\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 857 Petrochina Company Limited(601857) )
Evento:
Em 31 de março de 2021, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,61 trilhões de yuans, um aumento anual de + 35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 385%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 734 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de + 45% e um aumento mensal de + 7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 bilhões de yuans, um aumento de + 91% ano a ano e – 23% mês a mês.
Comentários:
I. A alta prosperidade da indústria impulsionou o desempenho para uma alta de sete anos
1. Upstream: o aumento dos preços do petróleo e gás melhorou o desempenho upstream da empresa, e a produção de gás natural atingiu um recorde alto
Em 2021, o segmento upstream da empresa alcançou um lucro operacional de 68,5 bilhões de yuans, uma alta homóloga de + 196%, uma alta de sete anos, principalmente devido à melhoria da recuperação econômica global, a demanda geral do mercado de energia e a oferta apertada de petróleo e gás, resultando em um aumento acentuado nos preços internacionais de petróleo e gás: em 2021, o preço médio dos futuros de petróleo bruto Brent foi de 70,94 dólares americanos / barril, uma alta homóloga de + 64,2%; O preço do petróleo bruto da empresa foi de US$ 65,58/barril, um aumento homólogo de + 62,6%; O preço do gás natural foi de US$ 7,59/mil pés cúbicos, um aumento homólogo de + 58,1%. A empresa insiste em estabilizar o petróleo e aumentar o gás, e promove ainda mais a produção estável de campos petrolíferos antigos e a construção de benefícios de novas áreas. Em 2021, a empresa produziu 753,4 milhões de barris de petróleo bruto na China, um aumento homólogo de + 1,3%; A produção de gás natural vendível da China foi de 4,22 trilhões de pés cúbicos, um aumento anual de + 5,7%, um recorde alto, e a proporção de produção de gás natural em equivalente de petróleo e gás continuou a aumentar.
2. refinação e indústria química: reduzir o óleo e aumentar a indústria química, otimizar a estrutura do produto, e a produção e o lucro de produtos químicos atingiram o melhor nível na história
Em 2021, o setor de refino e química da empresa realizou um lucro operacional de 49,74 bilhões de yuans, um aumento anual de + 51,5 bilhões de yuans. Entre eles, o lucro operacional do negócio de refino de petróleo foi de 37,7 bilhões de yuans, um aumento anual de + 50,5 bilhões de yuans; O lucro operacional do negócio químico foi de 12 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,5%, principalmente devido ao aumento do preço do petróleo refinado. A empresa reforçou o controle de custos e percebeu o declínio contínuo do custo de processamento unitário sob a condição de aumento do preço do petróleo. Em 2021, a empresa processou um total de 1225 milhões de barris de petróleo bruto, com um aumento homólogo de + 4%, e produziu 4939, 4825 e 11,08 milhões de toneladas de vapor, diesel e querosene, com um aumento homólogo de + 6,72%, – 4,88% e + 10,32%, respectivamente; A empresa promoveu ativamente a redução e o aumento do óleo, com o rendimento de óleo refinado diminuído de 1,60pct para 65,6% ano a ano, e o rendimento de produtos químicos aumentou de 2pct para 28,3% ano a ano. A empresa continuou a otimizar a estrutura dos produtos de refino de petróleo, e a taxa de vapor diesel diminuiu de 0,12 para 0,98 ano a ano. A empresa adere à transformação e atualização de refino e negócios químicos, mantém a operação de alta carga de plantas químicas-chave, como etileno, avança o projeto integrado de refino e químico da petroquímica de Guangdong, Tarim e Changqing etano para etileno e outros projetos-chave de maneira ordenada, fortalece vigorosamente a inovação científica e tecnológica e promove ativamente a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos químicos e materiais. Em 2021, a empresa produziu 671, 1090, 1141, 1040 e 2420000 toneladas de etileno, resina, fibra, borracha e ureia respectivamente, com um aumento homólogo de + 5,8%, + 6,0%, – 10,3%, + 4,3% e + 12,0%, respectivamente. O volume de commodities da empresa de produtos químicos, o lucro do negócio de refino de petróleo e o lucro do negócio químico alcançaram o melhor nível da história.
