\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Leon Technology Co.Ltd(300603) 300)
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 2,61 bilhões de yuans, um aumento de 71% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 498 milhões de yuans, um aumento de 54% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 465 milhões de yuans, um aumento de 76% ao mesmo tempo. Somente no quarto trimestre, a empresa realizou uma receita operacional de 810 milhões de yuans, um aumento de 55% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 167 milhões de yuans, um aumento de cerca de 2% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 154 milhões de yuans, um aumento de 20% ao mesmo tempo. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,27 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e planeja aumentar 4 ações com reserva de capital para cada 10 ações. A empresa previu que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21q1 era de 103 milhões de yuans, um aumento de cerca de 35,8% ao mesmo tempo.
Comentários:
Todas as empresas alcançaram rápido crescimento, especialmente o negócio de locação de aeronaves de alta velocidade:
Durante o período de relatório, a empresa alcançou receita operacional de 1,09 bilhão de yuans, 1,24 bilhão de yuans e 250 milhões de yuans respectivamente para plataforma de trabalho aéreo, equipamentos de apoio à construção e manutenção subterrânea, com um aumento de 131%, 47% e 36%, respectivamente. Correspondentemente, a escala dos ativos de locação operacional da empresa aumentou significativamente. No final do período, o valor original dos ativos de locação operacional da empresa (ativos fixos + direito de usar ativos) era de cerca de 7,9 bilhões de yuans, um aumento de 61% com um aumento líquido de cerca de 3 bilhões de yuans.
No final do período, a escala de gestão da plataforma de trabalho aéreo da empresa atingiu os 47000, com um aumento de cerca de 26000; A escala de gerenciamento de equipamentos de máquinas de alta velocidade ficou em segundo lugar na China, com uma taxa média de aluguel de 85,7%. Ao estabelecer um modelo padrão de outlets, a empresa rapidamente realizou replicação remota e expansão. Atualmente, existem mais de 150 centros de operação, com um aumento anual de 150%; Foram atendidos mais de 60000 clientes, dos quais o número de pequenos e médios clientes representa cerca de 99%. O efeito do modo “luz de ativos” está começando a se mostrar. A empresa se concentra em promover o modo de “sublocação” na plataforma de trabalho aéreo, ou seja, a parte do fundo ou a parte ociosa é responsável pela compra de equipamentos, sublocação para a empresa a um determinado preço, e a empresa irá alugá-lo novamente; Atualmente, o número de equipamentos sublocados é de quase 5000, o valor do ativo excede 600 milhões de yuans e a receita operacional cumulativa excede 120 milhões de yuans.
O leasing de equipamentos de suporte de edifícios e negócios de manutenção subterrânea alcançaram rápido crescimento. Entre eles, a empresa tem mais de 300000 toneladas de suporte de aço do metrô; O número de suportes de aço civil (usado principalmente para a construção de shopping centers, edifícios e outros poços de fundação) atingiu cerca de 20000 toneladas, um aumento de 158% ao mesmo tempo. A empresa concluiu a aquisição e integração de acionistas minoritários como Zhejiang hengaluminum, Zhejiang YueShun e Hubei rentai. Atualmente, a empresa tem um total de 1,6 milhão de metros quadrados de cofragem de alumínio e quadro de escalada, um aumento de 26% ao mesmo tempo. Avanços foram feitos nos cenários de aplicação de vários métodos de construção em negócios de manutenção subterrânea, e projetos foram implementados nas áreas de proteção de relíquias culturais, engenharia de proteção ambiental, conservação de água e assim por diante.
A contribuição do leasing de alta tecnologia para os lucros é melhorada, e a rentabilidade é afetada pela estrutura de negócios:
Só no quarto trimestre, a taxa de crescimento do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe desacelerou, afetado principalmente por imparidade do crédito. 21q4, a perda de imparidade de crédito da empresa foi – 36,23 milhões de yuan; Em 20q4, a perda de imparidade de crédito da empresa foi de + 56,46 milhões de yuans. A reversão da imparidade do crédito é principalmente o impacto único do ajustamento das novas normas contabilísticas.
