovadores menos do que o esperado, o risco de expansão de negócios menos do que o esperado no mercado do Sudeste Asiático e o risco de desenvolvimento de projetos menos do que o esperado causado por epidemias repetidas.
