\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 918 Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) )
Vista central
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou quase 30% em relação ao ano anterior, e a ova atingiu 9,25%, uma alta em seis anos. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 13,15 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,02%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 26,72%. 2) A empresa alcançou uma média ponderada de roe9,5% em 21 anos 25%, 1,52pct superior ao mesmo período do ano passado. No final do ano, o multiplicador de capital próprio tinha atingido 4,15, aumento homólogo de + 0,24. 3) Em termos de estrutura de negócios, a proporção do lucro líquido de corretagem, auto-operação, juros, banco de investimento e gestão de ativos (excluindo outros negócios) atingiu 41%, 28%, 17%, 12% e 2%, dos quais a proporção do lucro de auto-operação aumentou em quase 7 pontos percentuais e a proporção do lucro líquido de juros diminuiu em 6 pontos percentuais.
O aumento substancial na alocação de ativos baseada em ações ajudou o belo desempenho da auto-operação, e o desempenho da subscrição de ações e obrigações melhorou significativamente. 1) Até o final do século 21, a escala de ativos de investimento financeiro no balanço da empresa aumentou 10,23% ano a ano para 77,4 bilhões de yuans, dos quais a escala de ações e fundos aumentou em 31,64% e 49,81% para 45,51 e 5,079 bilhões de yuans respectivamente em comparação com o início do ano, representando 6% e 7% respectivamente Sob o aumento significativo da alocação de fundos de ações, a empresa realizou lucro auto-operado de 3,018 bilhões de yuans em 2021, um aumento ano a ano de + 52,22%. 2) Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita bancária de investimento anual de 1,281 bilhão de yuans, um aumento anual de 17,23%. De acordo com dados eólicos, a escala de subscrição de ações e títulos corporativos atingiu 246,9 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 55%, e a participação de mercado aumentou de 1,50% para 1,92%; A escala de subscrição de IPO atingiu 8,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 4 vezes sob a base baixa, e a participação de mercado aumentou de 0,35% para 1,36%.
O ligeiro declínio da quota do mercado de corretagem não impediu o crescimento da receita de 20%, a escala de gestão de ativos aumentou significativamente e a receita aumentou cerca de 50%. 1) Embora a participação de mercado do volume de negócios baseado em ações da empresa tenha diminuído de 2,86% para 2,63%, beneficiando-se da melhoria da atividade de mercado e do ligeiro aumento da taxa de comissão, a empresa alcançou uma receita de corretagem de 4,349 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 20,81%. 2) Até o final do século 21, o saldo das duas instituições financeiras da empresa tinha aumentado em 13,68% para 36,3 bilhões de yuans em comparação com o início do ano (a participação de mercado aumentou ligeiramente de 1,97% para 1,98%), e a receita de juros das duas instituições financeiras tinha aumentado em 18,59% ano-a-ano. No entanto, afetado pelo aumento ano-a-ano de 19,71% em despesas com juros, a receita líquida de juros da empresa tinha diminuído em 13,92% para 1,793 bilhão yuan ano-a-ano. 3) No final do século 21, a escala de gerenciamento de ativos da empresa atingiu 185,6 bilhões de yuans, um aumento de 36,18% sobre o início do ano, dos quais a escala de fundos públicos aumentou 63,93% para 17,5 bilhões de yuans, representando 9%. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma grande receita de gerenciamento de ativos de 558 milhões de yuans, um aumento anual de + 48,24%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, ajuste fino a participação de mercado de corretagem e outros indicadores, ajuste o valor de previsão BVPs de 5,75 / 6,27 para 5,66 / 6,26 yuan de 22 a 23, aumente o valor de previsão de 24 anos em 6,95 yuan, mude o ano de avaliação para 2022 de acordo com o método de avaliação da empresa comparável, dê à empresa 1,80xpb em 2022, ajuste o preço alvo para 10,19 yuan e mantenha a classificação de excesso de peso.
Dicas de risco
O impacto da política na indústria excedeu as expectativas; O duplo impacto das flutuações do mercado no desempenho e avaliação da indústria.