3. Vendas: a recuperação da demanda promove a recuperação do lucro de vendas, e o volume de vendas de petróleo refinado aumenta constantemente
Em 2021, a empresa alcançou um lucro operacional de 13,2 bilhões de yuans no setor de vendas, um aumento de 16,1 bilhões de yuans ano a ano, principalmente devido à melhoria constante da macroeconomia da China, a recuperação gradual da demanda de petróleo refinado, a oferta estável de petróleo refinado na China e a flexibilização da oferta excessiva do mercado. De acordo com as mudanças do mercado, a empresa fortaleceu a conexão entre produção e comercialização, coordenou e otimizou o fluxo de recursos, fortaleceu a gestão de estoque de petróleo refinado e percebeu o crescimento constante das vendas de petróleo refinado: em 2021, a empresa vendeu 6598, 81,73 e 15,6 milhões de toneladas de vapor, diesel e querosene respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,16%, + 1,15% e + 8,70%, respectivamente. Além disso, inovamos ativamente o modelo de negócios, aceleramos a promoção e aplicação de venda direta e aplicativo por atacado, ajustamos de forma flexível a estratégia de vendas de gasolina e diesel, e o primeiro lote de reabastecimento inteligente comercial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) entrou em serviço para melhorar continuamente a qualidade e eficiência do negócio de varejo. Fortalecer o desenvolvimento de postos de gasolina em mercados vantajosos e áreas eficientes, e aumentar o número de postos de gasolina operacionais em 181 para 22800.
4. gás natural e gasoduto: a demanda de gás natural da China aumentou rapidamente, e as vendas de gás natural da empresa aumentaram
Em 2021, a empresa realizou um lucro operacional de 43,9 bilhões de yuans no setor de gás natural e gasoduto, uma diminuição homóloga de 39,3%, principalmente devido ao declínio no lucro do setor de gás natural devido à redução na receita da reestruturação de ativos de gasoduto em 2021 em comparação com o de 2020. Em 2021, o negócio de gás natural importado da empresa perdeu 7,212 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 6,947 bilhões de yuans. A empresa aproveita a oportunidade favorável do crescimento econômico estável da China e da recuperação da demanda do mercado, desenvolve ativamente vendas diretas e clientes finais, melhora continuamente a qualidade do serviço e se esforça para aumentar as vendas; Fortalecer vigorosamente o controle de custos da aquisição de gás natural e melhorar continuamente a eficiência das vendas. Em 2021, a empresa vendeu 274 bilhões de metros cúbicos de gás natural, um aumento homólogo de 10,1%.
II. A despesa de capital aumentou constantemente, e a exploração a montante foi continuamente reforçada em 22 anos
De 2016 a 2019, as despesas de capital da empresa aumentaram de forma constante, de 172,4 bilhões de yuans em 2016 para 296,8 bilhões de yuans em 2019, dos quais as despesas de capital de exploração e produção aumentaram 17,3% ano a ano, para 230,1 bilhões de yuans em 2019. De 2014 a 2019, as despesas de capital do setor de exploração e produção upstream da PetroChina representaram cerca de três quartos das despesas totais de capital, representando a maior proporção. De 2017 a 2019, a proporção das despesas de capital no setor de exploração e produção upstream aumentou de forma constante. Em 2020, o preço internacional do petróleo caiu para um ponto baixo, e as despesas de capital das gigantes do petróleo e gás no exterior diminuíram cerca de 30%. A empresa superou as dificuldades da recessão da indústria e controlou o declínio das despesas de capital para 17%.
Em 2021, a empresa adere a investimentos rigorosos, investimento preciso e investimento de benefícios, melhora continuamente o nível de gestão de investimentos, otimiza continuamente a estrutura de investimento e esforça-se para melhorar a eficiência do investimento. A despesa de capital anual foi de 251,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 1,9%. A despesa de capital de upstream, refino, vendas, gás natural e gasoduto foi de 178,3 bilhões de yuans, 54,5 bilhões de yuans, 11,0 bilhões de yuans e 6,7 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de – 4%, + 150%, – 33% e – 68%, respectivamente. Em 2022, a despesa de capital planejada da empresa foi de 242 bilhões de yuans, com um aumento anual de – 4%. A despesa de capital planejada de upstream, refino, vendas, gás natural e gasoduto foi de 181,2 bilhões de yuans, 44,5 bilhões de yuans, 7,5 bilhões de yuans e 8 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 2%, – 18%, – 32% e + 19%, respectivamente. A despesa total de capital da empresa aumentou de forma constante em 2021, e a despesa de capital upstream continuou a crescer em 2022, o que estabelecerá uma base sólida para o crescimento da produção de produtos da empresa e a melhoria da lucratividade.
