\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que foi consistente com o expresso de desempenho anterior. A receita anual foi de 6,153 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 566769 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 109458 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano. A única empresa Q4 alcançou uma receita de 1,427 bilhões de yuans, um aumento anual de – 16,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe tem uma perda de 69 milhões de yuans e um lucro de 59 milhões de yuans em 2020q4. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 26,1%, com um aumento homólogo de + 13,5pct, e a margem de lucro bruto da operação hoteleira / gestão hoteleira foi de + 15,6pct / + 1,6pct para 6,6% / 76,8%, respectivamente. O rácio vendas/gestão/despesas financeiras foi de 5,2% / 11,5% / 8,5%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,6pct / – 1,2pct / + 6,8pct respectivamente, entre elas, a despesa financeira mudou muito, principalmente devido à implementação das novas normas de leasing e à provisão de juros de responsabilidade por arrendamento de 434 milhões de RMB.
O hotel de gerenciamento de luz impulsiona a rápida expansão de novas lojas ao longo do ano. Em 2021, haverá um aumento líquido de 1021 hotéis e 1418 novas lojas (YoY + 56%) em todo o ano, atingindo a meta de 14001600 novas lojas em todo o ano; 188 / 276 / 954 economia / médio e high-end / gerenciamento de luz foram abertos respectivamente, dos quais a gestão de luz responde por 67,3%. A expansão de hotéis únicos de pequeno e médio porte no mercado de afundamento é acelerada pelo modo de “pequeno investimento, alto empoderamento e rápido retorno”. Até o final de 2021, o número total de hotéis da empresa tinha atingido 5916, e a proporção de hotéis franqueados tinha aumentado para 87,3%. Está prevista a abertura de 18002000 novos hotéis em 2022, e 1791 lojas (YoY + 46,9%) serão reservadas no final de 2021, das quais a gestão de luz responde por 53%, fazendo todos os preparativos para a aceleração contínua da abertura de lojas no futuro.
Sob a situação epidêmica, a taxa de aluguel ainda está sob pressão, e a recuperação dos preços das casas é a primeira. Em 2021, o RevPAR / ADR / OCC global da empresa foi de 119 yuan / 192 yuan / 62% respectivamente, com um aumento homólogo de + 20,2% / + 11,6% / + 4,4pct respectivamente em 2020, e recuperado para 74,8% / 95,8% / 82,7% em 2019 respectivamente.O preço da casa é melhor do que a recuperação da taxa de aluguel. Entre eles, o RevPAR de hotéis econômicos / médios e high-end / gerenciamento de luz em 2021 foi de 104 / 158 / 76 yuan respectivamente, que se recuperou para 76% / 69% / 69% em 2019, respectivamente.
Continuar a fortalecer a construção de membros, operação fina, reduzir custos e melhorar a eficiência. No final de 2021, o número total de associados foi de +6,4% para 133 milhões de anos, e a proporção de noites entre canais centrais foi de +4,2% para 43,0% ano a ano em 2021. O tamanho e a contribuição dos associados foram efetivamente melhorados. Com o refinamento da capacidade de gestão, o rácio de sala de mudança diminuiu ainda mais, por exemplo, o pessoal por 100 quartos de economia doméstica / viagens de negócios domiciliares diminuiu de 12,9/14,3 em 2020 para 12,5/13,7 em 2021.
[sugestões de investimento]
A empresa acelerou o layout e afundamento do mercado com modo de gerenciamento de luz, continuou a promover atualização de média e alta gama e transformação de luz de ativos, e estava otimista sobre a melhoria da participação de mercado e força da marca no futuro. Devido à perturbação da epidemia no início de 2022, reduzimos a previsão da receita operacional da empresa e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023. Estima-se que a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 sejam de RMB 7.500/91.10/10.820 bilhões respectivamente, RMB 479/11.49/1.425 bilhões respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 0,43/1.02/1.27/ação respectivamente, o PE correspondente será de 56/23/19 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”
[dicas de risco]
A recuperação da epidemia não foi como esperado;
O progresso da expansão das lojas não é o esperado;
A gestão da loja de franquias não é como esperado.
