\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 155 Xinyaqiang Silicon Chemistry Co.Ltd(603155) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, alcançou uma receita operacional de 880 milhões de yuans, um aumento anual de 79,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 319 milhões de yuans, um aumento anual de 103,03%; A margem de lucro bruta abrangente é de 43,15%. Entre eles, a empresa realizou uma receita operacional de 247 milhões de yuans no quarto trimestre de 2021, com um aumento anual de 89,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 90 milhões de yuans, um aumento anual de 156,59%; A margem de lucro bruta abrangente é de 45,15%.
A receita e o lucro aumentaram significativamente, e a gestão de despesas foi boa durante o período. Em 2021, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 79,5% / 103,0% respectivamente em relação ao ano anterior, atingindo um novo recorde desde 2017. No período, a taxa de despesa foi de 5,8%, diminuição homóloga de 3,54 PCTs, a menor nos últimos três anos; Entre eles, as despesas de P & D da empresa em 2021 foram de 281589 milhões de yuans, um aumento anual de 56,18%, e a taxa de despesas de P & D foi de 3,2%, representando a maior proporção das despesas durante o período.
A receita do trimestre único atingiu um novo nível, e o lucro do trimestre único aumentou rapidamente em relação ao ano anterior. A receita do trimestre único da empresa excedeu o limite de 200 milhões de yuans, com receita Q4 de 247 milhões de yuans, um aumento anual de 89,3%. Impulsionado pela receita, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe também aumentou significativamente ano a ano, dos quais Q4 realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 90 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 156,6%.
A rentabilidade melhorou em termos homólogos, tendo sido recuperado algum dinheiro do investimento. Durante o período analisado, as ovas, ROA, ROIC, margem de lucro bruta e margem de lucro líquido das vendas da empresa foram de 15,4% / 13,9% / 15,2% / 42,9% / 36,3%, respectivamente, com um aumento homólogo. Em 2021, com a conclusão de vinil e outros projetos e a transformação técnica de aditivos funcionais, a rentabilidade da empresa pode ser melhorada ainda mais.
Apoiado por duas grandes empresas, o fenilclorosilano tem um desempenho atraente. Durante o período de relatório, os aditivos funcionais da empresa e os negócios de fenilclorosilano alcançaram receita de 680 / 171 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 56,0% / 261,9% e margem de lucro bruto de 44,2% / 38,8%, respectivamente. Graças ao crescimento da demanda de fenilclorosilano no mercado downstream, a proporção de receita comercial de fenilclorosilano da empresa aumentou de 9,6% em 2020 para 19,4% em 2021, um aumento de 9,8pcts.
O crescimento de alto desempenho continua a ser realizado, e aplicações de ponta e projetos de investimento de captação de fundos não foram totalmente cotados. Em nosso relatório aprofundado, cumprimos nossas expectativas de alto crescimento nas receitas e lucros, mas o mercado não precificou as aplicações high-end de produtos como hexametil, vinil e fenil. Acreditamos que, como o “sal comestível” da indústria de silicone, aditivos funcionais, fenilclorosilano e variedades downstream proporcionarão à empresa um poder de crescimento contínuo de alto lucro. No entanto, a aplicação de hexametil em fotorresistentes, eletrólitos e medicamentos, e a aplicação de vinil e fenil em campos de ponta, como a nova energia e indústria militar, não foram totalmente cotados. Com o desenvolvimento de cenários de aplicação high-end dos produtos da empresa, a capacidade de produção da empresa continua a ser liberada, Espera-se que o volume de receita e lucro atinja um nível mais elevado.
Previsão de lucro e avaliação: à medida que os projetos de transformação tecnológica da empresa sobem, aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 para 468 / 656 milhões de yuans (o valor anterior é 403 / 544 milhões de yuans). Ao mesmo tempo, esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 760 milhões de yuans em 2024, e o EPS correspondente de 2022 a 2024 são 3,01 / 4,22 / 4,89 yuan / ação respectivamente. A taxa de crescimento anualizada do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2017 a 2021 é de 48,20%. Esperamos que a taxa de crescimento da empresa atinja 46,52% em 2022. De acordo com a avaliação de PEG 1, a empresa recebe 30 vezes PE, o preço alvo em 2022 é de 90,26 yuan / ação, e a classificação “comprar” é mantida.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas sobe acentuadamente; A construção de projetos de investimento levantados é inferior ao esperado; Protecção ambiental e segurança da produção