III. realizações notáveis foram feitas no aumento das reservas e da produção, e as reservas de petróleo bruto aumentaram significativamente
A empresa continuou a responder ao apelo nacional para “aumentar as reservas e aumentar a produção”. O negócio de exploração e desenvolvimento da China promoveu exploração centralizada, exploração fina e avaliação eficiente em bacias-chave e áreas-chave, fez uma série de avanços estratégicos e realizações importantes de exploração em Sichuan, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) , Junggar, Tarim e outras bacias, e descobriu e implementou reservas de grande escala, como o petróleo de xisto Chang 7 na área de Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) Qingcheng e gás natural na Sichuan Central e Taiwan.
Desde 2016, as novas reservas recuperáveis da empresa aumentaram continuamente. Em 2021, a empresa fez todos os esforços para promover a exploração eficiente e aumentar as reservas e produção de petróleo e gás, e fez uma série de grandes avanços e descobertas importantes em bacias-chave, como Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) , Tarim, Junggar e Sichuan. A taxa de substituição das reservas de petróleo e gás na China é de 147%, e a taxa de substituição das reservas de petróleo das Planícies Centrais é de 221%, um recorde.
Em 2021, as novas reservas de petróleo bruto atingiram 1,745 mil milhões de barris, e as reservas comprovadas de petróleo bruto atingiram 6,06 mil milhões de barris, um aumento significativo de 16,5% face ao ano anterior; O total de novas reservas de petróleo e gás foi de 2,229 bilhões de barris equivalentes, e as reservas totais de petróleo e gás atingiram 18,55 bilhões de barris equivalentes, um aumento homólogo de 3,4%. As reservas de petróleo bruto da empresa aumentaram significativamente, e a taxa de reposição de reservas permanece saudável, que se tornou a base para uma melhoria adicional da produção no futuro.
IV. com o advento da era dos altos preços do petróleo, espera-se que o upstream da empresa beneficie significativamente
Em 2022, a demanda global de petróleo bruto retomará a superposição, o aumento da produção será lento, o padrão de oferta e demanda será apertado e o preço do petróleo permanecerá alto sob a influência da Geopolítica; A despesa de capital insuficiente limita o aumento de longo prazo da produção global de petróleo bruto e aumenta o prêmio de risco do petróleo bruto, sobrepondo fatores de instabilidade geopolítica.
A PetroChina tem ativos e negócios upstream em grande escala, que se beneficiarão plenamente do alto boom do petróleo bruto. De acordo com o cálculo da elasticidade de desempenho de “três barris de petróleo” na era dos altos preços do petróleo – Cálculo da elasticidade de lucro de “três barris de petróleo” em uma série de relatórios sobre transformação da estrutura de energia divulgados por nós em 27 de março, o negócio upstream da PetroChina começou a fazer lucros gradualmente depois que o preço de distribuição de petróleo excedeu US $ 50 / barril.Sob o preço de distribuição de petróleo de US $ 100 / barril, o lucro líquido upstream da empresa poderia chegar a 165,8 bilhões de yuans; Em termos de lucro marginal, quando o preço do petróleo está na faixa de US $ 70-80 / barril, a elasticidade marginal do lucro líquido da empresa é de cerca de 3,2 bilhões de yuans, enquanto quando o preço do petróleo é superior a US $ 100 / barril, a elasticidade marginal do lucro líquido da empresa estabilizará em 2,4 bilhões de yuans.
V. implementar o objetivo de “duplo carbono” e acelerar a transformação verde e de baixo carbono
Sob o objetivo estratégico de pico de carbono e neutralização de carbono, a empresa implementa ativamente o objetivo de “duplo carbono” e acelera a transformação verde e de baixo carbono. A empresa planeja implantar vigorosamente a cadeia da indústria de energia de hidrogênio, transformação limpa de energia fóssil e CCS / CCUs até 2025 para explorar o desenvolvimento limpo e utilização de energia fóssil a um custo menor.
