\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 847 milhões de yuans, um aumento anual de 20,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, um aumento anual de 8,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 101 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,6%. No final do período de relatório, o lucro básico por ação foi de 0,5 yuan / ação; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 15,98%. Confiando em seu excelente R & D e nível de design e sob um sistema de produção completo, a empresa tem um negócio OEM / ODM no exterior estável. Ao mesmo tempo, sua marca independente está posicionada no mercado de eletrodomésticos pequenos high-end da China, com excelente criatividade e qualidade do produto, aderência do usuário e influência da marca.
Principais pontos de investimento:
Marcas independentes contribuíram para o crescimento da receita em grandes quantidades, e a expansão de categorias diversificadas foi constantemente promovida. De acordo com os dados do relatório anual divulgado, a marca independente da empresa “Beiding buydeem” alcançou uma receita operacional de 632 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 26,15%. Comparado com o negócio OEM / ODM, sua proporção de escala aumentou em 3,14 PCT para 74,64%, e sua contribuição de receita continuou a crescer. De acordo com a classificação dos tipos de produto, a receita de aparelhos elétricos, suprimentos e materiais alimentares foi de 444 milhões de yuans (ano a ano + 10,11%) e 188 milhões de yuans (ano a ano + 92,56%), respectivamente, dos quais este último representou mais de 10 pontos percentuais e quase 30%. Mantendo suas vantagens em seu principal negócio elétrico, a empresa explora ativamente as necessidades multidimensionais dos usuários downstream em vários cenários, e continua promovendo o desenvolvimento diversificado e equilibrado de produtos e serviços periféricos, especialmente na categoria de eletrodomésticos e ingredientes para cozinhar, o que tem promovido o crescimento da escala de receita da empresa e a aderência do usuário. Portanto, com o enriquecimento gradual da matriz de produtos da empresa sob sua própria marca no futuro, sua rentabilidade e influência da marca podem ser melhoradas ainda mais.
Os resultados do desenvolvimento colaborativo dual end são óbvios, e a operação refinada promove a melhoria contínua da competitividade da marca. O canal de vendas da empresa adota o modo de “auto-suporte + desenvolvimento de linha dupla”, toma a atenção à experiência do usuário como premissa, adere à expansão multi-nível da interação com os consumidores e constantemente fortalece seu reconhecimento e acompanhamento da marca. Em termos de canais, “Beiding buydeem” alcançou receita online / offline de 511 milhões de yuans / 63 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 18,18% / 60,99%. Com o crescimento constante da receita de canais on-line, a empresa aumentou seu investimento em lojas físicas e alcançou alto crescimento da receita off-line. Entre eles, a receita anual de 21 lojas de experiência sob a linha de marca (16 novas em 2021) aumentou 233,8% em relação ao ano anterior, e a proporção de receita aumentou 2,62pct para 4,12%. Embora a expansão das lojas possa levar indiretamente ao aumento da taxa de despesa de vendas da empresa em 1,69pct em 2021, com a promoção da operação refinada da empresa e o efeito positivo da vantagem de toque das lojas off-line nas vendas de canais on-line, espera-se que a velocidade de conversão do investimento precoce em lucro possa ser gradualmente acelerada, e o efeito do desenvolvimento de linha dupla seja continuamente liberado.
O plano de incentivo patrimonial mostra a confiança da gerência e é otimista em relação ao crescimento contínuo do desempenho da marca independente da empresa. De acordo com o plano de incentivo às ações restritas de 2022 divulgado pela empresa, os objetos de incentivo incluem principalmente mais de 70 gerentes principais e backbones de negócios da empresa. Ao mesmo tempo, tomando 2021 como base, a empresa faz exigências mais elevadas para sua própria marca nos próximos quatro anos que o lucro operacional não seja inferior a 15% / 30% / 45% / 60% e o lucro líquido não seja inferior a 10% / 20% / 30% / 40%. Espera-se que a implementação do plano aumente a consistência da gestão nos benefícios operacionais da empresa, melhore a estrutura de governança corporativa e mobilize plenamente o entusiasmo dos colaboradores. Ao mesmo tempo, sob a atual pressão ascendente dos preços das matérias-primas e custos de envio, os requisitos de alto desempenho podem ajudar a empresa a promover a otimização da estrutura do produto e manter o nível da margem de lucro bruto.
Pela primeira vez, dê à empresa uma classificação de investimento “comprar”. Estima-se que o EPS diluído da empresa de 2022 a 2024 será 0,60 / 0,81 / 0,99 yuan respectivamente, calculado de acordo com o preço de fechamento de 18,93 yuan em 31 de março, e o PE correspondente será 31,5 / 23,3 / 19,1 vezes. Em 2021, diante do ambiente complexo no país e no exterior, a empresa conseguiu ajustar rapidamente suas estratégias de resposta e alcançar o dobro do crescimento da receita e do lucro sob a alta base no mesmo período do ano passado. Considerando o progresso constante da empresa na expansão da categoria de produtos e layout de diversificação de canais, estamos otimistas sobre a contribuição da marca independente da empresa para o crescimento global de desempenho no futuro. Portanto, através de uma análise abrangente, a empresa recebe uma classificação de investimento “compra”.
Aviso de risco: as vendas de novos produtos são menores do que o esperado; O custo das matérias-primas e transporte continuou a aumentar; A taxa de câmbio RMB flutua acentuadamente; A concorrência industrial intensifica-se.
