\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: sua receita atingiu 75,68 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,33 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,0%.
Comentários:
A receita cresceu de forma constante, e o crescimento anual das vendas bateu a indústria. A empresa alcançou uma receita de 75,68 bilhões de yuans em todo o ano de 21 anos, com um aumento anual de 19,8%. 21q4 alcançou uma receita de 20,163 bilhões de yuans, um aumento anual de 0,77% e uma diminuição mensal de 3,7%. Embora perturbado pela recorrência da epidemia, o fornecimento de chips de automóveis, o aumento de matérias-primas e outros fatores, a empresa alcançou as vendas anuais de automóveis de 2,144 milhões de unidades, com um aumento anual de 4,92%. O crescimento anual das vendas bateu a tendência geral da indústria, ea participação de mercado na China aumentou para 8,16%. Entre eles, o volume acumulado anual de vendas de carros de passageiros da marca própria GAC foi de 324000, com um aumento homólogo de 10,3%; O volume acumulado de vendas anuais da nova marca independente de energia Aisan ultrapassou 120000 unidades, com um aumento homólogo de 101,80%. Durante o ano, as marcas independentes lançaram aiony, aionsplus, GAC motor shadow leopard, GAC motor gs4plus e outros modelos novos e modificados para enriquecer o portfólio de produtos e impulsionar as vendas.
O desempenho do lucro é brilhante, beneficiando da receita de investimento da marca joint venture. (1) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em todo o ano de 21 anos foi de 7,33 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,0%, deduzindo 5,977 bilhões de yuans de lucro não líquido, um aumento homólogo de 24,33%. Acreditamos que as principais razões para o grande aumento do lucro da empresa são: ① o volume de vendas de marcas independentes aumentou significativamente, a taxa de utilização da capacidade de marcas independentes (incluindo ai’an) aumentou de 42,18% para 54,59% em 21 anos, com um aumento homólogo de 12,41 PCT, levando a margem de lucro bruto de veículos de passageiros independentes para 4,07% e um aumento homólogo de 1,51 PCT; ② Durante o ano, a GAC Toyota lançou modelos modificados Camry, lingshang, novos Highlander, Saina e outros modelos, e a GAC Honda lançou haoying, Xingge, ea6 puro elétrico e outros modelos. (2) 21q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,051 bilhões, um aumento homólogo de 112,81%, deduzindo o lucro não líquido de RMB 1,401 bilhões, um aumento homólogo de 216,08%. O aumento substancial no lucro 21q4 foi contribuído principalmente pela GAC Honda, GAC Toyota e outras joint ventures.A receita de investimento das associadas 21q4 da empresa e joint ventures atingiu 3,403 bilhões de yuans, um aumento de 57,0% ano a ano e 103,0% mês a mês.
Melhorar a estrutura do produto e alcançar a meta de crescimento das vendas de 15%. A empresa planeja lançar mais de dez modelos novos e modificados durante o ano, incluindo motor GAC emkoo, substituição M8, leopardo sombra HEV, GAC AIAN lxplus, yplus, híbrido GAC Honda Gerui, substituição haoying, novo SUV, veículo elétrico puro e: NP1, GAC Toyota fenglanda, visto, bz4x, etc., o que aumentará ainda mais a competitividade abrangente da empresa e atingirá o objetivo de crescimento de vendas ano a ano de 15%.
Progressos constantes foram feitos na reforma mista da Etiópia e Angola, ajudando a empresa a acelerar a transformação de veículos elétricos inteligentes. Anteriormente, ai’an concluiu a reorganização e integração de pessoal relevante de P & D, ativos intangíveis e ativos fixos no campo de veículos elétricos puros de nova energia, e tem a capacidade de integrar a pesquisa, produção e comercialização de veículos elétricos puros de nova energia. Em fevereiro de 2022, ea’an concluiu a fase II expansão da capacidade de 100000 veículos / ano, e agora tem uma capacidade de 200000 veículos / ano, entrando em um período de rápido desenvolvimento. No dia 18 de Março, a empresa divulgou um comunicado de progresso sobre a implementação do incentivo ao capital de empregados e a introdução simultânea de investidores estratégicos, e continuou a promover o processo de reforma mista na Etiópia e Angola.
Otimize a cadeia industrial e organize verticalmente chips, células de energia e outros campos. (1) Reforçar o campo do layout do chip: em janeiro, Guangzhou Qinglan Semiconductor Co., Ltd. foi estabelecida conjuntamente com Zhuzhou CRRC para estabelecer o primeiro projeto de investimento independente IGBT de veículos novos da energia no sul da China, com uma capacidade total de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) unidades / ano; Também coopera com empresas-chave no campo de chips, como o semicondutor e horizonte Yuexin para ajudar o controle independente da cadeia de suprimentos e a coordenação upstream e downstream da cadeia industrial. (2) Construa uma linha de produção auto-desenvolvida da bateria: em 10 de março, a linha de produção experimental da bateria gac-e’an foi aberta oficialmente, com mais de 600 equipes de P & D e mais de 60 médicos.Tornou-se a terceira empresa independente do automóvel da marca com uma linha de produção auto-construída da bateria, acompanhando as vendas altas em 2022.
Sugestão de investimento: Espera-se que o GAC mantenha uma alta tendência de crescimento em 2022. A investigação e desenvolvimento independentes e a produção de baterias ajudarão a aliviar a tensão da cadeia de abastecimento. Espera-se que a produção contínua em larga escala de novos modelos e a melhoria da capacidade de produção tragam um novo impulso ao crescimento do desempenho. Considerando o rápido crescimento do volume de vendas e a melhoria da estrutura do produto, impulsionará a redução de perdas de marcas independentes; A marca de joint venture é gradualmente aliviada pela epidemia e falta de núcleo, e a listagem de novos modelos melhorará a receita de investimento da empresa. Portanto, aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,4 bilhões de yuans e 11,9 bilhões de yuans para 11,7 bilhões de yuans e 14 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2023, correspondendo a 10 vezes e 8 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a recuperação da epidemia não é como esperado, a prosperidade da indústria automobilística está em baixo, a promoção e vendas de novos modelos não são como esperado, e há incerteza sobre a aprovação da gac-e’an para listagem