Em termos de energia de hidrogênio, em 2021, a capacidade total de hidrogênio Petrochina Company Limited(601857) ultrapassou 2,6 milhões de toneladas / ano. Atualmente, a empresa construiu 8 estações de hidrogenação, 6 estações de substituição e 3 estações de serviço de energia abrangentes em Pequim, Hebei e Chongqing, e implantou 19 projetos de purificação de hidrogênio em 7 regiões, como Bohai rim e Shaanxi Gansu Ningxia, de modo a dar pleno jogo à capacidade de produção de hidrogênio existente e a combinação de recursos de hidrogênio subprodutos e captura e utilização de dióxido de carbono, de modo a realizar o fornecimento de “hidrogênio azul”. A empresa dá pleno uso de suas vantagens básicas no campo da química, indústria química e novos materiais, constrói fornecimento diversificado de hidrogênio, como “hidrogênio azul” e “hidrogênio verde”, realiza a transformação mútua de hidrogênio eletricidade e hidrogênio elétrico, e estabelece uma cadeia de suprimentos para armazenamento de hidrogênio, transporte e enchimento de terminais. Aderir ao layout estratégico de três etapas de “desenvolvimento de baixo custo e eficiente do armazenamento e transporte de hidrogênio”, e promover ativamente o desenvolvimento do sistema de armazenamento e transporte de hidrogênio de acordo com o layout estratégico de “três etapas e três etapas”.
Em termos de fotovoltaica, o projeto de geração de energia fotovoltaica de 200000 kW em Yumen foi concluído e colocado em operação em 2021, realizando um avanço de fonte de energia limpa externa zero. A empresa construiu a primeira estação de construção conjunta de geração de energia fotovoltaica BIPV da China óleo-gás em Ningxia. Comparado com o modo tradicional de geração de energia fotovoltaica bapv, tem alta eficiência, longa vida útil e baixo custo. Existem 12 estações de bombeamento no campo petrolífero de Tarim para construir Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) estação de demonstração de irrigação de geração de energia fotovoltaica para substituir a irrigação de geração de energia diesel. Atualmente, a empresa está construindo o projeto de utilização Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) da estrada do deserto de Tazhong. Após a conclusão, realizará a cobertura completa da irrigação fotoelétrica de bombeamento da estrada do deserto 436 km. No final do século XXI, a empresa tinha adicionado 200000 quilowatts de capacidade instalada fotovoltaica, e 117 postos de gasolina tinham realizado negócios de carregamento e 91 postos de gasolina tinham realizado negócios de geração de energia fotovoltaica. Em termos de CCUs, vários projetos de geração de energia eólica e projetos de CCUs em Jilin e Daqing estão avançando constantemente. A empresa tem recursos significativos e vantagens técnicas no desenvolvimento da indústria de CCUs, e tem o maior número e escala de ccus-eor projetos industriais na China. Entre eles, inundação de dióxido de carbono no campo petrolífero de Jilin é o primeiro projeto de demonstração de processo completo na China, eo armazenamento cumulativo de dióxido de carbono excedeu 2 milhões de toneladas; Xinjiang CCUs centro liderado pela empresa é um dos cinco primeiros centros de promoção da indústria CCUs implantados pela organização de iniciativa climática da indústria de petróleo e gás no mundo,
O projeto do esquema da fase I com capacidade de CCUs de 1 milhão de toneladas / ano passou a demonstração especializada, e a capacidade da fase II chegará a 3 milhões de toneladas / ano.
Previsão, avaliação e notação de resultados
Desde o início de 2022, sob o pano de fundo do padrão apertado de oferta e demanda de petróleo bruto, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia continuou a escalar, resultando no aumento contínuo do preço do petróleo bruto. Acreditamos que a produção de petróleo bruto da empresa continua a crescer devido à superposição dos altos preços do petróleo, e espera-se que os negócios upstream da empresa se beneficiem plenamente dos altos preços do petróleo. Por causa do conflito geopolítico, o lucro líquido da empresa-mãe deve ser de 105,4 bilhões de yuans em 2024 e 999,2 bilhões de yuans em 2024, mas o lucro da empresa-mãe deve permanecer conservador em 2024, levando em conta o conflito geopolítico da empresa-mãe, que deve ser de 105,4 bilhões de yuans em 2024 e 999,4 bilhões de yuans em 2024. A empresa é líder da produção de petróleo e gás da China. Ele irá aumentar constantemente as despesas de capital upstream, promover vigorosamente o aumento de reservas e produção, e traçar a nova cadeia da indústria de energia. Espera-se beneficiar plenamente do alto boom da indústria de petróleo bruto e manter a classificação de “compra” das ações a + H da empresa.
Dica de risco: há um risco significativo de queda no preço do petróleo bruto e um risco descendente na prosperidade da refinação de petróleo e indústria química.