Durante o período analisado, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 51,6%, com queda de 2,3pcts; Isto deve-se principalmente ao aumento da contribuição do negócio de leasing de plataformas de trabalho aéreo e à diminuição da margem de lucro bruta do negócio de apoio à construção. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta dos negócios de plataforma de trabalho aéreo, equipamentos de apoio à construção e manutenção subterrânea da empresa foi de 52,2%, 51,4% e 53,6%, respectivamente, com um aumento de 4,0pct, – 6,6pct e 3,6pct respectivamente; Cada segmento de negócios contribuiu com lucros líquidos (incluindo lucros e perdas dos acionistas minoritários) de 260 milhões de yuans, 269 milhões de yuans e 70 milhões de yuans respectivamente; Aumento de 158,9%, 11,5% e 23,1%, respectivamente.
Durante o período analisado, o ROA da empresa foi de 6,67%, com aumento de 0,33pct; O Roe atingiu 13,43%, com um aumento de 3,76pct. O aumento da ova deveu-se principalmente ao aumento do rácio passivo dos ativos. Durante o período de relato, a empresa aumentou a escala de despesas de capital e a escala de passivos não correntes aumentou significativamente; No final do período, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 61,3%, com um aumento de 11,68 PCTs.
O cash flow está pendente e o volume de negócios das contas a receber é acelerado:
Durante o período de relatório, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,105 bilhão de yuans, um aumento de 105,5% ao mesmo tempo; Os dias de faturamento das contas a receber são 244 dias, com diminuição de 37 dias. As principais razões são as seguintes: 1) a empresa aumentou os esforços de cobrança e acelerou a coleta de recursos da placa de apoio da construção; 2) O período contabilístico do negócio da plataforma de trabalho aéreo é curto. Com o aumento da proporção deste negócio, o volume de negócios das contas a receber é acelerado em conformidade.
A iteração de gerenciamento é acelerada e a estratégia digital é acelerada
Durante o período analisado, a escala de pessoal da empresa manteve expansão, e o número total de funcionários no final do período atingiu 2586, um aumento de cerca de 52% ao mesmo tempo; A empresa estabeleceu o plano “worker bee camp” com foco em pessoal de serviço, o plano “little bee” com foco em estagiários de gestão interna e o plano “Iron Army” com foco em pessoal de vendas, projetou diferentes esquemas de recrutamento e treinamento para três cargos diferentes, formou um sistema de treinamento padronizado para vários cargos e melhorou o nível profissional de cada posto.
No campo digital, a empresa realizou iteração do sistema de acordo com as necessidades reais da linha de frente, e realizou on-line de todo o processo de negócios e ciclo de vida da plataforma de trabalho aéreo; Atualmente, ainda estamos trabalhando em vários módulos, como a classificação de habilidades do pessoal de manutenção e a gestão on-line de contas a receber, aguardando ansiosamente o funcionamento inteligente do sistema. Além disso, a empresa otimiza o sistema de avaliação de pessoal front-end e refina os nós de avaliação em combinação com o desenvolvimento de sistema digital; Explore a formação do mecanismo de compartilhamento de benefícios e abra o mecanismo de compartilhamento de informações dos módulos de negócios internos, dando uma certa proporção de participação aos provedores de oportunidades de negócios. Recentemente, a empresa promoveu a cooperação com a cadeia de formigas, estabeleceu um sistema de confiança viável de rastreamento de equipamentos por meio da Internet das coisas e tecnologia blockchain, reduziu o custo financeiro do equipamento e preparou-se para a subsequente promoção em larga escala do modo “luz de ativos”.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: sob o pano de fundo da demanda total fraca por infraestrutura e imóveis, a empresa manteve alto crescimento e forte lucratividade. O núcleo está em: 1) negócios de locação de equipamentos representados por plataforma de trabalho aéreo, cofragem de alumínio e suporte de aço civil. Atualmente, a propriedade de equipamentos relevantes na China não atingiu o pico e ainda está na fase de desenvolvimento rápido. A demanda total de imóveis tem menor impacto na demanda de campos subdivididos; 2) A indústria de locação de equipamentos tem efeito de escala óbvio e efeito de rede, e as empresas superiores são sempre fortes com alta probabilidade. Continuar a ser otimista sobre a tendência de desenvolvimento da indústria de locação de equipamentos e a exploração da empresa do modo “asset light”; Com a aceleração da iteração gerencial da empresa e a promoção contínua da estratégia digital, sua vantagem competitiva aparecerá gradualmente. Manter a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 de RMB 688 milhões e RMB 878 milhões, aumentar a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para RMB 1,133 bilhão e manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: a taxa de retorno do aluguel é menor do que o esperado, o risco de imparidade do ativo e o layout do canal é menor do que o esperado.
