\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 850 Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) )
Evento: na noite de 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 542 milhões de yuans, um aumento de 363 milhões de yuans ou 203,19% ano a ano em comparação com o mesmo período do ano passado; Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido de 515 milhões de yuans, um aumento de 353 milhões de yuans ou 218,49% ano a ano em comparação com o mesmo período do ano anterior. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Comentários:
A utilização da capacidade e o rendimento foram melhorados, e a estrutura do cliente foi otimizada para cobrir o aumento das matérias-primas. O preço das matérias-primas do quarto trimestre subiu em 2021, e o custo das matérias-primas representou 60,8% do custo total em 2021. A margem bruta de lucro da empresa de 21q4 foi de 21,67%, queda de 7,74% mês a mês em comparação com o terceiro trimestre. No entanto, a margem de lucro líquido caiu apenas 1,97% mês a mês. O desempenho da empresa no quarto trimestre ainda atendeu às expectativas, principalmente devido a: (1) otimização da estrutura do cliente e da estrutura do produto. Os produtos da empresa são personalizados e citados de acordo com as exigências e características dos produtos, que é completamente diferente do método de preços da folha de cobre e da folha de alumínio. Transmitindo pressão de preços para alguns clientes, a empresa otimiza a estrutura do produto para garantir que o lucro global não seja muito afetado. As empresas subsequentes ainda têm espaço para maior redução de custos através da otimização técnica e renovação de equipamentos. (2) As ordens e a capacidade de produção da empresa continuaram a melhorar, com a receita Q4 de 1,48 bilhão, um mês na receita Q3 do mês de + 24,89%. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção das fábricas em Xangai, Xi’an e Jiangsu continuou a subir, contribuindo para o aumento da receita. (3) A utilização da capacidade e o rendimento foram melhorados.
O layout da capacidade de produção da empresa é acelerado, ligado aos principais clientes e crescer juntos. No final de 2021, as fábricas em Xi’an, Liyang e Xangai foram basicamente produzidas. Em 2022, com a liberação da capacidade de produção no exterior na Hungria, Suécia e Alemanha, a expansão de bases em Huizhou e Liyang, China, e a liberação da capacidade de produção em Yibin e Jingmen, o valor de produção de 22 anos da empresa deve aumentar constantemente. A empresa estabeleceu relações de cooperação estratégicas de longo prazo e estáveis com os principais fabricantes da China, como catl, China Innovation airlines e Eve Energy Co.Ltd(300014) e clientes estrangeiros bem conhecidos, como LG, Panasonic, Tesla, northvolt e Samsung. Com a construção da capacidade de produção em casa e no exterior, espera-se crescer junto com os principais clientes.
4680 colunas grandes trazem novo incremento, e a posição principal é estável. A empresa estabeleceu 4680 peças estruturais da bateria e entrou no sistema de fornecedores Tesla fornecendo 21700 peças estruturais da bateria da LG. Acreditamos que a bateria 4680 deve se tornar o mainstream no mercado de veículos high-end devido à sua vantagem de custo, boa condutividade térmica e capacidade de carregamento rápida. Ao mesmo tempo, com o volume contínuo de clientes no exterior e a participação estável de clientes chineses no sistema de fornecedores, a empresa pode continuar a manter sua posição de liderança.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) é uma empresa líder de peças estruturais na China, com uma ampla gama de produtos. é um fornecedor principal de peças estruturais da bateria para Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Panasonic, LG e outras empresas principais da bateria, e beneficiará plenamente do rápido desenvolvimento da eletrificação automotiva e da indústria do armazenamento de energia. Considerando que a taxa de crescimento da indústria e a capacidade de redução de custos da empresa são maiores do que o esperado anteriormente, prevê-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2023 será de 1,143 / 1,725 bilhão de yuans, um aumento de 21% / 16% em comparação com o ano anterior. A nova previsão para 2024 será de 2,506 bilhões de yuans. O preço atual da ação corresponde a PE de 31 / 21 / 14x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação de preços das matérias-primas, risco de mudança de rota técnica, risco de política e risco de concorrência intensificado.
