\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita de 2,282 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 16,47% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 151 milhões de yuans, com uma diminuição de 37,65%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 91 milhões de yuans, com uma diminuição de 51,73%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 654 milhões de yuans, um aumento de 24,65% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans, um aumento de 37,90% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 66 milhões de yuans, um aumento de 40,68% ao mesmo tempo.
O volume e o preço dos lanches de profundidade aumentaram e o ajuste do canal alcançou resultados iniciais. Em termos de produtos, em 2021, a receita de lanches assados de lazer (incluindo batatas fritas) foi de 754 milhões de yuans, um aumento de 10,8% ao mesmo tempo, o volume de vendas aumentou 21%, o preço médio diminuiu 9% ao mesmo tempo e a margem de lucro bruto diminuiu 36% ao mesmo tempo; Lanches de alto mar de lazer totalizaram 407 milhões de yuans, com um aumento de 37%, as vendas aumentaram 25%, o preço médio aumentou 10,5% e a margem de lucro bruto diminuiu 13 PCT. Em termos de sub-canais: (1) canais diretos: em 2021, a receita comercial direta da empresa excedeu 659 milhões de yuans, yoy + 4,6%, representando 28,9% em 2021 de 32,2% em 2020. Até o final de 2021, a empresa operava diretamente 2131 lojas Ka de 49 supermercados de grande cadeia, e as vendas anuais de uma única loja aumentaram 51,56%. (2) Canais de distribuição: em 2021, a receita dos canais de distribuição foi de 1,483 bilhão de yuans, um aumento de 21,7% ao mesmo tempo, e a proporção aumentou de 62% em 2020 para 65% em 2021. No final de 2021, a empresa contava com 1749 revendedores, 869 novos, e as vendas de revendedores individuais diminuíram 38,8%. (3) Canais de comércio eletrônico: em 2021, a receita do comércio eletrônico foi de 139 milhões de yuans, um aumento de 27,5%, e a proporção aumentou de 5,6% em 2020 para 6,1% em 2021.
O investimento em custos tende a ser racional e a rentabilidade aumenta. A margem de lucro bruto da empresa 21q4 foi de 25,52%, queda de 22,01pct, a taxa de despesas de vendas foi de 7,54%, queda de 18,29pct, e a diferença de vendas brutas foi de 17,98%, queda de 3,71pct. Esperamos que as principais razões sejam: (1) a proporção dos canais de distribuição da empresa aumentou, a proporção de operadores diretos diminuiu e a estrutura de custos da empresa foi alterada; (2) Aumento dos custos das matérias-primas (óleo de palma, óleo de soja, etc.); (3) Reclassificação dos custos logísticos e dos custos de distribuição ao abrigo das novas normas contabilísticas. Ao mesmo tempo, sob o efeito da escala, a taxa de despesa de gestão da empresa 21q4 diminuiu em 1,01pct para 4,43% ao mesmo tempo; A taxa de despesas de I & D diminuiu 2,03% para 1,97% ao mesmo tempo. Em suma, a taxa de juros líquida no quarto trimestre foi de 11,24%, um aumento de 1,08pct.
Aprofundar a construção de canais de marketing e promover a transformação estratégica. 2022 é o primeiro ano de transformação estratégica da empresa. Os novos pontos de vendas da divisão de negócios de sabor salgado estão planejados para dobrar, e a exibição padronizada de pontos de vendas é amplamente promovida; A divisão de panificação lançou 10000 novos balcões e abriu 35000 pontos de venda; O departamento de negócios de embalagens quantitativas se concentrará em 16 províncias e cidades centrais, armazenará a reunião inicial do mercado + exposição multi-ponto, e cobrirá 100000 terminais; O departamento de negócios de circulação seleciona e combina produtos individuais de acordo com as condições locais e a situação real de cada província, de modo a expandir e fortalecer o mercado. O e-commerce online concentra-se na salmoura picante Yanjin, operação da marca e promoção da marca, faz todos os esforços para construir uma matriz de produtos explosivos de salmoura picante, escava recursos de talento, apreende o som da agitação e se esforça para mais oportunidades de dividendos, com o objetivo de dobrar as vendas; Os canais de lanches off-line continuam a fazer esforços para acelerar a expansão dos canais de lanches em cadeia, como “esposa adulta, sabor de bloqueio e lanches de amor”; O canal continua a afundar e expandir-se para o mercado rural, de modo que lanches Yanjin podem ser vistos em todos os lugares.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Levando em conta o declínio do fluxo de passageiros de supermercado de negócios, a empresa ajustou a estrutura do canal e ajustou a previsão de lucro. Esperamos que a receita da empresa em 22-24 anos seja 2,849 / 35,14 / 4,154 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido a ser 3,59 / 5,58 / 689 milhões de yuans respectivamente, e o EPS a ser 2,78 / 4,31 / 5,32 yuan respectivamente (3,77 / 5,40 yuan nos 22 / 23 anos anteriores), correspondendo ao PE atual a ser 22x, 14x e 11x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: a epidemia continua se espalhando, o preço das matérias-primas flutua, a concorrência do mercado se intensifica e incidentes de segurança alimentar.
